交通银行:预计11月份CPI同比增幅0.6%至0.9%

　　要点：在翘尾因素和天气因素的共同作用下，11月份CPI同比增幅将如我们此前预期的一样转为正增长。首先，11月份翘尾因素比上月大幅上升0.8个百分点，将带动CPI同比大幅回升；同时，由于11月份以来，我国遭遇大面积的降温及雨雪天气，使得食品价格有较大幅度上涨。商务部监测的食用农产品价格在11月份连续三个星期出现较大幅度加升。二者共同作用使得11月份CPI同比将转正。根据农业部及商务部监测的数据，我们预计11月份CPI同比增幅在0.6%～0.9%之间，取其中位数，我们预测11月份CPI同比增幅为0.8%左右，将在连续九个月负增长之后首次转正。我们预计随着年底食品价格的季节性回升、非食品价格降幅的不断收窄以及十二月份翘尾因素负效应消失，CPI将继续维持上升趋势。我们预测全年CPI增幅为-0.8%左右。2010年我国物价将在今年货币供应量高增长的滞后效应、国际大宗商品价格上涨的输入性因素以及国内资源品价格改革等因素的共同推动下重回上升轨道，如果没有其他突发性因素，我们初步预计2010年全年CPI同比涨幅在4%左右，出现恶性通货膨胀的可能性不大。

　　测算依据：

　　1、据农业部发布的监测数据，全国农产品批发价格定基指数由2009年10月份的的151上升为11月份的152.7（以2000年为100）。“菜篮子”产品批发价格定基指数由10月份的148.5上升为11月份的150.4（以2000年为100）。据此测算，11月份食品价格环比上涨1.2个百分点。

　　2、根据商务部监测的食用农产品价格走势看，由于11月份以来，我国遭遇大面积的降温及雨雪天气，使得食品价格有较大幅度上涨。商务部监测的食用农产品价格在11月份连续三个星期出现较大幅度加升，我们以商务部的监测结果测算表明11月份食用农产品价格环比上涨2.8个百分点左右。

　　3、考虑到近期非食品价格开始触底回升，我们假设11月份非食品价格同比下降1.4个百分点，据此测算，我们认为11月份CPI同比增幅在0.6%～0.9%之间，取其中位数，我们预测11月份CPI同比增幅为0.8%左右，将在连续九个月负增长之后首次转正，与10月份同比-0.5%的跌幅相比，11月份的CPI同比将大幅回升。

　　4、我们预计随着年底食品价格的季节性回升、非食品价格降幅的不断收窄以及十二月份翘尾因素负效应消失，CPI将继续维持上升趋势。我们预测全年CPI增幅为-0.8%左右。2010年我国物价将在今年货币供应量高增长的滞后效应、国际大宗商品价格上涨的输入性因素以及国内资源品价格改革等因素的共同推动下重回上升轨道，如果没有其他突发性因素，我们初步预计2010年全年CPI同比涨幅在4%左右，出现恶性通货膨胀的可能性不大。