迪拜警示：区域性危机或再次发生

　　迪拜警示：区域性危机或再次发生

　　本报记者 张小乐 唐烨

　　上周发生在中东金融中心迪拜的危机，引发全球资本市场的震动。受此影响，全球大部分股市和国际油价连续下跌三天。迪拜危机是否会引发第二波金融危机？对中国经济会产生什么影响？中国如何防范类似的区

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　　会否引发第二波金融危机

　　与会专家普遍认为，迪拜危机不会引起全球性的第二波金融危机，但是在全球经济尚不稳定的情况下，类似迪拜危机这样的区域性经济危机还是有可能再次发生的。

　　亚洲开发银行区域经济一体化办公室主任李钟和分析，迪拜危机主要原因是迪拜的发展模式出现问题，迪拜近年的发展过度依赖房地产拉动和外资。过去四年多，迪拜政府雄心勃勃，以建设中东地区物流、休闲和金融枢纽为目标，推进了3000亿美元规模的建设项目。迪拜政府与其所属开发公司在全球债券市场大举借债，目前公开债务总规模达590亿美元，远远超出了自身还偿能力。

　　但是，“迪拜危机与美国次贷危机显然不是同一级别的问题。从经济规模上看，迪拜整体债务水平也就在800亿美元左右，而美国次贷危机及其余震给全球带来的潜在损失超过4600亿美元。”

　　上海财经大学现代金融研究中心主任丁剑平教授也认为，全球性经济危机的教训表明，深深卷入实体经济的金融业“发烧”，是导致全球经济“感冒”的最主要原因之一。而迪拜事件情况不同。迪拜是一个资源型国家，但相关国际资本市场并不在阿联酋。相反，它是以房地产和旅游为主业，金融业并非支柱产业。与此同时，迪拜并不像新加坡一样，是离岸金融中心，这场危机的源头在于实体经济。因此迪拜的债务危机，并不能引发连锁反应。它的危机将局限在有限的区域内。如果新加坡、开曼群岛这样的离岸中心发生危机，全球性危机则会成为可能。

　　李钟和指出，迪拜世界也不可能是第二个雷曼兄弟。因为迪拜世界事件是商业性房地产出现还不起债券的一个债券重组的案例，它产生的问题是商业性的方面连带性的问题。而雷曼兄弟是一家美国最大的债券交易公司，很多家金融机构与它都有业务性往来，因此雷曼倒闭之后引发的连锁反应影响到全球的各个行业。

　　“从全球角度讲，危机之后，各国都十分重视防范金融风险，加强了自身与其他国家和地区的风险隔离。再次发生多米诺骨牌效应的条件并不十分充分。”丁剑平说。

　　但是，类似的区域性危机还是不可避免的。“各国在拯救自身危机的过程中，释放了大量的流动性，产生了局部泡沫。而这些过剩的流动性如果处理不完善，极易形成危机。谁处理不好流动性，谁就有可能是下一个危机地区。”丁剑平说，美国、日本，包括我国在内，都可能正面临着这样的问题。

　　前车之鉴如何防范

　　专家指出，对于中国来说，防范迪拜式区域危机要从对内和对外两方面入手。

　　“内部最有效办法是调整结构和控制流动性并举。”丁剑平说，国家已经意识到这一问题。但下一阶段，使用货币政策控制流动性的可能性不大。因为一旦动用货币政策，将是“一刀切”式的触动，这对刚刚企稳的经济会是打击。央行控制流动性大多是通过公开市场操作等形式进行微调。财政政策将可能是管理层动用最多的方式。通过财政政策可以直接地、有选择地、有倾向地刺激经济增长，引导结构调整。

　　落实到具体房地产方面，一方面要努力促进百姓收入的增加。另一方面，应通过税收等形式打击投机性购房。单纯抑制房价的策略并不可取，将可能导致在没有增加购买力的前提下，房地产泡沫刺破，这样的结局将不可收拾。

　　鉴于在迪拜危机发生后，阿联酋其他酋长国和国际货币基金组织（IMF）对于迪拜事件没有明确的救助计划，这让人担心，如果再发生类似危机后，是否有相关的救助机制保证一国的经济安全。上海社科院世界研究所副所长徐明棋建议，在外部，应加快亚洲区域内部合作机制建设。他说：“尽快成立东亚货币合作基金和亚洲合作发展银行。目前的中日韩已经就共同储备库的出资问题达成协议，但是它只是各自管理的备用共同储备，不是一个真正能在一国有经济危机时可以动用的基金。因此，建议在共同储备基础上，成立亚洲货币合作基金。同时，建立东亚合作发展银行，为亚洲经济发展提供项目贷款，以及为亚洲金融市场的建设、稳定和金融合作提供支持。”

　　对中国经济产生什么影响

　　迪拜危机引起国际资本市场大幅波动，中国沪深股市一度连续下跌。但是，大部分与会专家认为，迪拜危机对于中国实质性影响不大。

　　李钟和说，迪拜世界债权人大部分在欧美国家，亚洲地区的银行涉及得很少。但是，“国际资本可能会在恐慌中面临着流向的重新抉择，从迪拜等市场释放出来的热钱或将加速流入中国。我们预计，未来一段时间热钱流入中国的压力还会上升。在这方面中国政府应该加强防范。”

　　专家认为，迪拜危机也为中国敲响了警钟。

　　首先，决不能重蹈其他国家过分依赖房地产拉动经济的覆辙。李钟和说，今年包括中国在内的许多国家的房地产都出现巨大涨幅，其中已经存在泡沫隐忧。丁剑平则指出，在我国应对金融危机的过程当中，房地产投资无形中扮演了主导角色，中国房地产业已经出现泡沫。

　　亚洲开发银行的一组数据显示，当前中国房地产市场投机和投资性需求日趋高涨，形成最终消费能力的自住型需求已被高房价挤出了市场，投机性需求占到了70％，商品房空置率在30％-50％，而美国房屋空置率如果达到10％-20％时就被认为是一个非常可怕的事情。

　　房地产已经成为中国经济的命脉，而迪拜的教训告诉我们这是危险的。在中国房地产领域，居民买不起房的问题已经退居第二位，第一位的问题是中国房地产业的泡沫、畸形发展已经在影响中国经济结构，威胁中国金融安全。“如果不能妥善控制流动性，解决资产价格疯涨，打压房地产泡沫，一旦产业链条中的一环出现问题，迪拜就是前车之鉴。”丁剑平说。

　　第二，迪拜危机还警示我国对外投资必须再次进行审慎考虑。丁剑平说，实践证明，我国资本出海到处都是“地雷”。这些危险中，不乏国际炒家的“兴风作浪”，但更重要的是我国在对外投资上的盲目性。

　　相关回放

　　11月25日 迪拜世界宣布公司所欠近600亿美元债务将至少延期6个月偿还。

　　11月27日 穆迪和标准普尔大幅下调众多迪拜政府相关机构的债务评级，部分降至垃圾级。

　　11月27日 迪拜王室成员发表声明，将进行干预。

　　11月27日 受迪拜债务危机影响，纽约油价跌至每桶72.98美元，为六周以来最低水平；沪指跌2.36％，失守3100点，深成指跌3.09％，失守13000点，两市成交量大幅萎缩。

　　11月30日 迪拜媒体和商界领袖称债务问题被夸大。

　　11月30日 迪拜高级财政官员表示，政府不会担保迪拜世界债务。

　　12月1日 迪拜世界集团公布重组计划称，正与银行展开建设性谈判，对该集团大约260亿美元的债务进行重组。

　　12月2日 被指牵涉迪拜承包合同，中国交通建设股份有限公司与中国铁建称未受影响。

　　12月3日 国际货币基金组织（IMF）下调阿联酋明年经济增长预期。