中大股份出让大地期货对应3.2倍PE

　　中大股份出让大地期货对应3.2倍PE

　　申银万国指其转让估值较低

　　□ 本报记者 于德良

　　第五届中国国际期货大会的召开再次催热了股指期货。随着明年推出股指期货的呼声渐高，具有期货概念的上市公司股价也随之有所表现。

　　中大股份近来可谓动作频频，先是

相关公司股票走势

• 中大股份
• 中储股份

　　从中大股份11月23日公告拟转让大地期货股权到12月4日，期间其股价从19.72元涨到25.1元，11天的涨幅为27.3%。

　　转让大地期货

　　达标“一参一控”

　　2009年8月21日中大股份公告，中大股份资产交割工作已经完成。这表明，中大股份向浙江物产集团公司定向增发收购元通机电100%股权一事，历经1年多后终于尘埃落定。

　　中大股份当前持有中大期货95.1%的股权，同时持有大地期货56.67%的股权，违背了证监会“一控一参”的监管要求。

　　11月20日中大股份公告，公司拟对全资子公司浙江物产元通机电集团下属的浙江大地期货实施控股权转让及增资等重组交易安排。公司目前正在与潜在受让方洽商上述拟议的浙江大地期货经纪有限公司交易事宜。

　　12月1日中大股份再次公告，公司下属元通机电拟2,759.61万元转让大地期货56.67%股权。同时，浙江国贸拟向大地期货投资1.14亿元认购大地期货新增注册资本7,000万元。

　　另公司拟投资不超过1亿元认购中储股份非公开发行股份。

　　截至基准日2009年10月31日，大地期货经评估的净资产值为9,565.42万元。元通机电同意，以上述大地期货的评估值扣减可供分配利润后的数额为基准，将其持有大地期货56.67%股权以27,596,109.84元的转让价款转让予浙江省国际贸易有限公司。

　　基于上述股权转让并与之同时，浙江省国际贸易有限公司同意以大地期货的评估净资产为基准，向大地期货投资现金113,624,356.74元，认购大地期货新增注册资本7,000万元，溢价部分计入公司资本公积。

　　大地期货相关数据显示，大地期货注册资本金3000万元，今年上半年实现利润总额1573万元,同比增长247%。大地期货虽然只有3家营业部,但其上半年代理交易额达6319亿元,同比增长45%;主营业务收入4522万元,同比增长85%。

　　申银万国分析认为，预计大地期货全年净利润超过3000万元（中期约为1500 万元），转让估值仅对应3.2XPE，估值相对较低。

　　增持中储股份

　　提升投资收益率

　　中大股份同时公告表示，公司拟投资不超过1亿元，以每股不高于8元的价格认购中储股份的非公开发行股份，锁定期为12个月。参与中储股份本次非公开发行股份，有利于直接提升公司的投资收益率。

　　中储股份本次非公开发行股票数量不低于7,000万股，不超过16,000万股，募集资金净额不超过8.13亿元。其中，中国物资储运总公司认购比例不低于30%。中储股份所募集资金将主要用于在天津、无锡、咸阳、廊坊等地新建物流设施、采购物流设备，完善物流基地建设，扩大产能，缓解目前面临的产能不足瓶颈。

　　中大股份目前主业已形成国际贸易、房地产业和投资业务三足鼎立的格局。公司直接和间接拥有中大期货95.1%的权益。资料显示，中大期货注册资本1亿元，2007年、2008年分别实现净利润2,004万元、3,191万元；经营规模已由2006年的全国第七位跃升至第四位，已连续七年进入全国十强。2009年上半年，公司期货经纪业务新增客户2,296户，比年初新增了18%；客户保证金余额由期初的8.90亿元增长至12.64亿元，增长了42%。

　　中大股份三季报显示，2009年1-9月每股收益0.3531元，每股净资产5.0447元，净资产收益率7.00%，营业总收入163.02亿元，同比减少19.11%，实现净利润1.55亿元，同比减少9.03%。三季报披露，预测年初至下一报告期期末的累计净利润与上年同期相比将有较大幅度增加。原因是2009年8月公司完成定向增发工作，元通机电已整体注入公司，由于本次重组属同一控制下的企业合并，按规定元通机电2009年度实现的净利润将并入公司。

　　申银万国指出，定向增发认购中储股份有望获得良好回报。1 亿元投资规模相对公司并不造成现金压力、中储股份业绩良好(三季度EPS0.25 元)，预计该项投资至少能够获得50%的收益率(对应二级市场价格12 元)。

　　申银万国给出中大股份增持评级及保守情况下25元的目标价。申银万国认为，其未来股价表现的催化剂在于股指期货预期明朗、公司再融资、房地产利润的结算及汽车4S 业务的盈利模式升级。