希勒：“新动物精神”催资产价格飙升

　　我目前看不清楚这一轮增长什么时候会结束，但是有一个明确的可能性——房地产价格可能很快出现下降

　　CBN记者　韩婷婷

　　2003年，行为金融学创始人之一、美国耶鲁大学金融学教授罗伯特-希勒，在其著作《金融新秩序》中文版出版时这样写道：中国一定不能够让其他国家房地产泡沫的灾难在这里重演，应该鼓励人们在投资房地产时增强风险意识，不能让过度动荡的住宅市场使人民失去信心。

　　然而，六年过去，当人们即将告别后金融危机元年时，作为中国经济重要缩影之一的房地产市场，却在经历跌宕起伏之后攀上了戏剧性与冲突性的巅峰。

　　种种质疑之声开始在业界学界凝聚：中国房地产市场是否已出现投机性泡沫？如果继续保持积极的财政政策和适度宽松的货币政策，2010年的中国楼市是否将游走于堰塞湖之上？

　　昨日，第三次来华的罗伯特希勒再次聚焦资产泡沫，在中国人民大学副校长陈雨露的主持下，就上述热议话题与中国人民银行副行长朱民、中央汇金公司总经理谢平、美国康奈尔大学金融学教授黄明展开高端对话。

　　2005年，罗伯特-希勒在《非理性繁荣》一书第二版中，系统性分析了2000~2005年美国房地产市场的波动。他写道：这五年间，美国一幢中等住宅的平均价格由14万美元上升到22万美元，增幅达53%，这是典型的非理性繁荣。2007年3月，美国次贷危机爆发。希勒继2000年之后再次被媒体称为“华尔街的精神教父”。

　　昨天，在“金融制度的重新设计：聚集资产泡沫与金融监管对话”会议上，“怎样看待中国房地产当前的泡沫”成为参会者最希望“精神教父”给出解答的问题。

　　“我肯定不会在中国购置房产，也不会投资房地产市场。”希勒的回答直截了当：中国一些大城市的房地产价格已经很过头了，这种快速增长的楼市价格确实有泡沫的因素。“我目前看不清楚这一轮增长什么时候会结束，但是有一个明确的可能性——房地产价格可能很快出现下降。”

　　对于这种数据上无法解释的快速增长，希勒称之为“一种新的动物精神的出现”。他指出，当住房市场泡沫增加后，人的行为随之改变。逐渐失去理智的人们认为个人财富增多，规避风险意识下降，泡沫慢慢累积。而在泡沫破灭以后，价格随之下降，人们规避风险意识也开始回归，渐趋理智。

　　他以美国1880年至今的房价走向解释这一现象。在1900年以后，美国房价大涨，在2006年突然间达到峰值后开始下跌。“这种投机泡沫主要是投资者的激情所推动的，而非基本面决定。如果看经济基本面，盖房成本基本上没有变，美国人口增长非常稳定，利率也保持稳定。经济数据不能解释房价上涨的原因。”他说。

　　希勒认为，这是一种文化上、行为上的现象。人们听到的关于住房的“故事”改变了，大家过度担心土地资源的有限性，人口在不断地稳定增长，作为购房者会产生“无房可住”的恐慌，进而推动泡沫向峰值前进。

　　“除了美国，在很多其他国家也发生了类似现象，我相信在中国任何一个时间点也都可能有一样的情况。”他说。