中国重工今日上市 破发风险小

　　每经记者 肖艳

　　中国重工16日登陆A股。该股发行价7.38元，对应2008年市盈率42倍。不巧的是，之前高市盈率发行的招商证券昨日破发，这大大撼动了市场对大盘股上市表现的信心。但是，由于中国重工有资产注入预期，再加上军工和风能两个领域的高成长预期，分析师普遍预 计，中国重工破发的可能性不大。

　　保险资金热捧

　　从中国重工网下配售结果来看，中国重工受到了保险资金的热烈追捧。中国人寿、中国平安、泰康保险，太平洋等均报巨量股数参与申购。其中，中国人寿共有26个账户获得配售，获配1.09亿股，占网下发行股数的13.6%；太平洋保险最终获配亦达1.03亿股，占网下配售股数比例为12.9%，泰康保险最终获配0.92亿股，占网下配售股数比例为11.5%，仅三大保险机构就占据了网下配售股数的38%，创造了大型保险机构重金热捧主板新股的新记录。市场分析人士认为，相比于一般基金，保险机构更加注重长线投资，关注所投股票的稳健经营能力和长期发展能力，而大型保险公司对于中国重工股票的大量持有也将增加该股的稳定性。

　　此外，中国重工还有强烈的资产注入预期。中国重工总经理孙波日前表示：公司上市后，将加快启动资产注入计划。他说，从此次上市资产的净资产和利润上看，分别仅占集团整体比重的1/9和1/5左右，而集团存续资产还包括主营资产修造船业务、海洋工程等，而这些资产都是最终要纳入到整个上市公司中的，因为中国重工的定位是中国重工集团的资本运作平台。在中国重工挂牌上市后，就将加快启动这部分资产的上市计划。

　　军工补贴占利润约20%

　　虽然公司的招股说明书披露，军工产品收入只占公司总收入的10%左右的份额，但记者调查发现，占公司利润约20%的补贴收入，是公司利润增长的一大稳定来源，而这部分由于涉及军工业务，说明书中并未明确披露。

　　在公司的政府补助明细中，占补贴收入88.65%的是“增值税超基数返还”，该项收入近年来迅猛增加。2007年为8481.2万元，2008年为1.52亿元。而仅2009年上半年该项收入就达到1.54亿元，占公司09年上半年利润的22%。一位不愿透露姓名的分析师对本报记者说：“我们就这个问题问过公司，公司说这是和军工业务有关的补贴，按规定不宜披露。但公司这个收入是稳定的，未来不会减少。”

　　平安证券指出，中国重工是国内主要海军舰艇装备提供商，占约44%市场份额；舰艇装备2008年占中国重工收入约10%份额。以航母编队为方向的中国海军建设未来将处于快速发展期，中国重工将充分受益。

　　此外，中国重工还具有风能概念。公司的风电齿轮市场占有率国内第二，其中在2兆瓦以上风机齿轮领域市场占有率超过60%；同时公司是国内唯一的核电站应急发电机提供商，此外还是核电水处理系统主要供应商。

　　首日涨幅或在30%

　　市场对于中国重工破发的担忧一部分是来自日前招商证券的破发：两只都是大盘股，都是高市盈率发行。国联证券分析师李斌指出，招商证券的破发是有一定的独立性的。第一，它的发行市盈率和绝对股价都偏高；同时，作为券商股，在整个市场中受影响特别大，最近市场调整对招商证券的影响稍微大一些；第三，当出现第一只新股破发的初期的话，还不至于出现连续破发的现象。即使是中国石油在破发的一刻，还出现了破发保卫战。所以他预计中国重工虽然涨幅不会特别大，但破发的可能性也很小。多位分析师均预计，中国重工的涨幅可能将在30%左右，破发风险不大。

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