闫伟：大宗商品有可能随着通胀预期的增长而暴涨

    搜狐财经讯 2009年，对中国经济来说是充满考验的一年。这一年，中国经济的率先复苏让世界瞩目；这一年，政府的刺激政策给经济可持续发展埋下很多隐患，市场化改革的使命再一次引起众多经济学人的深思。12月19日，搜狐新视角经济学人论坛2009年会在北京举行，以下是搜狐财经的现场报道：
          

东方证券首席经济学家闫伟(摄影:刘丹 王玉玺)

　　从经济增长方面看，四季度开始，未来两三个季度，到明年上半年经济可会以一个季度来超过10%的增长，明年下半年高增长持续有可能达到10%的增长，所以未来几个季度经济增长在政府部门决策的重要性越来越下降了。从过去宏观调控的情况看，政府宏观调控有两个特点，一个是反映比较滞后，往往是经济在进入繁荣初期或者进入高增长初期，政府内部意见往往不统一，等到两三个季度高增长以后，政府有了经济过热担心，这个时候保增长已经不再是政府的一个想法了，反而是有抑制经济增长过热的迹象。所以说从明年看，特别到明年年中，很可能政府会有控制经济增长的情况。

　　从过去年度增长率高低看，政府对经济增长态度，总结一下叫“保8、盼9、控10”，8是一定要保的，这几年明年政府一定说明年的经济增长老是8%，政府对8%实际上是有点叶公好龙，8%是政府的底线，其实9%以上才是政府所盼望的。过去年度经济增长在9%的时候，政府往往既没有扩张性的政策、也没有紧缩性的政策，一旦超过10%以上政府调控的意愿就出现了。现在看基本上9.5到10%，甚至有可能达到10%，所以政府在明年经济增长决策中的重要性是下降的。

　　另一方面，最近学者之间这些讨论通货膨胀，可以看到，大家觉得明年通货膨胀的压力越来越大了，可以从几方面看，明年来说，首先说经济正进入一个比较高速的增长以后，我们从过去看，往往是在经济过热的时候，也就伴随着高物价增长或者高通胀的阶段，有人说通货膨胀，既可以说防过热、也可以说防通胀，这两个指标往往是一同高起的。所以说伴随着从今年四季度高增长以后，物价商行压力也越来越大了。

　　第二，流动性，明年房贷7、8万亿是有可能的，我们近期从商业银行沟通来看，商业银行大有明年一季度大干一场的情况，这种情况其实是每年都出现了，因为商业银行有早房贷、早获利的倾向，所以明年一季度房贷量都比较大。所以明年上半年，特别是明年一季度，流动性应该都是比较充足的。明年一季度商业银行房贷1万亿，从过去季度看应该是正常的，但是现在看商业银行很可能有房贷4万亿的冲动，这个流动性就比较大了，对通货膨胀的压力就比较大的。

　　影响流动性的另外一个因素就是第二个不确定性，国际因素和美国经济的情况。美国经济在明年年初，就像四季度明年复苏了，大家信心上来了，这个有什么影响呢？如果美国经济复苏大家信心上来的话，对有一个部门的影响很关键，就是银行，银行的信心还很不足，自从去年四季度雷曼兄弟倒闭，尽管每年实行宽松的货币政策，M0基础货币投放很高，但是M1、M2增速一直很低，目前的货币乘数仅仅是正常的一半左右，一旦美国明年年终变得像四季度很有信心以后，流动性就会充分释放出来。流动性充分释放以后，对世界经济，包括对中国经济影响的重要一点就是大宗商品价格，可能进一步带来输入性通货膨胀的压力，这点在我们07年通货膨胀大家可以深切感受到的。第二点，流动性充足以后，热钱的压力对我们影响也是非常大的。但是随着解决高增长以后、通货膨胀高增长以后，这两点无疑是通货膨胀在政府决策部门中的重要性越来越大，通胀的高低也可以说就左右明年政策的一种走向，就是说通胀率越高可能明年从年终开始收缩的情况就会越强烈一些。

    主持人韩复龄：刚才实际上闫总已经悄悄的，但是不是直接的告诉大家哪些行业会受益，大宗商品有可能随着通胀预期的增长会暴涨。

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