来源：华夏时报
华夏时报12月18日讯 距离挂牌上市只剩下4天，但融创中国董事长孙宏斌却没顺利走下来。融创中国12月14日发表公告宣布暂缓上市，事实上，融创中国也是今年最后一支拟上市的房地产企业。
两次上市经历的相似之处，又给市场发出信号，政策调整或迎来更强劲一波？面对国务院接连出台抑制投机型需求、遏制房地产过快上涨的政策，资本市场人士预计楼市泡沫或在明年破灭。
土储最少的拟上市房企
三闯港交所的孙宏斌又一次折戟香港资本市场。
原定于12月18日上市的融创中国，由于认购不足，在14日突然宣布，不会按原定时间表进行全球发售，暂缓上市，而何时再启动并未透露。
12月16日，记者拨通了孙宏斌的电话，电话那头的孙宏斌略带疲惫地告诉记者，现在还不想解释什么，随后就挂断了电话。
此次孙宏斌携融创中国到香港上市，其最大的卖点就是低负债，资料显示，融创中国今年上半年的负债率仅为23.8%。按惯例，超过70%的负债是危险的，而行业内平均的负债率为55%左右，融创中国的负债率在行业中偏低，资金压力不大。
然而市场更看重的是土地储备。截至今年第三季度，融创中国已持有土地储备约595.5万平方米。土地储备历来被投行重视，动辄上千万平方米的土储才能打动投资者。
而融创中国的土储规模是内房股申请上市的企业中规模最小的，以负债率低而非土储来打动投资者还很难。
业内人士分析称，受过高负债拿地扩张之苦的孙宏斌，在经营融创时有意避免重大覆辙。但目前资本市场仍然认为在中心城市稀缺地段拥有土地储备，仍然是企业有好的前景的目标。
两次IPO的警示
对于孙宏斌来说，历史总是惊人的相似。
从2002年开始，房价快速上涨，为此，从2003年起我国就开始对房地产进行宏观调控，但房价仍进一步冲高，房地产泡沫显现。
在这个背景下，已于2004年8月通过香港联交所上市聆讯的顺驰，由于境外资本市场对于内地房地产市场开始观望，宣布推迟上市，至2005年，再次因市场不看好，孙宏斌宣布上市搁浅。
而在今年孙宏斌第二次准备上市的时代背景，也恰恰是处于房价超历史水平的暴涨时期，政府针对楼市投机行为，连番放出收紧楼市的信号。
在资本市场对明年中国楼市偏悲观的态势下，孙宏斌的二次上市计划搁浅似乎是重走了之前的老路。
国信证券地产分析师向记者表示，资本市场对于明年中国楼市预期不好，另外扎堆上市，资金都让前面的企业分流走了，后上市的企业不占优势。而融创刚好在这个节骨眼上市，错过了今年最好的时机。
另一方面，2005年4月底，房地产行业更为严厉的紧缩调控如约而至，国家七部委联合出台“国八条”，对地产企业产生了空前的影响，此时，顺驰宣布上市搁浅，此后一系列调控，使得整个2008年中国的房地产市场出现一片“寒冬”气象。
而这次融创上市搁浅后，会不会伴随着政策面的更加严厉调控？这让人不得不猜测历史再度重演的可能性。
房企A股上市暂关闸
事实上，就在融创宣布暂缓上市的同一天，国务院出台了遏制房地产上涨，抑制投机的“国四条”。12月9日，国务院已明确二手房交易营业税从2年征收恢复为5年，打击投机性需求。
而调控政策远未结束。IPO融资或许是政策调整的下一个环节。据媒体报道，今年12月初，证监会召集“招保万金”融资负责人开了一个内部会议，讨论“再融资与高房（地）价的关系”，并且在征求国土部意见后，证监会已暂缓房企融资申请的审核工作。
而一位接近证监会的知情人士对《华夏时报》记者表示，目前，地产公司融资再融资都要征求国土部意见，他们同意才可以，因为地产公司融资一般是扩大经营，也就是买地。而现在国土部那边压着一些申请，这也将延缓上市和再融资的进程。
至于何时重新审批，一位知情人士向记者透露：“至少春节之前不会再核准了。”
对此，国信证券地产分析师表示，融创的暂缓上市或许是政策转向的一个表现，IPO能否成功，最重要的是投资者对行业和企业未来的预期如何，目前房地产调控政策趋紧，投资者已经选择抛售地产股，房企IPO将更加艰难。
在A股市场，受14日“国四条”政策刺激，投资者加速抛售房地产股，A股房地产板块连续3天，截止到16日排在资金净流出首位，合计流出资金46亿元， 地产指数(行情 股吧)也连跌7天。
瑞银中国研究主管王涛表示，近日内地政府连番放出收紧楼市的信号，旨在打压投机性购房。2010年国内房地产泡沫或有破灭的可能，其可能性甚至比股市泡沫破灭的几率要大。
(本文来源：华夏时报 )
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