政策助推 明年消费类结构性机会大

　　2009年马上过去了，当年A股行情呈现十分明显的特征：上半年普遍上涨，下半年却是结构分化。这种现象产生的原因是，自2008年底开始实施的宽松货币政策到2009年7月底开始出现微妙变化，即上半年的以间接融资为主向市场大量放入流动性的政策行为，进入秋天的时候，出现了以重新恢复IOP为特征的直接融资与间接融资并举的现象，行情也从普涨转向于结构性行情。特别是创业板推出后，对市场中股票供应增长的预期与新增贷款的担忧形成了群体焦虑的两个焦点。只要IPO集中出现，行情就会急速下跌，特别是推出大盘股上市，往往是行情回调的主要因素。

　　2010年行情会如何走？这是大家最关心的。

　　从资金面看，行情底部不会太低。如果说2009年经济政策围绕保增长展开，2010年经济政策的大格局大方向是调整结构基础上的惠民生、保增长。因此，股市有可能从保增长的资金推动型向业绩推动型转化。但是，即使以调结构为政策主导方向，由于中国经济体已经持续增长，年新贷款的增长率不大可能低于18%，低于这个底线，经济就会进入通货紧缩，反危机的力量就会白花，因此，我们预期2010年新增贷款底线在7.5万亿元左右。如果人民币升值预期确立，热钱也会对行情稳定起正面作用。因此，总体上来看，如果不是过多的IPO或者再融资，2010年的股市还是不缺钱。

　　从结构调整看，消费类结构性机会大。如果说前三十年中国经济主要是围绕出口进行投资而拉动增长，从2010年开始，围绕消费而进行软投资将是未来经济发展与社会发展的必然要求。软投资包括建立覆盖全国居民的社会保障和医疗体系，加大教育科研的投资等。在软投资扩大背景下，消费扩容与消费升级将是2010年开局之年的重大工程。消费扩容主要依靠新三农政策的实施、城市新房改的实施和全国的新医改的实施。消费升级主要依靠以新能源、新节能、新环保为核心的产业升级并由此带动的装备工业升级来实现。如果说消费扩容的主战场在农村，消费升级的主战场将在城市。

　　从价格传递关系看，消费类也有机会。由于2009年货币主要由资本品（股票、贵重金属、地产、大宗商品）来吸收，2010年新增长的货币将主要由消费品和公共服务来吸收。从消费结构看，随着物价的回升，吃饭、喝酒、吃药将是国家政策调整的受益行业；从产业结构看，造纸、煽风（新能源）、点火（煤炭）将由于与消费升级紧密相关而受益。当然，由于公共品（水电燃气等）价格的上升，相应的产业或者公司也会受益，而对碳排放及环境的重视，新能源汽车及造纸、环保行业仍然会因政策因素而受益，但地产由于其社会属性，政策将不再鼓励其过分涨价，还会因政策调整行情受到遏制。

　　当然，融资融券、股指期货推出或者美元突然阶段性升值等不确定的因素，对市场短期行情也会有影响。其影响的力度与范围，要看当时的点位与政策环境了，主导因素仍然是IPO的规模、节奏及资金供应的宽松与否。 (来源：上海证券报)