国投瑞银：明年牛市难现上半年机会好于下半年

　　胡刘继

　　“我们预计2010年的股市走势与2009年会有明显不同，对2010年不要抱太高期望，但也不要太悲观。2010年的市场将呈现震荡格局，投资者应把握业绩驱动下的结构性投资机会。”在昨日于北京举行的“国投瑞银2010年投资策略会”上，国投瑞银瑞福分级基金经理黄顺祥表示。

　　黄顺祥解释道，由于2010年市场流动性支持将有所减弱、“政策退出”预期升温以及新的风险因素——主权债务危机等各方面因素的交织影响，震荡将是2010年的市场主旋律。但是在经济复苏和企业盈利增长推动下，市场仍存在较好的结构性机会，上半年机会大于下半年。

　　其中，关于2010年流动性减弱的问题，黄顺祥指出存在三方面原因，一是明年的信贷增速与2009年比将下降，有不少报道预计明年贷款额度可能为7万亿元；二是市场扩容提速，估计2010年A股融资额度将达5730亿元；三是美元如果出现转向，将引发新兴市场的资金外逃。

　　“历史上，在GDP恢复加速增长的第一年，上市公司的盈利增长都比较明显，一般在20%以上。目前A股估值仍较合理，在估值不变的前提下，企业盈利增长将给A股带来20%~30%的上升空间。”黄顺祥同时表示。

　　他建议，投资者可围绕业绩驱动这一核心因素，重点配置业绩增长确定性强，或者基本面反转、业绩改善空间大的行业。具体可关注三条投资主线：一是明年一季度看好受益于需求复苏和PPI回升、业绩改善空间大的周期性行业，如煤炭、化工、钢铁、建材等；二是全年看好受益于内需驱动、业绩增长确定性强的消费类行业，如金融（银行、保险）、家电、医药、食品化工、零售等；三是围绕政策刺激的主题性投资机会，例如低碳经济、西部开发、上市公司融资功能再发现与股权激励红利等主题。