新兴市场资金流出或是经济二次探底前兆

　　过去一周，投资者开始纷纷避开新兴市场资产，以韩元和菲律宾比索为代表的新兴市场货币对美元出现下挫。分析人士认为，资金流向发生逆转，或会成为这些国家经济二次探底的前兆。

　　亚洲资产泡沫风险骤增

　　新兴市场曾是金融危机中资金的避风港。新兴经济体限制本

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　　反映除日元以外的10种亚洲最活跃货币走势的亚洲货币指数上周下跌了0.5%。其中韩元跌1.1%，菲律宾比索跌1.1%，新加坡元跌0.6%，印度卢比跌0.12%。货币的贬值更加剧了新兴国家货币承担的压力。菲律宾政府上周表示，因为收入减少，可能会将明年的预算赤字由2334亿比索提高至接近3000亿比索，而菲律宾今年前10个月的预算赤字已高达2500亿比索（约54亿美元）。

　　经济研究机构Action Economics驻新加坡总监David Cohen表示，以前新兴市场货币是资金押注的重点，但目前看来，亚洲的金融情况比起部分欧洲国家更易受到冲击。

　　新兴市场加强资本管制

　　长期追踪逾2000亿美元离岸亚洲基金的研究机构EPFR Global上周四表示，流入新兴市场股票基金的净资金由前一周的23亿美元，大减至5.71亿美元。

　　太平洋投资管理公司首席投资官比尔·格罗斯则在一份投资展望报告中指出，近二三十年的经验表明，多数危机并非由通胀引发，而是由于过度的流动性引起资产泡沫。“最令人不安的是，热钱流动方向突然逆转通常会成为一个国家金融危机的导火索。”

　　事实上，越来越多的新兴国家开始考虑资本管制或其他限制措施。11月25日，越南宣布重启加息，将基准利率上调1个百分点。这也是亚洲第一个加息的经济体。此外，巴西突然宣布将对投资该国金融资产的外资开征2%的金融活动税；印尼央行副行长萨尔沃诺表示，该国央行正在研究对外国购买短期银行债务的行为进行限制。印度央行前行长马尔·迦兰也表示，该国政府可能采取措施放缓外资流入速度，并有必要尽快将货币政策收紧。泰国、韩国也都表示将考虑实行资本管控。

　　然而，部分新兴市场国家也对短时期内大幅上调利率有所保留。专业人士认为，对于那些复苏依然疲软的国家而言，加息可能给本币带来更大升值压力，进而打击出口，而这可能导致经济的二次探底。