来源：21世纪网-《21世纪经济报道》
核心提示：北京一家基金公司投资总监表示，“近日市场频现破发是一件好事，表明在市场化发行的背景下，以往打新股无风险、高收益的时代已经成为过去，给机构投资者和普通投资者都是一个警示，并且能够促使机构在以后进行新股询价时回归理性。”
高市盈率发行的恶
就在12月15日招商证券破发6个交易日之后，12月23日，中国中冶步其后尘，开盘即破发，最低探底至5.14元，盘中股价没有上摸过5.42元的发行价。而中国重工当天盘中也一度跌破发行价。
A股似乎正在出现“破发潮”。
机构损失逾2亿元
A股频频破发的同时，H股也遥相呼应。12月23日，中国太保H股在香港联交所上市，开盘报28港元，与发行价持平，但很快就跌破发行价，早盘最低跌到27.5港元，跌幅1.79%，午后涨幅收窄，全天收盘报28.3港元/股，涨幅1.07%。而在此之前的11月26日，民生银行H股也曾出现首日破发的情况。
对于23日中国中冶的破发，多位接受记者采访的市场人士认为，23日网下配售股的解禁是导火线。12月21日，中国中冶公告称，网下向询价对象配售的12.3亿股股票历经三个月的锁定期后，将于12月23日起开始上市流通。
中国中冶在网下申购时，共冻结了381家机构的5802亿元的资金，最后有363家机构以5.42元/股的价格获配105亿元。
中国中冶的股东资料显示，中国人寿、中国平安、中国太平洋人寿、泰康人寿以及中国人民财产保险等保险公司旗下共有25家子公司持有中国中冶股票，总数合计4.134亿股，占网下配售流通股总数的33.5%。
财务公司方面，宝钢集团和中船重工财务公司分别持股1.2亿股和1653万股，分别占总股数的0.77%和0.1%；券商方面，光大证券现为第五大股东，持股1653.79万股，占总股数的0.1%；基金方面，共有93只基金参与了中国中冶的网下配售，合计动用资金为657.9亿。
12月23日，中国中冶报收5.22元，较发行价5.42元下跌3.69%。以23日12.3亿股的解禁股来计算，机构在23日1天即损失了2.46亿元。
“这是投资者对市场近期过快扩容的一个反应，当投资者由于新股发行频率过高而出现抵触甚至是恐慌时，就会用脚投票，而近期最容易被抛弃的就是IPO的股票和地产股。”12月23日下午，南方基金首席策略分析师杨德龙对本报记者表示，“在这种情况下，短期不看好这些股票的基金在解禁之后选择‘割肉’出货也很正常。”
德邦证券表示，在目前市场情形下，中国重工的最终破发也并不难预见。大盘股这波“破发潮”短期可能会加重市场的恐慌情绪。
出位的“市场化”
除了市场的恐慌情绪之外，多位接受记者采访的市场人士认为，目前的新股发行机制是导致近期出现A股破发潮的深层次原因。
“新股发行制度的修改是顺应了市场的需要，改变了以往IPO首日股价遭爆炒的现象，但这同时也是把双刃剑。由于定价越高承销商获得的相关费用也越高，券商就存在将发行价最高化的倾向。结果就是A股市场的新股几乎都是以高市盈率发行，好处都留给了发行人和券商，二级市场上投资者的利润空间变小。”杨德龙对记者表示。
招商证券发行的市盈率高达56.62倍，中国中冶发行市盈率为41.90倍，中国重工发行市盈率高达42.14倍。近日确定发行价为5.56元/股的中国北车，对应市盈率也为49.21倍，均远高于近期市场20多倍的市盈率。
到了创业板，IPO价格更离谱。第一批28家公司平均发行市盈率为57倍。第二批8家公司平均发行市盈率高达83倍。
北京一家基金公司投资总监对记者表示，“近日市场频现破发是一件好事，表明在市场化发行的背景下，以往打新股无风险、高收益的时代已经成为过去，给机构投资者和普通投资者都是一个警示，并且能够促使机构在以后进行新股询价时回归理性。”
“其实，招商证券的询价我们也参与过，但后来觉得估值过高而放弃。破发更重要的意义在于，有助于让监管层认识到新股发行制度存在的问题，以便能尽快完善新股发行机制。”上述投资总监表示。
中国政法大学教授刘纪鹏指出，管理层应该正确认识市场化，新股发行过程中，并不是价格市场化才会体现真正的市场化，发行规模亦应该市场化，从而抑制超募及高发行价问题，新股发行制度必须进行更深层次的改革。
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