期待政策放宽 让民间投资走到阳光之下

　　“证券教父”把脉资本江湖

　　期待政策放宽 让民间投资走到阳光之下

　　——访东方汇富创业投资管理有限公司总裁阚治东

　　郑 昱

　　有人称我是中国证券市场的悲情英雄，也有人称我是最早进入中国证券领域的旗帜性人物，还有人说我仅仅是一个时代的过客。旗帜性人物也好，过客也好，俱已成为往事，但至少，曾经走过的弯路，可以为现在证券市场的发展提供借鉴，而成功之处，也可以为现在的年轻人提供一些参考。

　　——阚治东

　　证券时报记者 郑 昱

　　中国需要民间资本

　　记者：作为证券行业的先驱，您如何看待中国证券业的发展现状？

　　阚治东：中国证券业取得如此之快的增长可谓出人意料。二十年前谁能预计有今天的市场规模？当时邓小平也明确表态，证券市场干得好就开下去，干不好就关门。时间证明，证券业对国家经济发展的推动作用难以估计，能够用不可或缺来形容。总体来看，现在证券公司发展的条件也比以前好很多，不过以后还会遇到新的危机和困难，发展势头也需要看监管层的态度。

　　记者：目前股市、楼市过热是否意味国内投资渠道依然狭窄？

　　阚治东：首先要正面肯定资本市场的作用，但不可否认其间有不规范、不健康的地方。楼市也是如此，房价飙升的原因虽然可以从多方面看待，但面粉比面包贵、老百姓负担不起是不争事实。我个人认为，现在民间投资的政策鼓励依然不够。不应该总是倡导老百姓把钱存在银行里，也不应该总是给民间投资扣上乱集资的帽子。目前产业投资基金大都是政府主导，以后民间投资要做大，都可以积极参与。现在创投行业前景非常好，退出渠道很多，想象空间也很大。但是我们期待宏观政策进一步放宽、相关法律规范进一步完善，让民间投资从灰色地带走到阳光之下，更好地调动资金，因此民间资本的强大还需要一个时间过程。

　　记者：有人评价你们“只投资差一步的企业”？

　　阚治东：青睐“差一步企业”是因为中国的情况跟国外不一样。投资时间长短，不是以我们的意志为转移。投资者很难容忍三五年以上的投资期限，都希望两三年内见效。如果不是有这样的局限性，我们就不投差一步的企业了，差两步、三步都没有关系。

　　创业板估值将回归

　　记者：如何看待创业板公司百倍发行市盈率的现象？

　　阚治东：创业板的关键就是要保持高成长性，高市盈率要靠高成长性来维系。高市盈率是大家对创业板公司高成长性的期盼，不看中眼前利润，而期待几年以后的突飞猛进。倘若两三年内创业板公司难以达到高成长性，高市盈率也就难以维系。创业板市场刚开辟，热一点也是情有可原的，但是势头不可能长时间保持，以后估值会慢慢回归。

　　中国上市公司的市盈率水平迟早要跟世界靠拢。日本上个世纪四十年代末在美国帮助下重建资本市场，市盈率比世界很多国家都高，大家将原因归结为经济高速增长。但是到了八十年代末日本发展到发达国家水平，高成长性没了后市盈率还是居高不下，这样经济泡沫就出来了，泡沫一破灭，股市连续十年不景气。

　　记者：您认为中国会不会走日本的老路？

　　阚治东：现在来看，中国经济还有很大的发展空间。如果不出现大的经济问题，应该能继续保持高成长。去年全球金融危机开始后，我国政府出台4万亿投资拉动经济增长的政策，其中巨额资金投入高铁和城际铁路的修筑。有很多人担心，耗资巨大的高铁会不会拖累中国经济发展步伐？我看未必，亚洲金融危机后中国斥巨资投向高速公路，现在来看是很明智的，我相信在建的高铁将对中国经济发展发挥巨大推动作用。

　　记者：您和创投业的很多同行一样，都具有证券业背景，如何评价这一现象？

　　阚治东：这两个行业关联度太强了。从境外情况来看，无论是日韩，还是美国、中国香港，很多创投业人士都有证券业、投资银行方面背景。从行业特征来看，创投业的投资就是为了退出，退出就需要上市，和证券市场的关联度高。做过证券再做创投，就相对容易。而对证券业不了解的人去做创投，容易把创投做成实业投资。

　　投资方向看好新能源

　　记者：您今年在风电的投资取得良好收益，以后是否继续看好新能源？

　　阚治东：我们一直专注于新能源的投资，从全球发展低碳经济的背景来看，新能源产业也依然值得看好。最初我受美国工程院院士、新能源专家鲍博士的影响开始关注风电，他所描绘的美国新能源的发展趋势让我相信中国也会走同样的路。我们投资的华锐风电因为生产的1.5兆瓦风电整机机组符合新能源发展的方向，获得了迅速发展。尉文渊（第一任上海证券交易所总经理）现在担任昆山华风风电的董事长，已经成了风力叶片方面的专家。

　　记者：但是新能源领域也存在不少问题，比如风电的产能过剩，多晶硅也经历过暴涨暴跌。对此，您怎么看？

　　阚治东：盲目上马当然会造成产能过剩，但并不是每一家企业都有过剩的问题。对零部件企业来说，如果无法和整机制造商形成有效合作，确实存在产能过剩的情况。而从我了解到的情况来看，几大风电制造龙头公司现在都没有降低产能，毕竟新能源产业发展规模目前还远远不能满足国家需要。走出去也是一条很好的路子，我们投资的风电公司，今年出口几十套整机到海外市场，还设立了美国、欧洲公司负责销售。而太阳能方面，多晶硅价格确实有过暴跌，但这属于太阳能利用中的原材料问题，而我们投资的是太阳能电池，整个光伏产业的前景还是好的。

　　记者：除了新能源板块，您还关注哪些产业？

　　阚治东：创投业的特征就是紧跟国家政策，国家政策扶持什么行业，我们就投资什么行业。以我们新成立的安徽高新创业投资公司为例，已经初步投入3亿，首期选定十几个项目，相关考察标准是高新投资园区内准备上市、价格又不太高的公司。其中新兴服务业有个项目是肥西老母鸡，我们一直在跟踪。这家公司从上游养殖到快餐连锁形成了一条产业链，我们主要看中这家公司效益不错、成长性很强，当地政府也很支持他们。

　　记者：现在中国很多创投偏重财务投资，复制国外模式就能催生巨大的财富效应，长此以往对高科技产业是否有负面影响？

　　阚治东：我认为不一定非要追溯技术源头，高技术产业可以是接力赛，把人家的技术拿过来不断提高、做得更好。以风力发电机为例，技术源头来自德国，但这无妨我们进行服务创新、技术创新。比如大连重工的风电研究所研发的3兆瓦级的大型海上风机，就拥有了完全自主产权，明年5兆瓦级风机又将问世。