存款准备金率上调并不意外 对于股市影响几何

2010年1月12日 19:44

　　　　来源:东方网 作者:方翔 选稿:解敏

　　东方网1月12日消息：中国人民银行决定,从2010年1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。为增强支农资金实力,支持春耕备耕，农村信用社等小型金融机构暂不上调。看似非常意外的调整 ，实际上已经在市场的预料之中。

　　上调并不意外

　　自从2009年三季度适度宽松政策微调以来，大部分银行在去年底都积累了大量项目，这部分项目将在年初尽早推出。一是因为早放贷早收益，有利于银行业绩；二是由于政策紧缩预期明显，全年信贷增长目标仅7.5万亿，及早放贷有利于抢占份额。不过，这一趋势已被监管部门警觉。1月7日，央行提高了三个月期央票的发行利率4个基点，同时提高了91天正回购的利率3个基点。这一举动被认为是明显的紧缩信号。

　　1月12日，央行发行的200亿1年期央票，利率上调了8个基点。这也是一年期央票发行利率20周以来首次上调，上升幅度也超过市场普遍预期的4个基点。由于1年期央票具有风向标意义，因此这被认为是央行继续收缩流动性的表示。而在1月12日晚间，央行举行从18日起上调存款准备金率，无疑将进一步明确央行的决心。这一举措并没有出乎市场的预料，只是将时间从市场预期的春节之后，提前到春节之前。

　　靴子或已落地

　　其实，12日中国香港股市已经对于上调存款准备金的传闻有所体现，特别是内地银行股普遍下跌，其中中行、工行及建行均跌逾2％，分别收4.14港元、6.15港元及6.42港元；招行则跌2％至20.25港元；交行微跌0.4%％，收9.39港元。

　　对于13日的沪深股市来说，存款准备金率的上调在开盘时，肯定将产生不小的影响。低开将是不可避免。但我们也应该看到，在上一轮牛市的时候，每逢存款准备金率上调的时候，两市总是大幅低开，但随之就会出现反弹。在靴子已经落地的情况下，沪深股市能够再现绝地反击，我们将试目以待。

　　关注“终极”目标

　　在业内人士看来，结合央行2010年央行工作会议中强调的“加强对金融机构的窗口指导，把握信贷投放节奏，防止季度之间、月底之间异常波动”来理解，央行上调存款准备金率已经是在情理之中的。但此举除了信贷紧缩的信号外，对于压制通胀的作用也不容小觑，或许也是非常重要的目标。

　　一个值得注意的细节是，原本应该周一发布的12月CPI数据，并没有如期发布。而由于季节性和低基期效应导致的2010年1季度CPI同比增幅较快上升，将引起通胀预期较快上升，央票利率上升和信贷紧缩可以一定程度上达到控制通胀预期的作用，这与中央经济工作会议的精神相一致。而从更进一步的手段来看，存款准备金率的上调，以及最终加息手段，也是可期的。对于投资者来说，应该密切关注货币政策的变化。