皮海洲：辩证看待股指期货的利空与利好

　　1月8日，中国证监会新闻发言人表示，国务院已原则同意开展证券公司融资融券业务试点和推出股指期货品种。这意味着备受市场关注的股指期货真的要来了。

　　股指期货出台的消息被市场称为是“重大利好”。然而，从该消息出台后股市第一个交易日股指及期货概念股、券商概念股、权重股的高开低走来看，市场对股指期货出台的“重大利好说”显然并不认同。不过，这也是很正常的事情，实际上，对于股指期货到底是利空还是利好，市场上的争论从来就没有停止过。利好中有利空，利空中有利好，这就是股指期货。所以，很多人把股指期货视为中性，是一种既可做多也可做空的工具。因此，投资者站的角度不一样，对股指期货利多利空的评判也就不一样。

　　从绝大多数投资者共有的“多头思维”来看，股指期货的推出无疑是“重大利空”。虽然从短期来看，股指期货带给市场以炒作的题材，期货概念、券商概念、权重股等因此而受到市场的炒作。而且，期货概念股、券商概念股也会因为股指期货的推出而切实带来收益。但股指期货对于“多头”最大的打击在于给股市带来了做空机制。在这个做空机制里，如果投资者仍然坚持“死多头”，那随时都有灭顶之灾。尤其是中国股市股票估值偏高，做空机制大有用武之地，“死多头”遭遇打击的命运随着股指期货的推出就已经注定。

　　但股指期货的这一“重大利空”正是中国股市的重大利好。这实际上正是股指期货带给中国股市的一次革命。在股指期货推出之前，由于没有做空机制，股市就是一个做多的单边市，投资者只有做多才能赚钱。也正是这样一个只能做多的“单边市”，培养了一批又一批的“死多头”。这些“死多头”的脑瓜里就只有“做多”一根筋，他们不仅自己做多，而且还容不得别人“做空”、“唱空”。这实际上正是中国股市投资者不成熟的表现。但有了做空机制后，“死多头”遭遇克星。谁再做“死多头”，谁就会被消灭。为了生存，“死多头”就必须把自己脑袋瓜子里的那个牛筋扭转过来，该做多的时候做多，该做空的时候做好，增加投资风险意识。因此，股指期货的推出将有利于投资者走向成熟，这无疑是股指期货对中国股市走向健康发展的重大贡献。

　　而且在没有做空机制的多头单边市里，投资者一味做多的结果，就是股票价格的高企，股票价格严重脱离股票的投资价值，导致股市投资风险的增加。这也正是中国股市非理性的表现。而有了股指期货之后，投资者可以通过做空机制来对高估的股票价格进行修正。而且，在操作正确的情况下，投资者做空也能赚钱。这样投资者就没有必要一味推高股票价格来赚钱。盲目投机将会受到抑制，理性投资将会回归。这同样是股指期货带给中国股市的又一重大贡献。

　　此外，股指期货的推出也突出了权重股的战略地位，使得市场更加追捧权重股，这也有利于投资者价值投资理念的确立。并且，股指期货因为赋予了投资者既可做多，又可做空的功能，因此，它给投资者的投资提供了便利。投资者如果操作正确，不论股价上涨与下跌，投资者都可以获得赚钱的机会。 (来源：《经济参考报》)