蓝筹股即将扮演“主流热点”

　　虽然股指期货和融资融券不能决定股市的牛熊循环，但对市场近期影响来说，机构普遍认为股指期货将成为行情风格转换的催化剂，对大盘热点的换位与转移带来直接推动力。

　　融资业务望带来上千亿新增资金

　　热议多年的股指期货和融资融券业务终获批准。对此新华基金认为，股指期货和融资融券的推出标志着中国资本市场发展到达一个新的阶段。

　　中原证券认为，随着做空机制的逐步引进，投资者将面临更大的机遇与挑战。此项业务的推出，并不会改变A股市场中期震荡向好的格局，由于当前A股市场的估值水平在25倍左右，诸多大盘指标股的动态市盈率基本在15倍左右，因此在当前市场很难大幅下跌的背景下，未来机构大幅做空期指的概率较小。大盘蓝筹股能否持续上扬，则主要还是取决于宏观经济以及上市公司盈利能否持续增长。

　　国外经验显示，在融资融券业务中，融资业务都占主要比重，对市场以及券商的影响相对较大，而融券业务规模则相对要小的多，如台湾市场的融资规模是融券规模的4-5倍，香港市场的卖空交易额仅占整个市场交易额的3%-5%。对于国内而言，浦银安盛基金认为，由于缺乏转融通金融机构为券商提供融资资金和融券证券，券商只能用自有资金和自有证券来开展业务，这限制了融资融券业务规模的迅速扩大。按照统计，截至2008年年底，29家创新类券商的净资本总额为1930亿元，这意味着融资业务能够给市场带来的新增资金大致在千亿左右，对市场的影响有限。

　　新机制将促使市场风格切换

　　分析人士认为，股指期货的推出将刺激机构“抢筹”蓝筹股，作为控制指数的重要工具，大盘蓝筹股的筹码价值将被迅速提升，那些对指数影响大的高总市值和高流通市值股票将成为机构资金潜在的超配目标。

　　根据长城证券的判断，融资融券对市场的影响远高于股指期货，融资融券一旦推出，将会明显提升市场活跃度，对于融资融券标的证券的蓝筹股而言，融资融券将会增加蓝筹股交易量在全市场的占比。股指期货作为风险管理工具，推出的前期也会对沪深300指数成份股产生重大影响，推动相关成份股的上涨。“股指期货、融资融券的推出将促使市场风格切换，蓝筹股是上半年行情的主流热点。”长城证券分析师如此表示。

　　从股指期货看，模拟交易的品种是沪深300指数，从融资融券看，合格的可质押股票在试点期间一定是大盘蓝筹股。如果两项改革在一年之内相继推出，以沪深300指数为基础的指数基金产品会扩容，挂钩沪深300指数的理财产品也会增多，如果指数基金被允许质押融资，还可将持有的基金产品质押放大交易的规模和频率。这些创新性的交易机会将提高大盘蓝筹股票的流动性和融资率，同时会在2010年的蓝筹股行情中起到推波助澜的作用。

　　券商银行保险股机会较大

　　至于股指期货和融资融券业务的推出，将对上市公司层面带来哪些显著利好？对此，德意志银行大中华区首席经济学家马骏归纳为三个方面。

　　第一，利于部分本地券商。以中国光大控股有限公司为例，它是唯一在香港上市的大陆券商，同时又是11家可能试点融资融券业务的券商之一，德银相关研究团队推荐该股。第二，利于部分在A股和H股同时上市的蓝筹股。相信未来同公司在A股和H股之间产生巨大差价的现象将不太可能再出现。第三，利于保险公司。保险公司作为低换手率的长期投资者，未来将可依靠外借他们手中的闲置股票增强收益。

　　摩根大通中国投资银行副主席龚方雄表示，融资融券、股指期货的推出，对期货公司，和期货公司相关板块是很重大的利好，对证券公司是一个重大的利好，对大盘股、权重股、银行板块等都是重大利好。

　　对此，国泰君安的判断是，券商股是股指期货推出的最大受益者。中信和海通等大券商既在业绩上受益，又因是沪深300排名靠前的权重股而双重获益，且相比于期货概念股，券商股估值具备明显支撑，业绩也有超预期驱动，安全边际更高。券商股是比期货概念股更好的投资标的，券商股必将取代期货概念股成为股指期货的龙头。

　　湘财证券则称，我们预期股指期货正式推出不会很快，但是其将至少在3方面有利于银行股：根据国际经验，股指期货推出前几个月，其标的股票会估值溢价。作为沪深300第一权重的银行板块(23%左右)必将备受资金关注，事件本身具有估值溢价；股指期货一个重要作用是价格发现，并据此提供套利空间。银行板块目前严重低估，以PE值衡量存在50%左右的估值修正空间，因此股指期货推出有利于低估的修正；管理层在目前市场相对平衡时同意股指期货推出，说明了管理层对未来市场风险合理性的重视，因此客观需要以银行为代表的蓝筹股加大发挥平抑市场波动的作用。