汇丰：货币政策宜适度从紧 CPI到3%就应加息

　　每经记者 马骏骎 发自上海

　　汇丰中国首席经济学屈宏斌昨日（1月20日）在该行举行的媒体见面会上表示，今年新增贷款7万亿即可支持9.5%的GDP增速，超出部分将带来过多通胀压力。他认为应对通胀上升，政策应该考虑采取“紧财政”为主、“紧货币”为辅的策略，尤其是要对“四万亿”的经济刺激方案做出调整。

　　将有更多从紧措施出台

　　政策层近日动作频繁。国务院总理温家宝周二提出要 “加强和改善宏观调控，处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系”。昨日又有消息传出各主要商业银行已经收到主管部门口头通知，要求全面停止一月剩余时间新增贷款，包括票据融资。

　　美林美银经济学家陆挺对此评论说，“温总理此次不再提出保持‘适度宽松的财政政策和货币政策’，这意味着应对经济危机的经济政策从官方层面被画上了句号，代表了政策立场的转折。”

　　汇丰中国首席经济学屈宏斌分析指出，政策环境已经发生明显变化，结合央行最近的收紧动作，表明管理层可能已经看到了一些信号或者迹象。另有分析指出，暂停银行新增信贷的举措或暗示一月前两周，银行信贷增幅异常强劲。屈宏斌说，过去12个月政策的主要目标是保增长，现在经济增长已经面临超预期的风险，今年前半年的主要政策目标将是防止经济过热，政策将出现明显转向，后续将有更多从紧措施出台。

　　CPI到3%就应加息

　　“中国今年增长依然强劲，这依赖于在建项目后续投资的增长，此外消费有望得到继续支持，因此预计今年GDP增速有望达到9%～9.5%左右，”屈宏斌说。在谈到信贷时，他进一步指出，中国今年实现9.5%的GDP增速所需要的贷款规模在7万亿左右，这意味着任何超过7万亿的新增贷款将为经济带来过多的通胀压力。

　　汇丰指出，今年经济增长的主要风险在于超预期增长，即出口超预期的情况下导致局部经济过热、通胀快速上升。对此，屈宏斌建议在政策上应该注重财政政策的作用，即以“紧财政”为主，同时辅之以“紧货币”的手段进行调控。

　　屈宏斌指出，在财政上应该对四万亿经济刺激计划进行调整，严格控制或大幅减少新建“铁公基”项目的投资，将四万亿中未投放的部分延缓至明后年。与此同时，政府应将更多资源投入到教育、医疗等公共领域。

　　“而货币政策在此基础上可以有所作为，”屈宏斌说。他明确提出，货币政策应该适度从紧，具体而言体现为频繁使用存款准备金率、央票等数量型工具，同时对银行资本充足率提出更严格的监管要求。而价格手段也有必要进行配合，尤其是当通胀达到3%左右就应该加息。汇丰预计，央行将在今年年中开始宣布加息，年内共有两次27个基点的调整空间。

　　汇丰环球外汇交易策略主管DavidBloom进一步补充说，预计人民币可能在今年下半年开始升值，但动作将是温和的，相比之下美元会在可预见的将来持续疲软。与外界预测有所不同的是，汇丰认为美国金融、住房、就业形势仍然疲软，美联储今年年内都不太可能加息，加息或要等到明年。