东方汇理：今年热钱流入不会停 人民币应渐进升值

　　核心提示：东方汇理建议中国采取05年的做法，即一次性让人民币小幅升值后，在较长时间内再渐进升值，一次让市场有一个比较合理的预期，也让央行能更好地管理市场预期。

　　在全球经济看见复苏曙光的时候，关于人民币升值的呼声再起。

　　“国际压力最大的时候，人民币反而最不可能升值，”东方汇理银行全球外汇策略主管米图1月26日对本报记者表示。

　　该行新兴市场研究及策略主管巴布则认为，中国需要尽快重启人民币升值进程，让市场相信升值将是一个渐进的过程，以此稳定并驾驭市场预期。他预期人民币将在第一季末或第二季初重新开始升值，预计2010年底美元对人民币汇率将达到6.5、2011年底达到6.2的水平。

　　1月26日人民币兑美元中间价为6.8269元,上日中间价为6.8270元，中间价的波澜不惊继续支持着汇价稳定的预期。

　　“人民币升值进程因为危机受到中断，现在危机已经过去，尤其是最近两个月中国出口增长已经由负转正，重启人民币升值的时机已成熟，”巴布表示，受到经济危机的影响，2010年初人民币名义有效汇率自高点已下跌9%，假如中国出口加速回暖且其它新兴市场货币升值，则人民币名义汇率的升值步伐将加快。

　　米图进一步指出，随着中国参与全球经济再平衡的意愿上升，政府也会有更强的动力来让人民币升值，以促进全球经济结构的调整。

　　面对去年下半年尤其是年底开始重新涌入中国的“热钱”，巴布认为由于中国经济增长较快，全球流动性充裕以及人民币升值预期，2010年投机资本流入可能仍将强劲。

　　他认为重启人民币升值进程是应对方法之一。“如果让市场相信人民币只会很缓慢地升值，投机者就难从中赚大钱，从而能够有效地抑制热钱过快过多地流入中国。”巴布说。

　　中国社科院的一位研究员本月曾建议“允许人民币一次性升值10%”，并称这样能打消人民币升值的预期，有效地遏制热钱流入。但巴布表示一次性升值10%的风险太大，中国的出口竞争力会受到很大的打击，威胁到中国经济复苏的可持续性。

　　他建议中国采取2005年的做法，即一次性让人民币小幅升值后，在较长时间内再渐进升值，以此让市场有一个比较合理的预期，也让央行能更好地管理市场预期。

　　不过米图指出，根据该行的测算，美元对很多货币都已处于一个被低估的水平，包括对人民币，意味着人民币对美元的升值压力并不大，只是人民币贸易加权汇率仍有上升空间。

　　“美元进一步走软的压力已经不像几个月前那么大，今年第一季美元还会下跌，但下半年会反弹，”米图说，并称美元走势很大程度上取决于美国货币政策相对于其它地区的收紧速度，同时减少迅速增长的财政赤字是稳定美元信心的重要因素。

　　米图预测美联储和日本央行将在2011年第二季开始加息，欧洲央行则会更早采取行动，在2010年第四季加息，2011年底美国、日本和欧元区的政策利率预计分别达到1.5%、0.5%和3%。核心提示：东方汇理建议中国采取05年的做法，即一次性让人民币小幅升值后，在较长时间内再渐进升值，一次让市场有一个比较合理的预期，也让央行能更好地管理市场预期。

　　有关亚洲国家的加息速度，巴布认为因通胀上升导致实际利率下降，2010年所有亚洲国家央行都有可能先于美联储加息，印度可能会率先加息，中国则将从第二季起启动加息，今年预计累计加息54个基点。