央票利率全面企稳 流动性现状暂获央行认可

　　1月28日，央行在公开市场发行了500亿元三月期央票，利率为1．4088％，与21日发行的央票利率持平。26日央行发行的1年期央票利率也结束了此前连续两周的攀升，持平于1．9264％。专家称，在综合运用央票和存款准备金率之后，央票利率在本周全面企稳或许意味着央行已经认可了现在的流动性状况，“保持银行体系流动性合理充裕”的意图也非常明显。

　　今年以来，从1月4日开始，3个月期和1年期央票利率均出现不同幅度的上涨，尤其是1年期央票利率上涨更是牵动市场神经。1月12日发行的1年期央票利率呈现5个月来首度上行，攀升8．29个基点至1．8434％；1月19日发行的1年期央票利率进一步攀升8．3个基点至1．9264％。

　　央票利率的持平以及在公开市场操作方面回笼力度的减弱，体现出央行根据市场资金状况均衡银行信贷、加强流动性管理的政策灵活性和针对性。此前央行人士就曾表示，存款准备金率的上调，并不意味着适度宽松货币政策的转向，更多是基于对银行信贷均衡投放的考虑和对银行体系流动性的合理调节。

　　分析人士指出，央行确定的2010年工作目标之一就是“综合运用多种货币政策工具，合理安排货币政策工具组合、期限结构和操作力度，加强流动性管理，保持银行体系流动性合理充裕，加强对金融机构的窗口指导，促进货币信贷合理增长”。所以，央行根据市场流动性状况对货币政策工具综合运用是正常而合理的，市场不必就此引发太多的联想。

　　 据统计，本周公开市场到期资金量1460亿元，央行在公开市场实现净投放860亿元。这是继上周公开市场结束连续14周的资金净回笼之后连续第二周实现资金净投放，资金净投放趋势得到进一步强化。此外，近日央行未如期开展正回购操作业务，正回购操作已连续多日停止。

　　一家商业银行的交易员称，1年期央票利率持平可能意味着春节前的流动性调节将走向常规。但不排除随着银行资金成本的提高，以及预期和实际层面上的资金面较此前趋紧，未来1年期央票利率将总体延续缓慢上升趋势，小幅波动也可能出现。这取决于资金面的状况，但春节前变动的可能性已经很小了。

　　另有银行业人士称，“对金融机构的窗口指导”在本次流动性调节中也发挥了重要作用，其与央票和存款准备金率构成的货币政策工具组合取得了非常好的效果。未来这将成为央行调节市场流动性的一个重要模式。