央行回收流动性力度不减反增

　　昨日，央行在公开市场操作中总计回笼资金1380亿元，算上本周二的央票发行量，对冲到期资金之后，央行在连续14周净回笼资金后，于本周首度实现资金净投放。不过，由于本周一刚刚上调存款准备金率，再加上此番3月央票和91天正回购同现“量价齐升”，央行回收流动性的力

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　　昨日，央行发行了总量为900亿元的3月期央票，同时开展了480亿元的91天正回购操作。由于本周市场到期资金总计为2500亿元，加上周二发行的240亿元1年期央票，本周央行净投放资金880亿元。这是近4个月来首次出现资金净投放。自去年10月份以来，央行公开市场操作已连续14周实现资金净回笼，累积回笼资金近万亿元。

　　中国建设银行研究员赵庆明认为，之所以在本周开展净投放操作，与进入春节前消费旺季、企业发放年终奖金等对现金需求较多有关。

　　不过，这似乎并不代表央行回收流动性的力度减弱。由于本周一刚刚上调存款准备金率（回收流动性超过2000亿元），本周实质上仍处于净回笼状态。

　　数据同时显示，本次发行的3月期央行票据中标利率为1.4088%，较上周的1.3684%再次上行4个基点；同时，91天期正回购中标利率攀升至1.41%，较上周的1.36%上升5个基点。

　　业内人士指出，与1年期央票不同，3月期央票属于短期产品，市场需求本就比较旺盛，通过提高利率来刺激需求的必要性并没有1年期央票的大。事实上，1月7日年内第一次上调4个基点以后，一二级市场利差基本缩小为零。

　　“理论上，央行并不需要再次调升3月期央票的利率。”兴业银行首席经济学家鲁政委分析认为，央行之所以选择这么操作，说明其流动性回笼压力很大，因此必须通过提高央票的价格来实现其回笼目标。

　　值得注意的是，900亿元的3月期央票发行量也创下了近一个月来的新高。

　　不过，鲁政委并不认为上述举措意味着央行有可能近期加息。“央票利率上调并不能作为必然依据。实际上，央行目前政策调控仍然以数量型为主，即全力回笼流动性。”