防信贷泡沫应着力调信贷结构

　　对目前的信贷工作来说，关键已不是如何控制量，而是如何研究质，如何在信贷结构上做文章。不仅要把信贷重点转向实体经济，还要把信贷重点与经济结构调整结合起来。如果不能有效调整信贷结构，要么继续维持天量放贷的格局，要么置实体经济，特别是中小企业、民营企业、

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• 中国银行

　　 北京、上海多方人士向中国证券报记者透露，各主要商业银行19日已经收到主管部门口头通知，要求全面停止1月份剩余时间新增信贷，包括票据融资。

　　 另据透露，18日，中国银行所有一级分行均接到总行文件，要求停止操作一切票据业务，而何时恢复将等候总行通知。

　　 毫无疑问，这又是一次“一刀切”的做法。

　　 这样做的理由也很简单，一月份第一周的6000亿元新增贷款，让管理层感到了产生信贷泡沫的巨大压力。而上调央票利率和存款准备金率政策的连续出台，似乎也没有能够让各商业银行停止贷款的强烈欲望。如果此时再出台加息政策，显然不利于经济的复苏和市场的稳定，不利于民间投资的跟进。在迫不得已的情况下，只能出此下策。

　　 但是，从此次信贷过度投放的实际情况来看，商业银行的种种行为，似乎又不完全是冲动所致，而应该是近不得已。

　　 众所周知，为了应对金融危机的冲击和影响，实现“保增长”的目标，中央迅速出台了4万亿元投资政策。但是，这一政策有两个重要前提，一是以政府投资为主，二是中央投资必须与地方投资联动。

　　 从实施一年来的实际情况看，第一个前提的目标基本实现，第二个前提却存在较大的问题。因为，一方面，中央投资基本到位，而地方投资却跟进缓慢，造成部分工程的建设进度没有达到预期目标；另一方面，由于地方财力有限，且不能搞“赤字财政”，因此，地方投资没有真正做到“政府投资”。所谓的政府投资，实质是“土地财政”，是依靠土地抵押从银行获得了所谓的政府投资建设资金。也正因为如此，去年近10万亿元的天量信贷资金中，相当一部分都给了政府融资平台和国有投资企业。

　　 值得注意的是，由于地方政府投资的欲望一贯相当强烈，他们是不可能放弃这样的机会的。因此，除了4万亿元投资明确的重点，如基础设施、公共事业、民生工程之外，地方政府也趁机上马了许多政府工程。而无论是4万亿元投资确定的重点工程，还是地方政府趁机上马的政府工程，不仅都是新开工的，而且都投资规模很大、工期很长，需要的后续资金数量巨大。加之一些地方今年又规划了许多新项目、新工程，因此，对资金的需求就极其强烈。在这样的情况下，就与银行的“开门红”策略一拍即合，再次出现贷款天量投放的问题。

　　 必须注意的是，尽管一月份第一周就新增贷款6000亿元，但是，真正的实体经济，特别是中小企业、民营企业、农村经济组织等，并没有获得多少贷款，贷款难的问题，仍然困扰着这些企业和经济组织，困扰着创业者。如果各商业银行采取“一刀切”的办法，对广大中小企业、民营企业、农村经济组织来说，无疑是雪上加霜。而对民间投资者来说，投资的热情和欲望也会受到严重打击。

　　 需要引起注意的是，一周6000亿元的信贷投放虽然脱离了信贷投放的基本规律，并有可能产生严重的信贷泡沫，但是，真正让人担心的并不是信贷投放的“数量”，而是信贷投放的“质量”，是信贷结构出了问题。

　　 从目前我国经济复苏的实际情况来看，基础并不牢固。基础不牢固的一个重要原因，就是实体经济复苏的基础不牢固，民间投资的跟进速度缓慢。所以，今年信贷投放的重点应当转向实体经济，而非政府工程。

　　 但是，由于政府工程大多都已经上了马，如果不继续追回投入，就有可能成了一个个的“半拉子”工程，使银行贷款“悬空”。同时，在银行看来，给政府贷款，政治风险小，即使出现贷款风险，也不需要承担太大的政治责任。所以，银行在信贷投放上，仍然注重政府工程，而非实体经济。

　　 这就是目前信贷工作面临的复杂局面和两难选择。

　　 所以，对目前的信贷工作来说，关键已不是如何控制量，而是如何研究质，如何在信贷结构上做文章。不仅要把信贷重点转向实体经济，还要把信贷重点与经济结构调整结合起来。如果不能有效调整信贷结构，要么继续维持天量放贷的格局，要么置实体经济，特别是中小企业、民营企业、农村经济组织的死活于不顾，给经济复苏留下严重的隐患。

　　 如何调整信贷结构，改变目前信贷结构不合理的局面，是目前信贷工作必须认真研究和解决的问题。也只有把信贷结构调整好，才能确保经济复苏不受影响，并有效防止信贷泡沫的出现。