货币政策当“行胜于言”

　　　■ 观察家

　　　2月9日，在悉尼出席澳洲央行组织的讨论会间隙，中国人民银行行长周小川表示：银行业放贷稳定，但通货膨胀已经显现。显见，上述讲话一则曰货币当局对当前通胀问题比较关注，二则曰通胀目前还在可控范围之内。但时值本周将发布一月份的CPI数据之时，有必要指出的是，我国的通胀预期可并非仅限于“密切关注”，货币当局该有所行动了。

　　　所谓关注通胀，无非是关注物价指数CPI，但中国的CPI计算方式却存在不少缺陷。举例说，过去一年来，天量信贷使我国各地的房价一涨再涨，而在CPI方面，却无法反映。居住类的物价指数竟然还下降了3.6%，医疗保健和个人用品物价指数仅上涨1.2%。其中的根本原因在于，我国CPI指数体系与发达市场体系下的CPI体系是两个截然不同的东西，我国的CPI成分之中，食品占三分之一强，居住仅仅10%多点，美国则是住宅占42%，食品占10%多点，这也无怪我们的CPI被解读为“China Pig Index”（中国猪肉指数），因为其本质仍然是典型的“吃饭指数”，与当下我国市场经济的情境、居民的切身感受相去甚远。

　　　即使在当下这个“吃饭价格指数”下，如果按照一些专家的说法，“每年上涨5%的温和通胀可以接受”，本已身受居住、医疗、交通等数项开支压力的民众，容忍度是否已接近极限了呢？毕竟，现实社会经济并不是专家学者们所谙熟的所谓“压力环境测试”。

　　　《世说新语》里有个暗扣繁多但意思明白至极的典故，叫做“盲人骑瞎马，夜半临深池”。现在，几乎所有民众都能感受到“钱在变毛”———物价在涨，工资不禁花，不是群众不肯帮着政府拉动内需，而是拉动了内需之后自己担心老无所依。但是在四平八稳的语境里，通胀还是在“密切关注”的阶段。如果真的不紧不慢，等到CPI转正到2%以上才算通胀，这种思维方式，恐怕就太过教条了吧。

　　　实际上，即使现在开始“关注”通货膨胀，时机上是否来得及，也在未定之天。货币政策是存在时滞的———有的政策3个月后才能看到效果，有的要6个月甚至一年。等货币当局真的能意识到通胀已经成为一个问题时，再着手解决或许已经为时已晚。此外，货币政策也还有个传导机制问题，换言之，就是和市场主体信息博弈的过程。现在是货币当局想要“适度宽松”，市场主体却在抓紧时间“宽松”；以后难免货币当局想要“适度紧缩”，市场主体却可能或者“紧缩”过头，或者变着法儿继续“宽松”。

　　　2009年9月，周小川行长曾表态，“不能让老百姓手里的钱毛了”，言之凿凿，令人记忆犹新。笔者以为，昔日表态其实较当下的言语更有力量。因为它道出了央行的重要职责就是保持币值稳定。平心而论，政府印纸钞已是从民众身上抽了一次“铸币税”，如果发钞之后再漠视通胀，坐视通胀这个庞然怪兽蚕食民众劳动所得和财富积累，则无异于玩忽职守。

　　　2010年的国内经济形势或许较2009年更为复杂，外有要求人民币升值的压力，内有实际通胀水平莫测的隐忧，当此之时，货币当局更应相信“行胜于言”：以尽早发出明确讯息，消除高涨的通胀预期为要务；以尽早明确政策钉住指标，廓清弥漫的盲目猜测为要务；以尽早结合指标出台政策工具，宣示货币政策独立性为要务，而绝不能停留在“密切关注”。

　　　□沈洪溥（北京 学者）