重庆农商行抢农村金融机构IPO头筹 年内赴港上市

　　核心提示：重庆农商行是全国第三家提出上市的农村商业银行。此前，张家港农商银行和常熟农商银行一直谋划A股上市，不过目前尚未成行。重庆农商行有望拨得农村金融机构IPO头筹。

　　2月22日，重庆农村商业银行（下称“重庆农商行”）召开股东会，审议发行H股股票并上市的议案。重庆农商行本次计划发行不超过23亿股，募集资金全部用于补充资本金。

　　一位知情人士介绍，重庆市市长黄奇帆年初专门对该行提出“三点要求”：一是存贷款规模、资产质量要在直辖市同类机构中尽快排第一；二是确保2010年年内上市；三是加强内部管控，不能出“问题”。

　　重庆农商行是全国第三家提出上市的农村商业银行。此前，张家港农商银行和常熟农商银行一直谋划A股上市，不过目前尚未成行。重庆农商行有望拨得农村金融机构IPO头筹。

　　公开发售的23亿股将稀释重庆农商行现有股东的股权。因此,在准备IPO同时，该行还谋划向当地国有企业定向增发10亿股，提高持股比例，以保证当地国资的控制权。

　　改道H股

　　“将争取在年内完成上市。”一位了解此事的人士表示。重庆农商行成立于2008年6月，注册资本金60亿元。该行此前计划2012年-2014年间实现A股上市。

　　2009年7月，重庆农商行成立一年后，黄奇帆到该行视察，希望该行进一步提高经营业绩，并尽快实现跨区经营与上市。此后，该行开始筹备此事，并聘任野村证券、摩根士丹利为上市服务机构。

　　重庆农商行的财务数据也已达到上市标准。截至2009年9月,其总资产为2026亿元,不良贷款率4.22%，拨备前利润为19.34亿元，净利润8.52亿元。

　　2010年1月27日，重庆农商行董事会通过了发行H股股票并上市的议案。2月22日,股东大会也通过了此议案。这标志着其IPO的内部程序已全部走完。

　　“监管机构对此也是支持的，希望农商行的IPO有不同的路子。”上述了解此事的人士介绍。

　　重庆农商行本次新股发行数量暂定不超过20亿股（不包含国有股减持部分的股份）。如考虑全额行使15%的超额配售权，本次H股发行的新股发行数量不超过23亿股（不包含国有股减持部分的股份）。国际配售分配中，将优先考虑战略投资者和高质量的机构投资者。

　　发行价格暂未确定。目前，重庆农商行正在进行的定向增发价格为1.91元/股，在交易所挂牌交易的价格则更高。2009年末，重庆市裕达科技发展有限公司在天津产权交易所挂牌转让1000万股重庆农商行股权，每股达3.5元。

　　如果以3.5元/股发行23亿股，则重庆农商行可募集资金80.5亿元。这些资金将全部用于补充资本金。

　　由于业务迅猛增长，重庆农商行的资本金压力一直存在。

　　2009年9月，该行的短期贷款余额为181亿元，而2008年末为151亿元，增加30亿元或约20%；同期中长期贷款从440亿元增加到590亿元，增加了150亿元或34%。

　　这迅速消耗了重庆农商行的资本金。该行2008年年末资本充足率为9.77%，2009年9月为8.52%,逼近监管8%的最低要求。核心提示：重庆农商行是全国第三家提出上市的农村商业银行。此前，张家港农商银行和常熟农商银行一直谋划A股上市，不过目前尚未成行。重庆农商行有望拨得农村金融机构IPO头筹。

　　去年10月，重庆农商行发行了23亿元5年期次级债以补充资本金，这一定程度缓解了资金之渴。

　　不过，根据次级债用于补充附属资本的原则，附属资本按次级债券期限作以下测算：剩余期限在4年（含4年）以上的按100%，此后逐年递减。

　　在此情况下，寻找其他方式补充资本金成为必然。

　　控股权之解

　　发力IPO同时，重庆农商行也在准备定向增发，这是在IPO之前补充资本金的手段，更是当地国资为保证控股权的安排。

　　本次定向增发10亿股完成后，重庆农商行股本将增至70亿股，最终数额则将以监管机构批准数额为准。定向募集的价格以2008年6月该行成立时股东入股实际成本1.6元/股为基础，考虑成立一年半以来的净资产回报率，最终确定为1.91元/股。

　　截至2009年9月，重庆农商行净资产为92.5亿元，以60亿的总股本计算，每股净资产约1.54元，增发价格的溢价大约为27%。

　　据记者了解，这10亿股将全部向当地国有企业增发，第一大股东重庆渝富资产经营管理有限公司获得其中绝大部分。

　　从股权结构看，重庆市国有独资公司渝富持股10%，为该行单一最大股东；同时，重庆交通旅游投资集团和重庆水务集团等8家国有独资法人机构合计持股8.92%。因此，重庆国资实际持有该行18.92%，为该行最大股东。

　　不过，该行股东数量众多，股权结构仍较为分散，比如，隆鑫控股持股达9.5%，北京九鼎房地产开发有限责任公司3%。假如没有本次定向增发，IPO成行后，当地国资的股份被稀释到13.73%。“重庆正发力建设长江上游金融中心，为金融机构的引进和建设不遗余力，且此前政府为处理重庆农信社的不良资产投入达数十亿元，不可能拱手让出控股权。”重庆一投行人士分析。

　　在定向增发完成再IPO的情况下，重庆农商行的总股本为93亿股，当地国资合计持股约21.4亿股，持股比例为23%——这将更有利于保证其绝对话语权。