股指期货启动将如何影响股市

　　中金所20日发布经证监会批准的沪深300股指期货合约和修订后的交易规则及其实施细则，22日9时起正式受理客户开立股指期货交易编码申请，这意味着股指期货开户工作启动。（2月22日《中国证券报》）

　　股指期货运行伊始能否规范，将给市场带来何种影响？人们对此比较关 心。

　　根据其他一些国家和地区以往经验，股指期货推出后股市跌多涨少，有的甚至大跌或下跌时间相当长。不过，必须看到这些国家和地区在推出股指期货时，股市都处在暴涨阶段、高指数位置。中国此时推出股指期货，以笔者看对股市的影响应该呈中性。从目前沪深指数点位与中国整个经济形势和企业效益看，应该处于中部偏下位置，此时推出股市期货，买涨指数可能占上风。因此，不会对股市造成大的利空。

　　股指期货毕竟是一个杠杆率比较高、目的在于转嫁市场风险的零和游戏，本身并不创造多少实际价值。假如把风险转嫁给了没有能力承担风险的群体，那么市场系统性风险就会出现。因此，当下如何防止股指期货对市场产生冲击，特别是给对投资者带来风险应引起关注。

　　监管部门在严格控制风险上用心良苦，如规定最低资本须50万元、交易所保证金比例提高至12%、单张合约价值近百万、投机头寸限额100手……管理层对于股指期货的风险控制达到了“前所未有”的高度。从这个门槛来看，股市期货不是一般个人投资者玩的游戏，而是机构和有实力的个人投资者做的“生意”。这也带出另一个问题，股市期货人气是否旺，能否形成规模，起到稳定股市的作用，还需要运行一段时间再观其效。

　　这里还需防止另一个风险，即市场借助股指期货推出大肆进行概念化炒作。股指期货筹备三年多来，即将推出的传闻不断，但迟迟不见踪影，一些期货公司热情难免受挫。股指期货推出后，应谨防他们借机炒作相关概念股。以中国中期为例，在吸收合并三家期货公司以及股指期货即将推出的预期刺激下，其股价自2009年10月份开始大幅上涨，动态市盈率一度达到1399倍。投资者对此应高度防备。

　　在规范运作上，有关部门须将做好投资者教育与风险提示工作放在首要位置。同时，加强对证券公司、期货公司的监管，坚决查处扰乱市场等违规行为，确保股指期货起步伊始就规范运作。