受益粘胶短纤价格上涨 澳洋科技净利增长1.57倍

　　得益于粘胶短纤价格的大幅上涨，澳洋科技（002172.SZ）2009年成功扭亏，业绩大幅增长，但净利润仍未恢复到危机前水平，只相当于2007年的74%。

　　2月25日，澳洋科技业绩快报披露，2009年全年实现营业收入23.40亿元，同比增长43.18%；实现营业利润2.44亿元，同比增长161 .7%；利润总额2.63亿元，同比增长171.3%；归属上市公司股东的净利润为1.62亿元，同比增长157.92%。

　　2008年全球性金融危机的爆发，澳洋科技主营产品粘胶短纤市场需求疲软，价格跌幅较大，产销率偏低，导致公司2008年度营业利润大亏3.96亿元，净利润亏损2.79亿元。

　　净利仍未恢复

　　澳洋科技方面将2009年扭亏为盈归结为主营产品价量齐升：一是2009年随着下游纺织服装行业的逐步回暖，粘胶短纤需求较旺、价格逐步上涨；二是公司控股子公司阜宁澳洋科技有限责任公司新建的“8万吨差别化粘胶短纤项目”顺利达产。

　　不过，业内人士指出，实际上粘胶短纤价格的上涨对澳洋科技业绩的贡献更大：澳洋科技2009年营业收入只比2008年16.35亿元增长43.18%，但营业利润和净利润的增长却达到161.70%和157.92%。

　　据了解，2007年，粘胶短纤价格最高涨至22000元/吨，但金融危机爆发后，粘胶短纤价格急剧下跌，到2009年初时，价格一度跌到11600元/吨水平，部分生产企业亏损严重。粘胶短纤价格的恢复始于2009年3月份。

　　记者此前从澳洋科技及山东海龙(000677.SZ)、新乡化纤(000949.SZ)等粘胶短纤等龙头公司了解到，2009年3月需求启动、价格开始上涨，粘胶短纤生产线开工率恢复到了90%以上。到当年8月份，短纤货源继续趋紧，其中，山东海龙、新乡化纤在新开生产线的基础上，产品“依然不够卖”，低库存、零库存状态已持续数月。

　　而粘胶短纤的价格也因此由年初最低的11600元/吨飙升到12月11日的19100元/吨，全年涨幅65%。粘胶短纤价格的上涨促使澳洋科技等企业快速摆脱困境。2008年底澳洋科技净利润亏损2.79亿元；到2009年三季度时，其净利润已达4783.12万元。不过，由于价格依然落后于2007年最高价，澳洋科技2009年全年净利润比2007年的2.46亿元少了近3成。

　　成本上升压力

　　2009年价格上涨带来的业绩增长是否会延续到2010年呢？

　　记者注意到，粘胶短纤价格虽然在2009年12月底到10年1月中有微弱回落，但上涨趋势没有改变。行情统计数据显示，今年1月3日，国内粘胶短纤的市场中心价为18850元/吨；到2月24日，粘胶短纤价格已达19300元/吨。

　　随着今年全球经济的进一步复苏，“粘胶短纤的价格仍有上涨潜力”，东北证券分析师邵振华表示。兴业证券研究员方磊也认为，粘胶短纤产品价格后期稳定增长的可能性大。“各大厂商为了追求长远的发展，不会将产品价格快速提高”。此外粘胶行业2010年有望新增加30万吨左右的产能，也将抑制价格的上涨。不过，“2010年应该注意成本上升的压力和风险。”邵振华强调，根据上一轮（2006年底到2008年初）粘胶短纤和浆粕价格的走势关系可以看到，主要原料浆粕（棉短绒）涨价滞后于粘胶短纤。“一旦浆粕价格开始启动，绝对涨幅将与粘胶短纤涨幅接近，即粘胶企业盈利增长很难跟随粘胶价格的涨幅”。

　　邵振华解释称，主要原因是棉短绒供给的刚性，国内产量不足以满足粘胶工业。棉短绒属于上游初级原料，是棉花产业的副产品，国内供给基本稳定。按年产700万吨棉花估算，对应的浆粕大约100万吨，可满足大约100万吨粘胶纤维需求。但2008年国内粘胶产量为132万吨，不足部分已经需要通过进口（包括木浆）补充。

　　另据方磊透露，出于投资和技术等方面的考虑，“澳洋科技并未完全配套相应的棉浆粕产能，仅在新疆有8万吨棉浆粕配套产能，公司主要依靠外购，其中部分采用木浆”。因此，2010年浆粕涨价有可能抵消粘胶短纤涨价带来的盈利贡献。

　　作为国内第三大粘胶短纤生产企业，澳洋科技收入和利润几乎全部来自粘胶短纤的生产与销售，目前拥有粘胶短纤16万吨。除此以外，阜宁还有在建的粘胶产能8万吨，预计2010年公司产能将增加到24万，约占行业总产能的16.5%。和山东海龙相比，澳洋科技每股含的权益粘胶产能为0.55kg，远高于海龙的0.23kg，业绩弹性更大。