基金经理看市：今年股市将在犹豫中上升

　　“随着股指期货、融资融券业务的陆续推出，有理由相信，以跟踪上证50指数为代表的大盘指数基金将会首先受益。”

　　-大势判断

　　股指短线强势仍可期待

　　虎年春节后的首个交易周，股指表现并不平稳。中海上证50指数增强型基金拟任基金经理陈明星认为，由于2009年四季度经济在复苏期显示了繁荣阶段的过热迹象，物价水平提前走高，引来了“防过热”的调控政策提前出台。

　　但陈明星同时认为企业业绩同比严重下滑的情形当前不会出现，“前高后稳”的经济数据情形概率大，在上半年，经济数据较好和政策层面较紧是市场运行的基本面。

　　因此，强经济与紧政策的交互作用将是上半年影响市场的主轴，A股市场将在犹豫中震荡上行。其中，市场在紧政策到来初期，对政策变化更为敏感，体现为杀跌力量；而在超跌反弹中，强经济的影响会更强势，表现为回归个股价值的追踪。

　　他认为，目前大盘的走势已经逐步摆脱了外围股市的影响，在市场热点方面，随着有关部门不断出台不同的区域性和产业扶持政策，使市场热点更为丰富，这些都对大盘短期走势起到积极作用，因此股指的短线强势仍可期待。

　　-投资风格

　　丰富投资手段增加稳定性

　　尽管指数基金参与融资融券的业务规则尚未出台，但中海基金认为指数基金将在融资融券和股指期货的影响下迎来更大发展机遇，中海基金公司亦将指数化产品开发作为公司发展的一个重要方向。以他管理的中海上证50指数增强型基金的标的指数为例，上证50指数挑选上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成样本股，以便综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批龙头企业的整体状况；其成份股基本上都被上证180指数、沪深300指数、中证100指数所涵盖，是上述指数基金的必备股票，可以说是最基础的指数或者说是“指数中的指数”。

　　陈明星介绍，根据国际经验，融资融券不仅能为指数基金的发展提供更好的外部环境，同样也能丰富指数基金的投资手段，增加指数基金的业绩稳定性。

　　融资融券的“杠杆性”和“做多做空”机制，使得指数基金可以在较短的时间内“加仓”和“减仓”，并且有效降低冲击成本，从而提高跟踪指数的准确性。

　　-投资策略

　　关注融资融券受益股

　　在今年的市场预期下，陈明星认为目前经过前期的震荡调整后，大盘蓝筹股由于估值相对合理已经具有一定的补涨需求，此时投资大盘指数基金安全边际相对较高。而随着股指期货、融资融券业务的陆续推出，有理由相信，以跟踪上证50指数为代表的大盘指数基金将会首先受益。

　　短期而言，券商为了开展融资融券业务，必然需要持有融资融券的标的股票，再加上成份股相对较高的折算率，上述90只大盘蓝筹股必然会成为市场的“香饽饽”，如此会对相关个股的短线走势形成一定买盘推动力，与这些标的股重合度较高的上证50指数、深证成指等大盘指数基金将受益。从中长期而言，融资融券既可“做多”又可“做空”，会使公司股价更合理，同时也会使得投资者尤其是个人投资者在获取超额收益方面难度增加，转而会提升指数基金的吸引力。

　　陈明星：中国科学技术大学硕士，4年证券从业经历。历任中科大上海研究发展中心有限公司项目经理、平安资产管理有限公司分析师。2007年10月加入中海基金管理有限公司，现任金融工程总监、中海量化策略股票型证券投资基金基金经理助理。