货币政策回归常态 会否加息成争议焦点

　　1月12日，央行宣布18日起上调存款准备金率0.5个百分点；时隔一个月，央行再度宣布2月25日上调存款准备金率0.5个百分点。业内人士认为，上述举措表明，尽管我国继续实施适度宽松货币政策的基调仍未改变，但其回归常态的进程已经启动。在此背景下，央行今年会否加息、何

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　　⊙记者 周鹏峰 ○编辑 衡道庆

　　央行2月11日发布的《2009年第四季度中国货币政策执行报告》，虽然明确表示将继续实施适度宽松的货币政策，但同时也强调，要结合2010年经济增长实际需求、物价变动并综合考虑国内和国际市场流动性状况等因素，合理引导货币条件逐步从反危机状态回归常态水平，且明确设定今年的广义货币供应量（M2）预期增长目标为17%左右。

　　“回归常态”以及17%的M2增长预期，均被认为是宽松货币政策退出的实质性指向。

　　兴业银行资深经济学家鲁政委认为，中国宽松货币政策实质上的退出早在去年7月份即已经开始，其标志为定向央票的发行。去年7月，市场盛传多家银行收到央行发行的具有惩戒性质的定向央票，其中中信银行明确称领到的额度为100亿元，市场传闻多家银行领到的总额度约为1000亿元。

　　不过，尽管已有定向央票的发行，且央行已两度上调存款准备金率，但鲁政委表示，对于中国而言，官方确认的货币政策退出标志将是加息，海外货币政策退出的确认标志则是美联储加息。

　　央行的报告称，总体来看，美联储、欧洲中央银行、日本银行、英格兰银行等主要经济体央行在常规货币政策退出方面相当谨慎，并分别在多种场合指出，全球经济复苏尚未稳固，实施货币政策退出计划还为时过早。

　　鉴于此，市场目前对中国今年加息的时机选择与幅度并没有一致性预期。鲁政委认为，今年加息的次数可能在0-1次，幅度为27个基点。但他认为，中国的加息未必会跟着美国走，且有可能走在美国之前。

　　交通银行首席经济学家连平则认为，央行加息会比较谨慎，但不排除在情况发生变化时，一年内会有一两次加息的可能性。

　　他认为，中国加息的可能性取决于几方面的因素：一是资产价格，比如房地产价格，虽然目前已有多项措施调控房市，几大主要城市楼市成交量也有一些回落，成交量回落之后，房价可能会出现松动，但连平认为调整可能仅能持续一两个季度，且全国总体房价还会稳步上升；与此同时，股市也不排除有一定程度的上涨。

　　二要看物价。连平预测今年的物价是倒“U”形，去年年中物价基数较低，所以今年3月份以后CPI出现一波上升。

　　三要看一季度经济运行的情况。如果一季度GDP上涨11%，甚至更高，再加上以上两方面因素叠加，会促成加息的可能性。另外，连平认为，中国是否加息还要看美国会否加息。

　　相比加息，预期比较一致的则是再度上调存款准备金率的可能性。鲁政委认为，年内还将有两次左右的存款准备金率上调，意味着存款准备金率将上调至17.5%-18%。他还认为，如果目前美元的反弹不可持续，那么存款准备金率将有可能达到极限至20%多。

　　连平也表示，未来提高存款准备金率的需要还会逐渐显现，且一季度可能还会再上调一次存款准备金率，未来还可能会上调一次。