来源：《新世纪》-财新网
作者：张冰
从低碳到区域板块，“两会”引发的行情更像新一轮短炒
“一号提案”
3月2日，全国政协开幕前一天，媒体报道了九三学社《关于推动我国经济社会低碳发展的建议》的提案，在今年的海量提案中脱颖而出成为全国政协的“一号提案”。
这一消息引发了股市资金
据媒体报道，这次全国政协的“一号提案”，原本在九三学社的团体提案中仅排在第十二位，但最终被定为“一号提案”，并非偶然，其背后蕴含着目前中央经济工作重心转向调整经济结构与促进经济增长方式转变这一重大战略方针的契机。
有消息称，国家发改委也在积极酝酿低碳经济发展规划，预计将在“两会”之后出台。
低碳的突出表现离不开机构投资者的参与。
“未来政府对低碳经济的重视程度及落实力度都有可能加强，低碳板块可能迎来更为实质性的利好。”博时基金认为。
博时裕隆封闭基金经理孙占军表示，目前低碳经济的主要机会体现在节能方向，一批节能和清洁能源类的企业会在政策推动中实实在在地受益；低碳经济和产业整合是个渐进的过程，“我们将对这个过程中涌现出的机会给予重点关注”。
“低碳经济”涉及的不同领域发展程度都有所区别，因此投资侧重也需有所不同。首先，风电设备类企业业绩不俗，但发展受电网建设滞后的限制，目前风电装机增速的高峰期已经过去；其次，太阳能虽然应用前景广泛，但经济性不足制约其推广，由于行业供给明显超越需求，产业间各链条存在不同程度的产能过剩。
2010年1月15日，低碳概念股中科英华（600110.SH）公告，预计2009年公司净利润同比下降50%以上。二级市场上，从1月15日开始，公司股价从7.8元左右一路跌到2月3日的6.7元左右；但从2月3日以后，公司的股价就一路上扬。
“其实低碳经济的概念在“两会”前已经释放，股价已经涨到很高的位置了。”一位基金经理表示，低碳概念板块中的中科英华、柳化股份（600423.SH）、自仪股份（600848.SH），市盈率分别达到了1400、1000、500余倍。“风险早已存在”。
区域板块轮动
最近，二级市场上海南、西藏、新疆等区域板块异军突起，相关个股表现出众。这与海南推出国际旅游岛概念，西藏和新疆在召开相关的中央级别会议后，都可能获得央企大比例投资有关。
信达证券首席策略分析师黄祥斌表示，中国现在正在做的区域发展规划是一个典型的以点带面。像现在已经出台的皖江、重庆、两江、西藏和新疆，都会成为关注的重点，区域规划就会带动区域板块的资本市场的表现机会。区域板块有个典型的特点，就是业绩和估值可能现在还很难以提供有效的支撑，但对区域经济的重点的关注，会对当地的地产、交通、城市基础设施建设等，甚至包括一些有特点的旅游、资源等，多少都会有一些正面的刺激。
新疆、海南、成渝等都是市场炒作的老题材，而江西鄱阳湖板块则是“两会”上最新的一个板块。
江海证券的研究报告重点推介了江西鄱阳湖板块。该报告认为，就区域经济发展而言，皖江城市带和江西的南昌-九江鄱阳湖区域最值得关注。合肥和九江自古是经济和军事来往的必经之地，一方面是长三角经济圈的腹地，又邻接武汉与成渝都市带，区位优势极其明显。两省经济在2009年都取得了瞩目的成绩，在工业产值增速、投资增速、消费零售增长以及出口增长几个主要指标上都名列前茅。
2009年12月12日，江西环鄱阳湖生态经济区获批，标志着鄱阳湖生态经济区建设上升为国家战略。江西地方“两会”专门针对鄱阳湖进行过考察，这一板块热点也就来源于这一国家战略。
鄱阳湖板块中估值最高的是中江地产（600053.SH），市盈率高达2400多倍。中江地产的股价自2009年11月初就发生异动，此后的整个11月，股价从7元左右一直上涨到最高11.48元。
而某私募基金人士表示，区域经济板块题材在国内太热，整个地图铺开，基本上到处都是，估值又高。
“对于这类短线炒作的板块，我们一般都不敢长期持有，也就是短线做一下。”这位人士说。
慎对题材股
针对争议比较多的地产板块，几乎所有被采访者均持谨慎态度。
从市盈率上看，地产股差异巨大，有些市盈率上千倍，如新潮实业（600777.SH）、中江地产（600053.SH）等。但是也有些十多倍市盈率的地方股，如浙江广厦（600052.SH）、金地集团（600383.SH）等。但是正如陷入资金短缺传闻的浙江广厦一样，这些市盈率较低的地产股总是存在着一些不确定性，整个板块受政策面影响也很大。
国信证券的分析报告认为，从“两会”政府的表态来看，加快调结构、抑制房地产价格过快增长的决心是充足的，经济发展强调“好”字当头。
而接受采访的几位机构投资者表示，受到到刺激政策退出的影响，资金大量从地产股中退出来。而且从长期投资角度看，和过去十年相比，地产股收益的黄金期已过。从短期来看，政府对房地产的真实意图很难摸清楚，因此建议少碰为妙。
“资金从银行、地产和蓝筹股退出来后，找到一些新能源、低碳、央企重组、医药等等小股票，生生地把价格推高。”一位知名公募基金前投资总监表示，此人已转投私募。
这位人士称其仓位很低，已经减仓后的投资股票，有一半是投在医药上，原因就是找不到可以投的股票。
“那些被推高的小股票，我找不到很明确的理由去投资，因此这段时间我都会在外面看看企业，找找好的项目。”该人士表示。
“即便追逐板块，也要仔细研究个股，每年都喊‘三农’问题，但是实际的支持力度非常小，个股受益的更少。”一位保险机构投资负责人说。
某基金公司投资总监表示，一些题材股由于宏观经济的基本面超前发展，因此即便是“两会”题材，可供投资的空间也很小。
他表示，银行板块，是中国已经超前发展的一个行业，目前刺激政策退出，投资者没钱，因此退出这个板块。目前看价格还可以，但是买了也会有风险，因为收益率一般，并且可增长的空间是可以见到顶的。
投资转型
伴随着热闹的板块轮动，机构投资人的投资风格已经悄然改变。
某基金公司投资总监指出，“两会”期间，政策面传达出的信号显示，传统行业未来的发展空间并不大了，结构转型迫在眉睫。
兼任南方宝元、南方盛元、南方隆元基金经理的蒋朋宸也持同样观点。他认为，随着人口红利的逐步消失，未来随着劳动力供给的减少，工资的上升将提高用工企业的成本，由此也可能产生通胀。经济由低成本、低价劳动力和低附加值型向高质量和高附加值转型已经成为紧要的工作。
“中国就像一个企业，生产一个产品现在有现金流，但是这个产品将来很快就要被替代，如果这期间没有新产品出来，一旦被替代，未来就会出现系统性风险。”上述投资总监称。他认为，由于整个中国经济面临转型，基金的投资也在发生巨大的变化，由过去的自上而下寻找题材，变成了精选个股。
“我们不从题材上想问题，看“两会”也没有什么新的政策，主要是看企业，看估值。”某私募人士说。
“中国过去的牛市，行业特征比较明显。过去中国的发展阶段，主要做产能，钢铁、水泥、化工、工程机械，经济发展主要集中在产能里面。投资也是，自上而下寻找题材，锁定个股。再往后，产能过热发展，投资也将转变。”前述投资总监表示。
他认为，实际上基金已经向三个方向转变投资风格。
首先是产业升级。从原来的下游，组装低端产品方面向上游发展，寻找核心技术的突破，例如汽车行业。
其次是寻找滞后发展的行业。过去大家集中精力投资在钢铁、水泥等这些大产业，但那些滞后发展的行业并未被关注，如医药、节水等。
“这个像盖房子，过去我们喜欢搭框架，一下子盖起几十层楼来。但装修还没有做，节水等行业都是原来没有充分重视的行业。”前述投资总监说。
第三是与世界同步发展的新能源、高速铁路、高新技术等。不过这些投资方向，行业特征不很明显，个股独立运行，不依附于板块。
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