券业受累震荡行情遭遇倒春寒 经纪业务收入将下滑

　　受今年以来的震荡行情“夹击”，券商经纪业务2月遭遇“倒春寒”。全行业佣金收入仅60亿元，环比骤降五成，65家证券经纪商2月佣收不足5000万元。与此相对应的是，2010年2月券商板块整体下跌1.66%，而同期沪深300指数上涨2.42%，板块表现远逊于大盘。

　　对此，兴业证券 研究员张颖指出，从历史经验来看，金融危机后的第一年，股市会大幅反弹，市场情绪乐观，交投活跃。但第二年，若市场以震荡为主，会挫败投资者刚刚恢复的信心，成交量下滑。在这样的市场环境下，券商的经纪业务及自营业务收入都会受到负面影响。估计2010年全年的日均成交量约为1900亿元(2009年为2197亿元，2008年1086亿元，2007年1903亿元），同比下滑13%。

　　张颖称，考虑到经纪业务竞争日趋激烈，市场平均佣金率下滑10%至1‰(2009年为1.12‰），预计全年经纪业务收入下滑23%。

　　经纪业务环比骤降

　　中原证券分析师邓淑斌指出，2月A股市场活跃度明显下降。由于春节长假交易日减少，以及弱势行情中市场观望情绪浓厚，市场交投冷清，全月成交量只有1968.73亿股，成交金额也大幅下降至24282.48亿元，较之上月分别减少了46.41%、49.16%。两市流通市值换手率仅为16.3%，降到了2009年1月以来的最低；而A股市场新增开户数也连续下滑，2月份全国A股投资者新增开户数为78.3万户，同比下降了48.6%。

　　剔除交易日比之1月减少5天的因素，从日均成交额上来看，2月股票日均成交额只有1618.83亿元，不仅环比减少了32.22%，还明显低于2009年全年日均2192.42亿元的成交水平，再度体现了弱势行情特征。

　　从经纪业务竞争格局来看，行业内券商经纪业务收入差距明显。全行业仅17家券商2月佣金收入过亿元，在所有证券经纪商中占比接近两成，合计收获佣金占全行业的57%。另有14家券商2月佣金收入仅在百万元级别。

　　在股票、基金合计交易市场上，银河证券、国泰君安、国信证券稳居前三，市场份额依次为5.33%、4.6%、4.58%，按上述佣金率估算，三券商单月依次收获佣金3.23亿元、2.77亿元、2.72亿元。

　　“从2009年1月至今，我们发现前十大券商经纪业务市场份额呈现下滑趋势，而中小券商市场份额出现不同程度的增加，显示经纪业务市场竞争日益激烈。”齐鲁证券分析师程彬彬指出。

　　投行业务分化

　　与大盘股承销仍然是大券商的天下相比，华泰联合证券等中小券商在小盘股承销上的亮丽表现值得注意。

　　WIND统计显示，有21家券商参与了29个股权债权融资项目，分别包括20个新股的首发，5家上市公司的定向增发，以及4个企业债的发行。

　　从IPO项目家数上来看，华泰联合证券以3家创业板和1家中小板IPO，总共4个项目，在21家券商中拔得头筹。特别是，华泰联合证券在创业板IPO市场上显示后发优势。在2月总共发行的8只创业板中，华泰联合承销了其中3家，占比近半。这三家分别是三维丝、蓝色光标和万邦达。从承销金额排名来看，海通证券凭借主承销大盘股华泰证券IPO项目，位列承销金额排名第一。海通证券因为主承销了华泰证券IPO项目，为其募集金额156.91亿元，遥遥领先其他20家券商。中银国际主承销了另一只大盘股中国一重的IPO项目，募集资金114亿元，排名当月第二。国信证券、华泰联合以及中德证券依次位列3至5名，但承销金额与前两名相差甚远。以华泰联合证券为例，尽管承销了3家创业板和1家中小板的IPO，但合计募资金额也仅为27.79亿元。

　　此外，13家上市券商中，广发证券、中信证券、国金证券、太平洋、光大证券、国元证券、宏源证券2月在股票发行市场无所斩获。

　　国信证券研究员李翔指出，中小企业板与创业板市场仍将是2010年IPO业务的主战场，因此，在两个市场的已过会待发行项目以及拟上市项目储备的数量多寡将成为2010年券商投行特别是新股首发业务排名的关键因素。