携程再施资本捆绑术 购汉庭和首旅建国股权

　　核心提示：在“封杀”格林豪泰酒店销售事件后，携程对其他经济型酒店投资，无论从巩固战略合作关系还是增加收入规模上看，都是一笔不错的买卖。

　　就在汉庭上市之际，继去年增持如家之后，携程对上游酒店再次进行战略投资。

　　3月16日，携程宣布，已经签署正式协议分别收购汉庭约8%和首旅建国酒店15%的股份。

　　从3月5日向美国证交会递交IPO申请书以来，汉庭的IPO申请书已经有多次补充。一开始拟融资5000美元，后又突然加入战略投资者携程，现在拟融资已增至1.27亿美元，发行价格定为每股10.25-12.25美元。

　　按照约定，携程将以发行价向汉庭购买720万股，向汉庭投资人购买1164万股，这部分价格总额最高可达5700万美元。交易完成后，携程占汉庭普通股近8%的份额。

　　在携程，季琦不仅是联合创始人，扮演的角色还包括股东和独立董事。汉庭和携程之间的交易金额也逐年增多，从2007年到2009年，汉庭支付携程的佣金分别为560万元、750万元、990万元人民币。

　　同样，携程也向另一家上游酒店购买股份。携程与HongkongPolarisHotelsLimited签订协议，向Polaris购买其拥有首旅建国的15%的股份。之后，携程还有权向Polaris再购买首旅建国另外10%的股份。

　　在入股汉庭之前，携程也多次增持国内最大的经济型酒店如家。

　　去年5月8日，携程宣布出资5000万美元认购如家750万股普通股，使得其所持有的如家股权增加至18.25%而跃升为后者的第一大股东。在携程的2009年二季度财报中，还计入了如家700万美元的利润贡献。

　　在经济型酒店行业，携程、如家、汉庭、桔子酒店都因创始人出自携程，之间的合作频频受人瞩目。不过，这几家之间的合作也不能都归于“渊源颇深”，携程有其现实考虑。

　　其一，航空公司和酒店自身的直销和渠道力量不断增强，以及外部竞争的激烈，使得携程难以维持前几年50%的高增长。

　　国航方面曾表态，目前国航通过直销出机票的比例仅5%左右，但到2011年希望提升到20%。而酒店方面，7天、如家等直销比例非常高。经济型酒店都倾向于把会员都抓在自己的手里，其中一家经济型酒店通过第三方渠道获得的客户已经少于5%。

　　经济型酒店的例子可能过于极端。汇通天下创始人张滇高告诉者，随着各种定位的酒店连锁规模变大，在线预订、直销渠道，以及其他第三方都会成为酒店获得客源的渠道，呈互补关系。

　　可以预见，过去一些酒店对携程的深度依赖，将会逐步减弱。

　　本报记者曾对携程最近几年财报做过比较，显示出这种趋势逐步带来的负面影响。从2007年到2008年二季度，携程净营收保持了高达50%左右的增长率，但自2008年三季度开始急速下滑，2008更是跌落到11%。

　　记者查阅最新未经审计的2009年财务报告显示，其毛利率又比2008年下降1个百分点。

　　其二，在线旅游行业的竞争也越来越激烈，如去哪儿、酷讯等比价网站的出现，对携程杀伤力不小。核心提示：在“封杀”格林豪泰酒店销售事件后，携程对其他经济型酒店投资，无论从巩固战略合作关系还是增加收入规模上看，都是一笔不错的买卖。

　　2008年至2009年，一方面携程要与去哪儿打官司，一方面携程还要不断思考如何增强分销能力。携程早在2008年参股一家中国的PMS厂商，希望藉酒店信息系统占领酒店资源，为以后的实时在线分销做战略储备。随后，携程也在考虑给航空公司做存量管理，可以向航空公司、机场及旅行社提供订票系统及客票扫描系统。

　　不管怎样，在“封杀”格林豪泰酒店销售事件之后，携程对其他经济型酒店投资，无论从巩固战略合作关系，还是增加收入规模上看，都是一笔不错的买卖。