一年信贷猛增“做大”银行业绩

　　2009年银行业凭借资产规模的疯狂扩张勉强实现了“以量补价”，加上拨备反哺，实现了10%以上的业绩增长；2010年，息差回升将显著提升业绩。

　　同时，随着年报的披露，银行“两座大山”资产质量与再融资也日渐明确。资产质量短期无忧，长期出现不良贷款大幅反弹的可能

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性也较小；而再融资也将逐步得到解决。

　　息差回升将提升2010年业绩

　　分析人士认为，资产规模扩张和拨备大幅下降是银行净利润增长的主要因素。

　　已公布年报的6家上市银行，工商银行09年录得净利润1294亿元，同比增长16.3%；中国银行净利808亿元，同比增长26%；兴业银行盈利132.82亿,同比增长16.66%；华夏银行净利润37.6亿元，同比增长22.45%；深发展实现净利润50.3亿元，同比增长719%；宁波银行净利润14.57亿元，同比增长9.44%。

　　2009年上半年银行业息差快速收窄，二季度末起，部分银行的息差在触底后小幅回升。统计显示，上市银行去年前3季度实现净利润增长仅2.2％。到四季度由于息差的改善更为明显,基本实现“以量补价”。加上银行为了平滑业绩，在年终对计提拨备加以调节，最终向市场交出了一份略超预期的答卷。

　　例如，国信证券研究数据显示，在业绩的增长率中，中国银行由于拨备的减少贡献了33个百分点，资产规模扩张贡献了16个百分点，负面因素息差下降贡献了-16个百分点。

　　不过，息差、拨备2010年对银行业绩的贡献将不同于2009年：息差回升将显著提升银行业绩，而拨备支出对业绩的贡献或由正转负。

　　2010年的息差上升，将取决于通胀和政策收紧的时间和力度。不少分析师认为，不考虑加息因素，全年息差将上升10BP以上。银行2009年出现的贷款收益率环比下降形势将随着经济企稳和银行议价能力提升而逐步扭转。

　　在息差上升的过程中,银行的业绩增速将出现分化：中长期贷款占比较低、短期贷款占比高以及银行活期存款占比高的银行将更显著受益于息差回升，例如招商银行；而随着银行议价能力的提高，以中小企业贷款为主的银行其利率上行幅度也更大，例如宁波银行。

　　融资平台贷款短期风险小

　　已披露年报显示，银行资产不良率均有下降。与以往年度不同,银行年报还纷纷披露了广受关注的地方融资平台贷款数额和风险状况。

　　宁波银行表现较好，地方政府融资平台贷款规模为56亿元，居上市银行最低。且其中基本没有无对应具体项目的贷款。

　　中行地方融资平台今年贷款投放2700亿元，占全部贷款余额的12%，目前该类贷款总余额为4200亿元，大部分集中于省市一级政府。

　　中行总行行长李礼辉透露，按照银监会的监管口径，去年中行对地方政府融资平台的贷款是4243亿元，占全部金融机构对地方政府融资平台贷款的比重是7.27%，而同期中行公司贷款占全部金融机构的比重是7.54%--7.6%左右，这表明中行对政府融资平台贷款的总量是低于同业的。

　　他补充称，目前中行对政府融资平台的贷款其中主要是投向路桥、轨道交通、园区开发、土地储备，主要是投向省一级和市一级的地方政府融资平台，风险还是可控的。

　　值得注意的是，兴业银行年报显示,前十大贷款客户集中在地方融资平台的城投企业贷款,合计贷款余额298.11亿元,占期末贷款余额的4.25%。分析人士认为，兴业银行前十大贷款客户主要集中在地方城投企业,而城投企业又主要以土地为抵押,从这个角度看,兴业银行贷款风险依旧集中在地产上。

　　中信证券分析师朱琰认为，短期来看，由于在建项目资金供给可以持续，银行发放的地方融资平台贷款质量可控。中长期来看，银行贷款的还本付息依赖所贷项目的现金流情况，个别项目隐含政府信用担保，在中国经济复苏趋势不断确认过程中，出现行业不良贷款大幅反弹的系统性风险概率偏小。

　　补充资本远非“洪水猛兽”

　　大型银行再融资的传闻是近期牵动市场神经的敏感问题，并一度引发股市连续暴跌。事实上，从去年8月起，银行再融资的问题困扰市场已有半年。但随着上市银行融资计划的相继出台，分析机构普遍认为，前期被市场认为是“洪水猛兽”的上市银行再融资对A股市场的杀伤力可能会远远小于预期。

　　根据已披露年报的数据显示，工行、中行、兴业、华夏银行、深发展和宁波银行去年资本充足率依次为12.36%、11.14%、10.75%、10.20%、8.88%和10.75%。按照此前监管机构要求大型商业银行资本充足率达到11%以上、中小银行资本充足率达到10%以上来看，中行、兴业、华夏银行的资本充足率即将触线，而深发展更是远低于监管要求。

　　从披露的几家银行再融资方案，各个银行纷纷采取多样化的融资方式，尽量减少对市场直接融资压力。

　　招行和交行选择了A+H股配股的方式，只向老股东融资；工行、中行选择了对市场冲击较小的可转债而非直接股权融资；而浦发银行、深发展和宁波银行采取定向增发方式进行再融资。

　　此外，完全通过A股再融资的银行还有南京银行、兴业银行。其中南京银行拟配股融资50亿元、兴业银行拟配股融资180亿元。值得注意的是，这两家银行同样选择了配股融资方式，并且大股东已经表态会积极认购。

　　不难发现，尽管银行整体再融资额数量较大，但由于多种融资形式的采用，A股市场的资金压力将大大缓解。

　　东莞证券银行分析师宁宇表示，从目前的表现看，市场对于银行再融资这个利空消息的影响已经基本消化。当利空消化殆尽后，便会转化为利好，反而对股价有正支撑作用。同时，从目前银行出台的融资措施看，A股股东的负担本身就已减少。

　　国泰君安分析师伍永刚认为，本轮银行再融资一般可保其3年内资本充足无忧，因此银行再融资的频度不会过于频繁。“一方面是金融危机引发银行业资本监管标准提高，一方面是2009年国内贷款高速增长后资本充足率的明显下降，这两方面的合力推动了本轮银行再融资高峰，这种情况是特殊的、临时的。” (来源：中国证券报·中证网)