来源：中国经营报
作者：卢远香
同样是追求绝对收益，阳光私募的业绩、团队运作似乎却比公募基金的专户一对多业务更胜一筹。这也是导致近期公募、私募产品销售呈现出冷热两级分化的境遇。
一位不愿透露姓名的国内某大型基金公司副总经理认为，团队投资水平的差异化，决定了短期内专户一对多的
为了与发行规模的快速扩容相匹配，同时摆脱“草根”形象，多家私募基金公司正以重金从公募基金挖角，将优秀的公募基金经理纳入麾下。
对双方来说，中长期较量才刚刚开始。
销售冷热分化
国内一家知名私募基金的负责人向《中国经营报》记者透露，阳光私募和银行渠道合作发行的产品，规模至少都有几亿元。“招商银行和四家阳光私募合作的产品，平均发行规模达8亿元。朱雀发了9亿元，景林发了8亿元，武当发行的规模更是超过10亿元，民森投资发行的规模小一些，但也有五六亿元。”
并非仅仅只有上述几家知名私募基金发行的产品受追捧，整个阳光私募产品发行也再现“加速潮”。根据国泰君安的统计，今年1~2月分别发行了29只和22只证券投资类信托产品。其中，阳光私募1月份募集的资金总额达到了20.8亿元，环比上升37％。
与此同时，不少老产品也获得资金的青睐。“我们最近没有发行产品，但每个月都有几千万元的新资金进来。”上海一家大型私募基金举例说，以江晖为代表的星石投资被业内称作超级TOT（信托中的信托）。
相比于阳光私募的发行热潮，同样是追求绝对收益的专户一对多发行遇冷，多只产品勉强达到成立下限。
“整个市场的发行非常困难。我们3月开始发行的股票类产品很难卖。”深圳一家排名在前十名基金公司机构部副总经理透露，“不过，达到成立规模下限5000万元应该没有问题。”
根据相关规定，专户一对多的募集期限为一个月，中间不能延长募集，更不能中途增加代销渠道。因此，公募基金在选择代销渠道时会显得更为谨慎。此前，业内已经有三单募集失败的例子，包括大成基金、长信基金和宝盈基金。
“去年9月，我们公司为了能尽快发行，选择了一家券商营业部做代销渠道，现在回想起来都冒一身冷汗。”前述副总经理称，作为追求绝对收益的新力军，基金专户一对多在渠道和客户面前的认可度不高，发行还是比较困难。
业绩说话
同样是绝对收益类产品，为何“草根”的阳光私募，会比有强大投研平台支撑的公募基金更受投资者的青睐？
“还是业绩说话。”深圳一家排在前五名基金公司市场部人士称，“很多阳光私募已经运作了两三年，有了良好的业绩口碑。而专户一对多自2009年9月才开始运作，并没有持续的业绩作为营销的依据。”
记者从中行某私人银行人士了解到，目前专户一对多产品的成绩单普遍不太亮丽，有近一半产品的净值在0.9元附近，有三分之一是在面值1元附近徘徊，只有少数产品的净值在1.1元以上。
“多数一对多产品的业绩达不到客户的预期。华夏基金某专户业绩至今还在面值附近徘徊。”上述人士称。
而与此形成鲜明反差的是阳光私募产品。根据国泰君安的统计，2010年前两个月，市场下跌8.22％，私募产品的平均收益为－2.27％，高于公募基金的－6.7％;单只私募产品的最佳收益率高达32.46％，远高于公募基金最佳收益率2.01％。而综观排在阳光私募前20名的产品，其净值上涨在5.4％~32.46％不等。
不过，在业内人士看来，业绩只是呈现在外部的结果，更深层次原因还是私募团队的运作管理能力的不断提升。
“阳光私募的军团，很多都是磨练多年的优秀基金经理，比如李旭利、吕俊、江晖等。而公募基金专户一对多的投资经理，普遍还是新手管理为主，会有一个交学费的过程。”国内一家大型基金公司副总经理认为，团队水平的差异化，决定了专户一对多的业绩短期内很难与阳光私募比拼。
另一方面，经历两轮牛市后的阳光私募，其规模和团队正在急剧壮大，他们不惜花费千万元重金招募人才。
“我们挖的都是优秀的公募基金经理。对于优秀人才，重阳投资可以付出千万元年薪，甚至还可以发展成为合伙人。”重阳投资合伙人、首席投资官李旭利表示，“千万元年薪并非空头支票。新重阳成立只有半年，但是有些研究员能拿到三四百万元的年终奖。”
武当资产总经理田荣华表示，阳光私募不再像以前那样主要靠几个人单枪匹马地战斗，而是由一个团队共同运作，不断提升投研实力。
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