华生：完善监管需“摸着石头过河”

　　融资融券与股指期货的面世，带来的是中国资本市场的升级，相应地，也带来了对监管层面的考验。

　　由于过去国内资本市场一直为单边市，没有做空的经验，所以，对于融资融券和股指期货推出之后，资本市场会面临怎样的考验，很多人心里并没有底。

　　有业内人士担心，中国的股市以中小投资者居多，而他们又处于信息不对称的弱势方，很可能步入一些市场操纵者散布的虚假传言的圈套，特别是在利好利空消息都可能带来收益波动的市场里，防范内幕交易、利益输送等监管工作变得更加复杂。不过，业内专家表示，在起步阶段，监管层就采取了高度谨慎的态度迎接新资本市场时代的到来，风险控制已经非常严格，投资者不用过于担心监管问题。

　　起步很谨慎

　　对此，燕京华侨大学校长华生向《第一财经日报》表示，实际上，在股指期货初期阶段，监管层已经设立了很高的准入门槛，目的就是保护中小投资者；而在融券方面，现在可选的券种数量非常少，券商也没有什么券，起步阶段参与者也不会很多。可以说，这块市场目前与中小投资者基本没什么关系。

　　“这已经体现了监管层高度谨慎的态度，目的也是为了防范出现各种风险。监管层的想法应该是等这块市场慢慢发展，在发展过程中去发现存在哪些问题，然后采取相应措施。”华生说，“新的市场会出现什么问题，现在也很难预料，在利益的诱惑下很可能出现一些‘创新’的手段。所以现在的办法就是，宁可这块市场在最初的阶段规模小一点、步子慢一点，让它局限在少数专业投资者范围之内，然后慢慢观察，以获得更多的时间来完善监管制度。”

　　北京工商大学教授胡俞越则表示，如果从期货市场的角度来看，利空消息对一部分投资者来说是利空，对另一部分投资者来说则是利好。事实上，利多、利空消息，在期货市场都是中性消息。“从历史看，在期货市场中，能够赚钱的，靠的都是真本事。靠制造消息来赚钱的，往往都是短命的。在利空消息也可能赚钱的情形下，实际上市场的竞争变得更加充分。”

　　胡俞越认为，在资本市场的新时代，监管需要的是适应新的变化。“我向来都是提‘改善监管’，而不是‘加大监管力度’。监管太严，反而会让市场失去活力。市场能解决的问题，就让市场本身去解决。”

　　引入有效监管机制

　　还有业内人士表示，面对市场上的各种传言，监管部门应该迅速、主动地进行澄清，以防中小投资者被传言所误导。华生表示：“这一点实施起来很困难。传言到什么程度需要相关部门做出反应？是不是一旦出现一个传言，就去澄清一下？那么，很可能有些人想政府表态，故意释放假消息。而这种博弈是没有止境的，着急还得靠市场的发展成熟。”

　　金鹏期货副总经理喻猛国认为，对于中小投资者来说，若想不中操纵者的圈套，最好的办法就是不要去信市场上的传言。同时，股指期货推出后会有大户报告制度，可以发现谁在提前布局获利，这一点整个舆论界都可以进行监督。

　　“另外，监管层加强对制造虚假消息获利者的打击也是必要的，这会起到警示作用。”喻猛国说。

　　（本报记者陆媛对此文亦有贡献）