来源：《新世纪》-财新网
作者：胜寒
继续保持宽松的宏观政策，特别是汇率盯住美元，如同在全球通胀压力传导的渠道中建立了一道“水坝”，使中国“把所有问题都自己扛”
三四月份是央行会议的传统旺季。
截至4月6日，美国、欧洲、日本、英国、加拿大、澳大利亚、印度等央行已经分别开会，宣布
分析其原因，需要审视后危机时代的国际经济格局。本次危机起源于资本主义体系的核心，因此，美、欧、日、英受创最深，复苏最慢，其非常规的货币和财政政策退出也最迟；然而，这些国家特别是美国，因为位于全球货币体系的中心，其史无前例的非常规举措，加之缓步退出的政策倾向，对全球经济造成巨大的负外部性。以美国为例，到今年2月底，美国的基础货币相对于危机前增加了162%，然而狭义货币M1和广义货币M2分别只增加了26.8%和16.6%（同比增长分别只有9.5%和2.1%）。其背后是强大的流动性溢出效应：零利率加之持续的量化宽松使美元与日元一起，成为国际套息交易理想的融资货币。美联储政策产生的流动性在全球泛滥，推高风险资产特别是大宗商品价格，给未来国际经济的复苏和全球金融市场的稳定带来严重的不确定性。
城门失火，殃及池鱼。新兴市场国家和资源出口国本是危机的无辜受害者，然而在发达国家大规模的货币放松下，却又最先感到通货膨胀和资产泡沫的压力。可见，全球失衡的局面并没有得到根本扭转，周期性的政策仍在推后结构性的调整；相反，曾作为金融危机重要推手的大规模跨境资本流动，在危机后的世界中依然恣肆汪洋。
过剩流动性和通胀压力正沿全球商品供应链由下游向上游传导，体现为资源出口国和工业品生产国在先、终端消费国在后；新兴市场国家在先、传统发达国家在后；而目前中国恰处在连接上、下游的关键一环。
由于中国经济快速复苏、内需强劲，一方面抬高了能源和大宗商品价格，另一方面也增加了人民币升值预期，引发国际资本持续流入，推高资产价格并形成通胀隐患。如果继续保持宽松的宏观政策，特别是汇率盯住美元，如同在全球通胀压力传导的渠道中建立了一道“水坝”，使中国“把所有问题都自己扛”，相反为欧美经济形成一道防火墙，使其可以继续宽松。这也是人民币面临“对外升值压力、对内贬值压力（通胀）”的重要原因。
目前，国内货币政策回归常规的内外部条件已经成熟，而且央行今年已经两次上调存款准备金率。然而，由于人民币继续盯住美元，货币政策的价格性工具（利率和汇率）难以发挥作用，可能使本应采取的调控措施滞后。人民币与美元脱钩，不仅可以恢复货币政策的独立性和主动性，使宏观调控政策可以根据国内经济情况相机抉择，而且可以通过灵活的汇率和利率调整，降低一部分输入性通胀，同时把通胀压力和过剩流动性向下游国家传导出去。此次人民币的汇率机制完全可以做实一篮子货币，并加大浮动空间，为未来人民币国际化的长远目标做好铺垫和准备。
人民币与美元脱钩或小幅升值未必会降低中国产品的出口竞争力。国内关于升值的讨论多集中于对出口企业的短期冲击，而忽略了盯住美元的汇率政策对整体经济的长期负面作用。即使是对出口行业的测试，可能也仅局限于对现有利润率和成本消化能力的静态分析，而忽略了其他重要的动态指标：
一是出口企业劳动生产率的提高。中国出口企业是各经济门类中最有活力的部分，其创新能力几乎完全抵消了人民币对美元累计升值逾20%的不利因素。
二是中国宏观政策对国际经济的重要影响。人民币已经成为亚太出口导向性国家在汇率政策上的重要坐标。一旦人民币与美元脱钩，其他周边国家货币的币值完全可能随人民币同向变化，客观上也会保护中国产品的出口竞争力。
环球同此凉热，在一个广义的全球化世界里可能如此，但各国经济处在周期的不同时点，毕竟还有春夏秋冬之分。一味维护出口行业利益，而抱定非常规的政策不变，犹如一叶障目，不见森林，其结果可能将以透支未来的经济增长为代价。
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