2010季报再考创业板“成长性”

　　根据《第一财经日报》统计，截至4月27日，共有超过30家创业板上市公司公布2010年一季报。翻开创业板业绩的披露情况，不难发现其业绩增长参差不齐。而最为引人注目的是，在创业板股价飞涨的行情下，不少公司出现了“缓速成长”的态势。

　　在4月15日率先披露一季报的三 家公司中，安科生物业绩增长率最差。2010年一季度，该公司实现营业收入4650.69万元，同比增长仅6.10％；4月26日网宿科技一季报业绩显示网宿科技主营业务收入和净利润同比分别下降5.54%和61.13%，每股收益仅有0.06元，并且综合毛利率也从上年同期的37.75%下降至本期的34.93%。

　　股价一度冲上237元的创业板第一高价股——神州泰岳(300002.SZ)在2010年4月18日披露的一季报中表示，“实现营业收入1.67亿元，同比增长27.97%，实现归属股东净利润5716万元，同比增长48.36%。”不少机构指出，虽然同比去年增长，但“净利润环比出现下滑，今年首季公司业绩环比下滑25.4%”。另一家创业板明星公司华谊兄弟（300027.SZ）的一季报成绩也表现得不尽如人意，“一季度实现收入1亿元，同比减少33.02％，环比下降63．2％”。

　　企业的成长性，再次困扰着创业板的“新兵”们。

　　华谊兄弟：一季度影视收入下降

　　因“中国影视第一股”概念和拥有众多明星股东而备受瞩目的华谊兄弟在3月25日和4月20日分别发出了公司2009年的年报和2010年一季报“成绩单”。

　　虽然华谊兄弟2009年营业收入超过6亿元，公司一季度实现营收1亿元，同比下滑33.02%，每股收益0.06元，同比下滑达到68.42%。

　　据华谊兄弟副总裁胡明介绍，公司的主营业务包括电影、电视剧和艺人经济三大板块。华谊兄弟第一季度上映影片仅1部、电视剧仅2部，而全年的计划是8部影片，16部电视剧。目前，华谊兄弟正大力招兵买马，员工人数比去年增加近50％。“可以说，人才引进与院线建设等新业务的拓展，都会导致费用上升、短期利润减小。”国信证券分析师认为一、二季度是公司电影发行的真空期，而三、四季度则是集中收获期。

　　此外，华谊计划在重庆、上海、北京、武汉、合肥、沈阳、哈尔滨、阳泉等城市开业6~8座影院，影院的定位是“高档次、现代化”，并希望在一些重点城市建设“旗舰型”影院。业内人士分析，华谊兄弟影城的投入运营，对于华谊兄弟来说，有重要意义：“不仅意味着今后华谊出品、发行的电影有了大规模放映的场所，而且标志着其电影产业链的完成。”

　　虽然华谊兄弟将一季度下滑的主要原因归结于下半年重点发力，但不少业内人士却并不乐观，重阳投资合伙人李旭利表示，作为一家轻资产公司，更应该以市盈率来计算股价，考虑到资源稀缺性和优秀的公司基本面，比较大胆的能够给到30~35倍市盈率。而华谊兄弟的市盈率显然过高。

　　神州泰岳：不可能成为第二个QQ

　　自从被媒体冠以“超募王”、“创业板第一高价股”等头衔后，神州泰岳副董事长、董秘黄松浪说起话来格外谨慎。

　　“股价到这么高，我们之前完全没想到。”黄松浪此前接受媒体采访时曾表示，“对于公司的股价，我们是不便于进行评论的，主要是评价的尺度不好把握，容易误导投资者。”

　　对于持续向好的财务状况，神州泰岳认为，利润的增加原因在于公司业务规模的扩大，利润相应增长。此外，神州泰岳再次在移动互联网领域证明了自身的实力，新业务农信通收入增长迅速，为其成长前景再次增添砝码。

　　虽然同比增长近50%，然而环比下滑的利润并不能让机构投资者和股民完全满意，季报公布当天，神州泰岳股票跌停。“最大的问题是，神州泰岳的高成长性存在重大的不确定性。虽然该公司所经营的飞信业务被市场看好，但飞信业务本身是属于中国移动的，神州泰岳扮演的只是飞信业务的"保姆"角色。而"保姆"没有终身制，中国移动可以将飞信业务的运营维护工作给神州泰岳来做，也可以给别的公司来做。”一位业内人士分析。

　　飞信，这是一个被外界投射了太多光环的业务,也是神州泰岳的主营业务。CNNIC调查显示，飞信作为跨平台即时通信软件在2009年市场渗透率为20.5%，位居第二。有不少股民认为飞信在即时通信市场的占有率仅次于QQ，将成为中国未来的第二个QQ。但神州泰岳公司本身并不这么认为。黄松浪认为:“我们不可能成为第二个QQ。”因为神州泰岳和QQ的商业模式是不同的，QQ自己拥有从研发到市场推广的所有权益，自主权完全在自己手中。

　　国内电信行业独特的发展历史、高速的发展进程与庞杂的业务需求等等，造就了包括神州泰岳在内的众多供应厂商，让其依靠为中国移动飞信业务提供运维支撑，就获得了火箭般飞速的增长。但最大的风险还是神州泰岳大部分收入来自中国移动飞信业务这个单一客户。

　　2006年底，北京移动飞信业务商用建设的第二次招投标，神州泰岳在与清华声讯、TOM等公司的竞争中，赢得了飞信业务全方位运维支撑外包服务的业务。2008年度和2009年1~6月，来自飞信业务的营业收入分别为2.78亿元和2.25亿元。2009年，神州泰岳来自飞信业务的利润占比已超过70％。

　　“业务单一有风险，企业年轻无经验”——这是外界从商业角度质疑的核心，神州泰岳公司高管对此并不讳言。这家企业在幸运地登陆创业板之后，开始面临着前所未有的挑战。

　　乐普医疗：享受药物支架市场扩容

　　乐普医疗公布了2010年一季报,实现营业总收入1.85亿元,归属于母公司所有者的净利润1.09亿元,分别同比增长35.38%和41.04%。

　　公司主导产品药物支架和封堵器产品销售收入增长较快,其中药物支架产品销售收入同比增长37.32%;代理产品和麻醉产品销售收入也均保持平稳快速增长的趋势。2010年一季度，公司主要产品药物支架、球囊导管等获得了泰国、厄瓜多尔的产品注册证,介入配件、止血压迫器通过了CE认证,为产品出口销售创造了良好开局,目前公司正在积极推进俄罗斯、巴西、秘鲁、中国台湾等国家和地区的产品注册。

　　中投顾问医药行业研究员郭凡礼向《第一财经日报》指出，乐普医疗是国内第一家高端医疗器械上市公司，并且市场份额在不断扩大，基本上占到25%左右，成长性最被市场看好。根据创业板医药板块此前公布的业绩快报来看，医药企业的利润增长都在20%~30%左右，表现出不错的成长性。以首批上市的6家公司为例，其主营业务地位在各自细分的行业领域非常显著，或者行业排名靠前，或者独家，要么就是有很好的商业模式，可以说，都是细分行业的龙头。这些企业的净利润复合增长率超过40%，在某些方面处于市场垄断地位。

　　银河证券医药行业分析师李鹰鹏认为，首批创业板的6家医药企业在过去的三年里都处于高增长的状态，且复合成长速度非常快。但他认为，首批创业板上市的企业相对来讲规模比较大，基本面的影响可能需要更加关注。李鹰鹏进一步分析，由于密切的政策相关性，随着医改进程推进，高值医用耗材的政策限制和民营医院的相对放开等可见因素都会对行业格局产生影响。