上投摩根：追逐“安全边际下的轮动机会”

　　近期，受国内国际环境多变影响，A股市场出现剧烈波动。来自上投摩根基金管理有限公司的观点认为，二季度投资者应关注多重投资线索的交集，追逐“安全边际下的轮动机会”。

　　上投摩根在近日发布的A股市场投资策略报告中，对二季度市场环境作了分析。报告认为，一季度 新增信贷与政府目标相符，意味着进一步严控的可能性降低；各大银行融资方案已陆续出台，由此带来的利空压力逐步释放；三月份出现贸易阶段性逆差，显示内需呈现提速迹象；伴随央行更多地采用数量化手段调控流动性，加息脚步或会延缓；房地产严厉调控措施出台，投资投机性购房受到抑制。

　　上投摩根认为，目前市场整体估值基本合理。从历史对比来看，2009年沪深300指数市盈率略高于2002年以来的均值，市净率则低于同期均值，表明市场整体并无明显泡沫。但与此同时，A股市值与储蓄存款之比已降至历史底部。在2010年约90%的市值都将流通的背景下，这一比例将继续下降，从而制约A股估值的提升。

　　上投摩根认为，一季度市场对于政策的担忧有所消化，流动性对于市场预期的冲击将由一季度的负向转向中性，固定资产投资快速下滑的预期有望得到修正，加上股指期货等相继推出，二季度A股市场正迎来全年震荡格局中的“向上波段”。

　　上投摩根在报告中建议，投资者应关注多重投资线索的交集，追逐“安全边际下的轮动机会”。上投摩根认为，这些机会来自于“三种角度”：受益通胀或升值预期，大消费崛起，新兴产业规划、低碳经济推动。

　　此外，“两大主题”也值得关注，即央企整合以及地方政府主导带动下的外延式扩张，以及中西部和特色产业区域振兴的盈利超预期机会等。