中信证券再探国际化 “信方恋”主推跨境整合

　　中信证券（600030.SH）国际化不再只是传说。

　　“与东方汇理银行这家先进的投资银行建立战略伙伴关系，标志着中信在国际化发展上又迈出重要一步。”5月3日，和东方汇理银行(CA-CIB，下称东方汇理)签署合作备忘录后，中信证券董事长王东明如此表示。

　　根据有关公告 ，备忘录主要就三个合作领域达成初步共识——全球股票经纪业务、亚太地区投行业务及欧美地区股票资本市场业务。

　　一位知情人士告诉本报记者：“就谈判进展看，亚太地区研究服务和机构销售及投行业务，将是双方最先整合的两项业务。”

　　同时，该人士还指出：“虽然双方公告中都提到合作建立一流的亚太区投资银行，但这不意味着一定是以新设立合资公司形式展开。”

　　目前，中信证券在香港设有全资附属子公司中信证券国际有限公司（下称中信证券国际），东方汇理旗下里昂证券（CLSA）在亚太区拥有独立研究团队和证券经纪业务，规模居业内前列。

　　以里昂证券或中信证券国际为基础平台，将双方在亚太区的有关业务团队和资源都整合加入，也未尝不是一种选择。

　　5月4日，中信证券复牌即告跌停，收于26.05元。

　　高华证券的最新研究报告认为：“中信证券与东方汇理的合作在战略上具积极意义，但具体条款是关键。”具体而言，就是此项交易的合作架构和相关盈利影响以及哪一方将对合资公司持有管理权。

　　接近东方汇理的人士透露：在未来完成整合的亚太区业务平台中，持股可能是各占一半。

　　而对于华夏基金及中信建投证券等子公司股权处置问题，上述知情人士称，与合作备忘录以及双方谈判无关。

　　细节仍待敲定

　　“公司4月16日召开董事会，会议决定授权管理层就合作事宜与外方展开排他性谈判并签订合作备忘录，目前合作方案的细节还未确定。由于双方都是上市公司，所以合作意向确定后立即公告。”上述知情人士表示。

　　该人士所指的合作方案具体细节包括：出资比例、管理层构建等。

　　这些细节问题不完全由合作双方决定，业务开展地及公司所在地的监管法规及主管部门态度，都将对业务平台的筹建方案发挥重要影响。

　　双方此次合作规划中最吸引眼球的一项当属打造亚太区一流投资银行。

　　按照初步规划，中信证券将成为里昂证券在中国内地的合资伙伴，二者共同建立基于亚太市场的投资银行，专注于机构销售和投资银行业务。

　　“合资不局限于资金注入，业务人员、客户资源等都属于出资范畴，愿意拿出哪些核心利益共享，合作备忘录中没有相关约定，仅确定合作意向，双方管理层还在进一步商洽。”上述接近东方汇理人士称。

　　各方提供的共享资源如何定价也非易事，如果最终出资比例为1∶1，资源价值不对等的情况下一方仍需采取注资等其他出资方式。

　　“最终的合作方案还是未知数。”上述知情人士称，“一是看双方的合作诚意，二是看有关监管层的态度。”

　　合作契合需要

　　除里昂证券，合作备忘录中还提到东方汇理旗下的欧美独立研究团队和证券经纪业务，及其在亚太区、欧洲及美国的股票资本市场业务等，都有望在今后和中信证券有关业务进行接轨。

　　关于双方的合作愿景，王东明表示：“通过合资合作，一方面将强化我们协助国际客户进入亚洲资本市场的服务能力；另一方面强化我们对中国私人企业及国企在亚洲以外地区寻找资金或投资项目的服务能力。”

　　数据显示，2009财年，东方汇理净利润27亿欧元，净资产688亿欧元。

　　目前，东方汇理旗下的投资证券业务覆盖全球主要市场，各子公司区域划分明确，里昂证券专攻亚太地区，盛富证券以欧洲市场为主，而法国农银证券专注于美国市场。

　　亚太地区尤其是中国市场对于全球金融机构的吸引力毋庸置疑。尽管里昂证券总部设在香港，但成立20余年来其中国市场有关的业务贡献并不多。

　　东方汇理希望通过合作，整合旗下三个不同市场证券公司的资源，最终和中信证券联手建立拥有超过350名分析师且覆盖全球市场的独立研究团队，在此基础上，打造优异配售及项目执行能力的全球一流证券经纪商。

　　而中信证券国际化梦想亦由来已久。2007年，其与贝尔斯登擦肩而过，但此后中信证券从未停止探路国际化。

　　一年前，中信证券国际和美国独立投资银行EVR组建了一家合资公司，旨在强化中国与海外市场间的跨境并购顾问及投资管理业务。

　　“目前，这家合资公司的经营发展方向正常，不受此次合作备忘录的影响。”上述知情人士表示。 今年初，中信证券投行业务负责人曾对本报记者表示：“跨境并购将是今年的重要努力方向。”

　　“进一步发展在欧洲及美国的股票资本市场业务优势，创造跨境的整合效应。”同样出现在此次合作备忘录中。