中信建投股权转让“最佳方案”再搁浅

　　大限将至，困扰中信证券“一参一控”的难题似乎仍难有解决之道。

　　一边厢，中信证券的有关人士坦承在华夏基金的有关超限持股问题在2010年7月1日前得到解决仍存难度，而另一边厢，原本已经颇有眉目的中信建投股权安排似乎也同样遭遇搁浅。

　　“原本拟定的最佳方案已 经获得参与其中的多方股东的首肯，但近日却因其中一方股东的反悔或许使得整个既定方案将要推翻重来。”一位接近于汇金公司的有关人士透露，作为中信建投的股东方——建银投资的母公司汇金公司对于之前其有关股权或将另做安排。

　　至此，汇金公司方面的临时倒戈，使得中信建投股权转让再陷困局。

　　公开资料显示，中信建投的股东结构中，中信证券持股比例为60%，建银投资持有其余40%股权。

　　最佳方案

　　“实际上，早在2009年末，有关中信建投的股权安排方案就已经初步出炉，而在今年年初，该方案经过修正后，更获得了有关股东方的认可。”上述接近汇金公司的有关人士坦言，该方案无论对于中信证券还是中信建投而言，应该都可以说是最佳方案。

　　“按照修正后的方案，建银投资将把其持有的40%中信建投股权全部转让给中信证券大股东中信集团，而中信证券持有的60%股权中的45%将被转让给北京国资委下属的国有资本经营管理中心，中信证券持有的剩余15%股权中，还将有5%的股份转划给中信集团方面，其余的10%股权将转让给几家小股东。”上述知情人士坦言，在中信建投股权划拨完成后，中信集团将持有中信建投45%的股份，而北京国资委也将同样持有45%的股份，两者将并列成为中信建投的第一大股东。

　　有关中信证券在中信建投中有关股权的规范，中信证券一直都在寻找一份能让自己的利益损失减小到最低点的最佳方案。

　　早前，中信证券曾想将中信建投合并，但由于种种原因未能如愿。2009年底大限将近，中信集团和中信证券开始另觅途径，产生了将中信建投股权上翻的想法。

　　而在2009年底，市场传闻的一个“两步走”方案便出炉，该方案称中信证券将把持有中信建投60%股份中的45%，转让给北京国资委下属的国有资本经营管理中心，中信建投证券的另一股东建银投资，将把手中持有的40%股权转让给中信集团，转让完成后，北京市国资经管中心将持有中信建投45%，成为其第一大股东，即控股股东，中信集团将持有中信建投43.55%股份，其中直接持有中信建投40%，通过中信证券间接持有中信建投15%。

　　“实际上，这个"两步走"的方案并不是最后确定的方案，其中有瑕疵，因为还涉及到了一个重要的因素，那就是中信建投准备上市的安排。”上述知情人士称，按照有关公司IPO的规定，若公司实际控制人发生变更，三年内将不允许上市，如果按“两步走”的方案，中信建投的实际控制人则变成了北京市国资经营中心，实际控制人发生了变化，那么中信建投的上市之路则又要等上漫长的三年，而如果中信集团和北京国资委方面持有相同的股权比例，一来不但能利用擦边球的方式解决“一参一控”的问题，而且其实际控制人也仍为中信集团。

　　而上述的最佳方案，对于中信建投的发展而言，也使得利益最大化。

　　“如果上述最佳方案得以实施，就意味着中信建投再度回到北京国资委的怀抱中，而以北京为其发展的主要根据地的中信建投，则可利用北京国资委在北京本地上的种种优势，获得更多的投资以及金融项目。”上述知情人士坦言。

　　汇金倒戈？

　　似乎这一切都看上去很完美，但事实上，就在中信证券方面的“如意算盘”正欲实施时，一场困局却悄然而至——原本对此方案已经首肯的建银投资母公司汇金公司，却在最后时刻反悔，而其也将暂时保留建银投资在中信建投中的股权。

　　显然，汇金公司的倒戈，使得无论是上述的“最佳方案”还是所谓的“两步走”方案都难以实施。

　　而据上述知情人士坦言，造成汇金公司在最后惜售中信建投股权的原因则在于传闻已久的类“金融国资委”或将近期组建。

　　2010年3月底，市场传言，由多个部门组成的调研组赴沪，召集在沪银行、证券业等金融机构座谈，话题之一便是讨论加强金融国资管理，而全国金融工作会议或将把成立金融国资委作为一项议程，且目前处于讨论阶段。

　　金融国有资产，作为国有资产的一个重要组成部分，并不归属国资委管辖。而自2003年12月中央汇金公司成立后，肩负商业银行改革重任的汇金公司，部分承担了“准金融国资委”的职责。 目前汇金公司控股、参股金融机构包括了国家开发银行、工行、中行、建行、光大银行、中再、建银投资、银河证券、申银万国、国泰君安等银行、保险、券商金融机构。

　　“如果成立"金融国资委"，那么汇金公司以前的金融资产或将悉数纳入范围内。”上述知情人士坦言，早在2006年，财政部就设想，仿照国资委成立金融国资委，建一个管人、管事、管资产，具有行政色彩的平台，并将汇金及其旗下的建银投资纳入其中，而对于目前的汇金公司而言，其在一定层面上也只代表国家行使所有权，在人事权、财权方面并没有多少话语权。

　　“汇金公司通过研究，将暂停对建银投资所持有的中信建投股权转让，其目前准备观望有关成立类"金融国资委"平台的计划是否能在近期成熟，并真正付诸实施中，届时，再将酌情考虑有关中信建投股权的处置方式。”上述知情人士称。

　　显然，留给中信建投股权处理的最后整改时间已经不多，但上述“最佳方案”的实施似乎仍有时间空间。

　　一方面，中信证券不愿意白白失去这样一个本来可以协调好多方因素的最佳方案，而另一方面，汇金也同样可能会依照类“金融国资委”平台建立的进度发生改变。

　　中信建投的有关股权将何去何从？拭目以待。