来源：中国资本证券网-证券日报
编者按：随着招商证券、光大证券、华泰证券相继发行上市及广发证券借壳成功，上市券商的格局发生了新的变化。由之前的两个梯队变成了三个梯队：新军广发证券入列第一梯队，新上市的招商、光大、华泰三家同列第二梯队，其余的7家券商构成第三梯队。
那么，哪家券
第一梯队
中信稳做“老大” 广发海通暗争“老二”
在广发证券未上市之前，排在第一梯队的只有中信证券和海通证券两家券商。而广发证券借壳S延边路经过三年的漫长等待后，终于在2010年2月12日登陆A股市场，自此，第一梯队也发生了变局：“老二”的席位，由海通孤寂独居演变成广发海通两虎相争。
中信证券毫无悬念地再次坐稳头把交椅。中信证券2009年实现归属于公司股东的净利润89.84亿元，几近排名第二、第三的广发证券和海通证券的净利润之和；实现营业收入220.27亿元，同比增长24.27%；营业利润132.6亿元，同比增长38.95%；实现股票基金交易量9.07万亿元，市场份额达8.36%；主承销金额合计864.90亿元，市场份额24.13%，这些指标均位居市场第一位。
虽然中信证券目前面临处置华夏基金、中信建投股权的短期之痛，但在获得不菲收益的同时，也为其后期的各项业务拓展奠定了基础。中信证券在券商中的老大地位仍然不可撼动，而角逐“老二”的席位成为海通、广发的无硝烟的战场。
各项指标比较
广发海通互有胜负
从各项指标比较看，2009年，广发证券实现营业收入104.70亿元，同比增长45.30%；实现净利润49.25亿元，同比增长49.97%。海通证券实现营业收入99.4亿元，同比增长41.86%；实现归属于上市公司股东的净利润为45.48亿元，同比增长37.76%。
受益于去年证券市场的小牛市，广发证券、海通证券的经纪业务与自营业务均获得了大丰收。广发证券全年实现代理买卖证券业务净收入74.53亿元，同比增长36.45%；实现投资收益和公允价值变动损益分别为16.02亿元和0.11亿元，合计金额高达16.13亿元，较2008年的合计数10.02亿元大幅增长60.98%。海通证券实现经纪业务收入66.56亿元，占据了总收入绝大部分，同比增加50.16%；实现自营业务收入7.7亿元，同比增加了15.56%。广发证券实现基本每股收益1.96元；海通证券实现基本每股收益0.55元，同比增长37.5%。
证券业协会公布的2009年度公司会员的统计数据显示，在股票基金交易总金额排名上，广发证券以4.07万亿元居第4名，海通证券以4.05万亿元居第5名；股票及债券承销总金额排名上，广发证券以216.86亿元居12名，海通证券以170.96亿元居第18名，承销家数上，广发证券、海通证券均为15家；在股票主承销金额排名上，广发证券以75.6亿元位居第11名，海通证券以75.3亿元位居12名，承销家数上，广发证券为11家、海通证券为10家。
广发总市值超海通
海通搭起金控集团架构
2010年2月12日，广发证券上市首日惊艳亮相。开盘价报出54元，让曾经错过了2007年最大牛市的股东喜出望外，也令广发证券跻身为两市券商第一高价股，总市值以收盘价计达到了1353.8亿元，与排名第二的海通证券仅相差85亿元。此后，更是超越海通证券，总市值位居第二。以广发证券昨日收盘价计算，其总市值为1135.67亿元，而海通证券总市值为1076.22亿元，比海通证券多59.45亿元。
海通证券一直致力于打造金融控股集团。至2010年1月13日，公司海通（香港）金融控股有限公司对大福证券的收购正式完成，共拥有大福证券股份4.27亿股，占已发行股本的60.48%，总收购成本21.2亿港元。受益于收购大福证券，合并报表后，在代理买卖证券手续费净收入等指标上，较去年同期都有大幅上涨。此外，海通证券入股百瑞信托事宜尚在监管层审批过程中。对海通期货计划增资至5亿元，实施后将成为目前国内资本金最大的期货公司。
与海通证券相比，广发证券目前的金控集团略逊一筹。广发证券上市后下一阶段的战略目标是：将在大金融领域审慎推行“广义集团化”战略，适时向其他金融同业，即银行、保险、信托参股，构建以证券业务为核心的金融控股集团。要实现这一目标，通过增资扩股做大做强就成为广发证券眼下迫切解决的现实问题。
第二梯队
光大招商华泰博弈 创新业务定乾坤
2009年8月18日，光大证券登陆A股市场，带动了新的一轮券商IPO。紧随其后，招商证券和华泰证券分别于2009年11月17日和2010年2月26日成功上市。这三家券商的规模程度虽然不如中信、海通那样庞大，但雄厚的资金实力，较强的盈利能力，可划归为券商阵容中的第二梯队。
华泰经纪业务占优
年报数据显示，光大证券在报告期末实现净资本182.46亿元，同比增加121.88%；实现净资产221.84亿元，同比增加114.73%。招商证券，归属于母公司所有者的净资产226.06 亿元，同比增加186.07%；净资本额为179.76 亿元，较2008末净资本37.97 亿元增长373.38%。华泰证券则在年末共实现净资本85.3亿元，但是由于华泰证券是在2010年上市的，其上市所募集的百亿资金并未列入其中。
从券商的几大业务门类将这三家上市券商的业绩来做比较，可以看出其各有所长。
经纪业务方面，年报数据显示，光大证券经纪业务营业收入36亿元，同比增加40.93%。招商证券实现经纪业务营业收入52.77亿元，同比增幅达到50.58%。华泰证券则在经纪业务方面收入了80.81亿元。
从绝对数值上来看，华泰证券在经纪业务方面的收入大大超过了其余两家。国信证券在其研究报告中表示，2009年华泰系经纪市场份额达到6.21%，位居第二，高于剔除中信建投后的中信系。
招商投行业务领先
投行业务方面，三家券商的2009年年报数据显示，光大证券在报告期实现投行业务收入2.14亿元，同比增加36.41，占总营业收入比的4%。招商证券实现投行业务收入9.26亿元，同比暴增318.34%，实现营业利润6.33亿元。华泰证券则在报告期从投行业务中收入了5.35亿元，同比上升了111.5%,占总收入比的5.59%。
在这项指标上，招商证券当之无愧排名第一。根据WIND咨询最新的数据统计，在2009年招商证券作为湘鄂情等8家上市公司的承销商，在承销的数量上业内排名第三，共募集资金68.7亿。华泰证券则以3家的总承销家数排名第14位。
光大资管业务同比大增
资产管理业务方面，截至2009年年底，光大证券在资产管理方面的收入达到2.3亿元，同比大增166.13%，在总营业收入中占到4%。招商证券在资产管理业务上实现营业收入15.72亿元，同比增加98.14%，实现营业利润9.15%。华泰证券在这方面相对较弱，实现资产管理业务收入1.48亿元。招商证券依旧是排在三家券商之首，这主要是由于合并的博时基金在此方面获益匪浅。资料显示，博时基金管理有限公司2009 年发行了4 只公募基金、5 只“一对多”产品全年实现营业收入18.94 亿元，净利润8.59 亿元；资产管理规模达2096.49 亿元，共同基金市场份额5.62%，同业排名第4 位。
受益于证券市场的回暖，自营业务方面三家券商均表现不俗。光大证券在自营业务方面实现收入2.6亿元，占总营业收入的5%。招商证券在报告期实现证券投资业务收入3.28亿元，同比增长了18.35%，实现营业利润2.94亿元。华泰证券在此方面全年实现收入4.37亿元，占总营业收入的比为4.57%，而在2008年，此项指标则亏损了6.02亿元。
从自营业务上来看，华泰证券在三家中的证券投资业绩最佳。
其他业务方面，年报显示，光大证券实现其他收入4.6亿，同比增加34.24；招商证券全年实现其他收入5.76亿元，同比增加378.54%；华泰证券实现收入3.62亿元。
从上述的各项业务比较来看，各家券商的特点均有不同，但在经纪、投行、资产管理业务等方面的差距并不大。多位分析师对《证券日报》记者表示，随着佣金率下滑，经纪业务竞争激烈，这方面的业务在今后的差距将会越来越小。同时，由于2009年是IPO重启的一年，因此在这方面的差距较大，但今后市场容量毕竟有限，因此上升空间也已经不大。
在2010年，随着融资融券和股指期货的开闸，创新业务上的战绩将会在今后逐步影响各家券商，尤其是这些提前有资格入围券商，其业绩有望更上一层楼。上述三家券商中，光大证券作为首批6家融资融券试点券商已经入围，而第二批或将在今年6、7月份公布，另两家很有希望紧随跟进。分析师认为，在今后创新业务很有可能转化为常规盈利来源，谁在这方面能取得突破性进展，将是决胜今后的关键所在。
第三梯队
扩股融资提速 长江国元欲当“领头羊”
在上市券商中，还有这样一支队伍，其目前的规模和资金实力都不是很大，但是后劲十足。其中有几家在经过几年的发展后已经逐步壮大，逐渐向第二梯队靠近。
在第三梯队的上市券商中，长江证券、国元证券和西南证券是相对较大的三家。三家券商的年报数据显示，长江证券在2009年全年实现营业收入31.94亿元，同比增加54.08%；实现归属上市公司股东的净利润13.72亿元，同比增加95.55%。国元证券在报告期实现营业收入21.85亿元，同比增加84.53%；实现归属于上市公司股东的净利润为10.37亿元，同比增加99.13%。西南证券则在去年实现营业收入20.52亿元，同比增加191.61%，实现归属于上市公司股东的净利润10.07亿元，同比暴增608.96%。
长江证券综合实力较强
从这几项最关键的盈利指标上来看，长江证券目前在这三家上市券商中的盈利能力是最强的，国元其次。同时，这个情况在一季度也依旧有所持续。
一季报数据显示，长江证券在2010年一季度实现营业收入9.27亿元，同比增加74.07%；实现归属于公司普通股股东的净利润为4.12亿元，同比增加81.77%。国元证券在报告期实现营业收入5.3亿元，同比增长80.42%；实现净利润2.6亿元，同比增加101.6%。西南证券实现营业收入3.56亿元，实现归属于上市公司股东的净利润1.3亿，同比下降40.68%。
除了盈利能力外，资金实力则更是衡量一个券商排位的重要指标。
年报数据显示，截至2009年年末长江证券净资本达到73.89亿元，同比增加109.37%，实现净资产90.24亿元，同比增长97.13%。国元证券到报告期末实现净资本127.88亿元，同比增加283.48%，实现净资产150.47亿元，同比增长了220.05%。西南证券到年末的净资本达到35.25亿元，同比增长了39.09%；实现净资产46.78亿元，同比增长了41.07%。
国元证券资本实力提升
从年报数据来看，国元证券目前的资本实力大大高于另外两家券商，这主要是因为在2009年公司在A股市场增发了5亿股。
由于新业务的开展对资本金有着严格的要求，因此各家有望入围新业务的券商都在积极融资备战。目前，长江证券拟非公开发行6亿股A股的方案已经获得股东大会通过，共拟募集资金90亿元。而西南证券拟非公开发行5亿股，融资60亿元的方案已经在4月份通过证监会审批。待两家公司融资完成之后，这三家券商的净资本将都会超过百亿，而长江证券的净资本总额有望将会超过国元证券。
因此，从目前的这些指标来看，在第三梯队的券商中，长江证券的综合实力和盈利能力是相对较强的，其很有望成为第三梯队券商的领队，并有可能进一步进阶加入到第二梯队的券商队伍中去。
除了上述三家券商之外，余下的几家券商由于目前规模还较小，除了经纪业务外，很难在其他业务上有突破性的进展。尤其是自去年以来IPO重启使得大券商赚得盆满钵满，而这些小券商们却受益不多。
年报数据显示，宏源证券在2009年实现营业收入29.2亿元，实现归属上市公司股东的净利润11.52亿元。东北证券实现营业收入19.93亿元，同比增加78.58%；实现净利润9.12亿元。国金证券实现营业收入14.14亿元，实现归属于上市公司股东的净利润6.89亿元。太平洋实现营业收入8.35亿元，实现归属于上市公司股东的净利润4.06亿元。
同时年报数据还显示，到2009年年底，宏源证券净资本已经达到47.18亿元，同比增加25.18%。东北证券净资本达到22.77亿元，同比增长75.45%。国金证券实现净资本23.82亿元，同比增长23.21%。太平洋实现净资本15.24亿元，同比增加23.21%。
从这些指标上来看，宏源证券在余下的券商中优势较为明显。目前除了其净资本还较低外，其余的盈利指标都已经达到了一定的高度，甚至超过了国元证券和西南证券。但由于其目前没有融资计划，因此按照目前的要求短期内入围新业务将会受限。至于余下的三家券商，东北证券和国金证券目前的实力差别不是很大，只有太平洋目前在整个上市券商队伍中落后相对较远。
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