建银国际维持房地产投资增长预期

　　建银国际发表的最新研究报告指出，4月中出台的房贷紧缩政策表明了政府抑制中国主要城市房地产价格上升的决心，但鉴于政府增加土地供应的计划，整体房地产投资不会出现明显减速，因此仍维持对2010年房地产投资同比增长15%-20%的预期。

　　建银国际指出，在政府宣布了一系列房地产紧缩政策后，主要城市的二手房交易量大幅下降，预计政策将有效地打击炒楼活动，并使主要城市的房价下降10%-20%。

　　但在正常情况下，建银国际仍认为，2010年房地产投资同比增长20%。主要是因为政府公布2010年的计划土地供应将达到18.5万公顷，同比增长135%。为降低建造成本而供应的土地面积占总量的24%，同比增加80%。

　　同时，建银国际预计房地产投资将在2010年未来的三个季度同比增长达到17%，虽然较一季度的35.1%大幅下降，但全年房地产投资仍将同比增长20%。

　　建银国际指出，过去五年中，房地产投资占每季度城镇固定资产投资的17%-24%。若按照正常情况，房地产投资同比增长20%，则固定资产投资将同比增长25%，GDP同比增长10.2%。

　　但若按照极端假设房地产投资同比增长15%，总固定资产投资同比增长将略微下降至22%，而中国2010年的GDP增速将略微放缓至10%。

　　另一方面，由于预计中央政府有可能允许地方融资平台或地方政府发行债券，因此建银国际认为紧缩政策不会严重影响地方政府的债务偿还能力。

　　建银国际指出，地方政府2009年12%的财政收入同比增长主要来源于土地出售。地方政府的贷款（以当地融资平台的银行借贷形式）在2009年增加了2.8万亿元，并可能在2010年底达到9万亿元，估计地方政府每年需要支付约3500至4000亿元贷款利息，约占2009年地方政府30%的土地出售收入。

　　从上述数据来看，当地政府无法承受土地销售收入的大幅下降，否则将影响其对现有银行贷款的还款能力。

　　不过，根据建银国际从某些政府部门得到的信息，该机构预计在不久的将来，在地方财政信息系统和市政债券发行机制建设完毕后，中央政府可能允许地方政府发行市政债券以解决财政赤字问题。

　　建银国际认为，此措施可加强对地方政府的财政管理，并从长远角度促进中央和地方财政收入制度改革。它还为地方政府设置了“鼓励”平台，以通过发行市政债券的公共房屋项目进行融资，从而缓解了很多大城市房价高涨带来的社会问题。