期指基差连日高位 套利资金过瘾之余连呼钱不够

　　“我们的弹药都打完了。”昨日，一名期货私募负责人向记者表示，股指期货上市后期现价差较大，近日的升水更是达到了60点左右的水准，可谓“海阔任鱼跃”，如此巨大的空间使得资金做套利做得不亦乐乎，纷纷感叹已经是倾其全力，“凡是能拿来套的钱都用上了。”可以说，股指期货上市不满一个月，套利资金已经是全线告捷，相比起正在苦战中的多空双方，显然要轻松很多。

　　业内人士表示， 期指的升水一直较大，首先说明期货并未“带领”现货下跌，投资者始终围绕现货的价值中枢进行交易。其次表明目前场内的以大户或私募为主，其资金量尚不足以弥补巨大的套利空间，这也为机构入场套利创造了良好环境。第三，由于升水较大，也会使得股指期货后期的反弹力度不如现货。

　　私募套利还嫌不过瘾

　　昨日股指期货各合约收盘涨跌互现，呈现近强远弱格局，合约间价差大幅收敛。其中主力合约IF1005收报2918.00点，涨22.00点或0.76%，盘中最低至2870点，最高至2931点；下月合约IF1006涨14.8点或0.50%；远月合约IF1009和IF1012收盘下跌，分别跌0.26%和0.82%。主力合约IF1005成交量和持仓量分别为201919手和9873手，持仓量大幅增加1591手。

　　截至收盘，主力合约基差收敛至59.77点，理论上仍存在套利空间。数据显示，从进入5月份开始，股指期货与现货的套利空间极为可观。仅以1005合约与沪深300的收盘价计算，5月的日平均基差在57.6点，其中5月4日的基差为56.95点，5月6日达到了70.5点，5月7日则为60.8点。昨日的基差也接近60点。如此巨大的套利空间已经维持了一个星期。而事实上，盘中的基差远远不止这些，昨日中午收盘前的基差一度接近80点，这样的空间在此前也一再出现。

　　对于一直致力于套利的资金来说，这段时间的获利也可谓丰厚，不少资金在如此巨大的套利空间面前，已经是把所有的弹药都派上了用场，尚且意犹未尽。“我们此前准备了几个亿，现在都用完了，” 上海浦东某期货私募告诉记者，此前一直在分批进行套利，由于空间较大，因此做得比较顺风顺水，目前已经把钱花完了，看着仍然存在的赚钱机会，依然觉得还不过瘾。

　　“虽然现在经常遇到60点以上的机遇，但40点的空间也不会放过，”这名私募表示，之所以把钱都用完了，也是因为经常遇到机会就怕错失，因此对一些小的套利机会也没放过，“谁知道后面还会不会重现。”

　　以昨日的盘面为例，1005合约的基差全天游走于42点-78点。“基差在早盘11点零6分达到日内最大值76.77点，此时实施买入ETF卖出1005合约期现套利的话，年化收益率可达80%以上。”海通期货分析师吴娟表示，这样的利润实在是非常丰厚。

　　业内人士表示，股指期货开市以来的走势，对于一些专职于做无风险套利的资金是极为好做的，目前获取套利收益的难度很小。

　　专家解释：

　　为何套利空间大？

　　“这正好说明，外界一直质疑的股指期货助跌大盘的说法不存在，”专家表示，之所以盘中能出现庞大的基差，有那么大的套利空间，恰好说明在大盘下挫的同时，股指期货跌不下去，因此才导致两者之间的价差拉大。

　　另一个原因，也是因为单靠目前市场上的资金，是很难填补这一套利空间的。“真正做套利的资金还没有进来，场内的套利资金力量太小，”东方证券分析师高子剑表示，套利资金基本是会选择留仓的，目前主力合约的留仓在9000手左右，而日交易量经常会有20万手，所以套利的力量很难把期现的价差拉平。专家表示，随着机构资金的入场，目前的套利空间有望被弥补。

　　“套利是拿大钱砸小钱，有些人也不一定乐意做，”东证期货高级顾问方世圣表示，初期进入股指期货市场的都是风险偏好较大的投资者，许多人不太愿意将资金用在套利上。方世圣算了一笔账，一手套利大概需要120万左右（100万的现货头寸+100万的期货头寸，其中期货占用资金只需要18万左右），假如一笔赚1%，那么1000多万的资金也就才赚10余万，这对于有些资金来说，显然不如做单边有吸引力。“而且现在股市跌了，很多资金也等着抄底，对套利兴趣不大。”

　　吴娟表示，无风险套利收益颇丰，究其原因，还是目前股指期货的参与者人数比较少，其中多数是商品期货出身的，在股票现货市场并没有很大的头寸，因此不存在进行套利交易的内在需求。尽管存在套利空间，但是没有完全标准的对应的ETF产品，再考虑到资金成本和冲击成本，实际进行套利操作并不容易，这就导致了套利力量目前依然占据少数。也有业内人士表示，前期一些资金在拟合指数方面的跟踪误差较大，导致套利上“少赚”甚至有所亏损，影响了套利积极性。

　　业内人士表示，由于期指的升水较大，因此一旦现货出现大幅反弹，那么期指的涨幅将很难跟上现货。