上海地产集团整合或涉及政府部门调整 难一蹴而就

　　上海国资地产整合的最后一出“重头戏”上演：上海地产集团系整合再出谜面，涉及中华企业和金丰投资两家老牌上市公司，本周起因母公司资产重组双双停牌。

　　两家上市公司的有关内部人士亦感意外。“事先完全不知情，很突然。具体会怎样，我们也都一头雾水。”

　　本报 记者获得的一份上海地产集团旗下公司的内部刊物提及，今年3月中华企业的杭州年度工作会议上，对投资者提出的同业竞争疑问，该公司表示：由于上海地产集团的内部整合还需要上级主管部门统一安排、部署，资产整合是一项系统工程，尚需假以时日。

　　事实上，上级主管部门的特殊性，决定了相关整合的复杂性。地产集团与此前的上海国资地产整合面临的不同情况是，除了同样归国资这条线外，它还有一个主管部门，就是上海市房地部门，很大程度上，地产集团的整合同时意味着相关政府部门的调整，复杂性可想而知。

　　有消息人士透露，此次突然而至的整合动作，可能与地产集团高层变动有关。

　　国信证券的分析师方焱认为，目前的股价是个不错的时机，整合成本不至于太高。

　　关键的杭州会议

　　本报记者从可靠渠道获得的这份内部刊物，全程记录了今年3月8日至9日中华企业及旗下企业主要负责人近90人在杭州召开的2010年工作会议。上海地产集团纪委书记郑建令、中华企业董事长朱胜杰、中华企业党委书记张景载、中华企业总经理孙勇等众高层，均在该次会议上进行重要讲话。作为地产集团旗下最核心的企业，中华企业今年的运作思路悉数亮相。

　　“资源整合成为主业竞争的优势。”郑建令明确强调今年地产集团及中华企业的关键核心思路。“下一步要逐步完善资源整合的实施方案，通过资源整合，真正体现资源共享、优势互补。”

　　作为庞大的上海地产集团旗下的主力上市平台，中华企业无疑需要扮演集团整合中的关键角色，而融资则将成为今年中华企业需要发挥的核心内容。

　　朱胜杰透露，2010年，中华企业要“充分发挥上市公司融资平台的作用，做好充分准备，一旦条件成熟，立即着手融资申报工作。”孙勇则阐述为，年内做好股权融资准备工作，采取信托等多种形式的融资，扩大银行融资规模，实行战略合作，充分发挥资本市场作用、财务杠杆作用。

　　中银国际最新的研究报告分析,中华企业一季度财务风险较大，一季度每股经营性现金流为-1.11元，而净负债率高达108%，资产负债率达到73%。

　　中华企业的资金饥渴早已为外界所知。券商机构的多个报告也指出，融资将是中华企业的当务之急。另一个能够缓解上市公司被动状态的，或许就是大量的优质资产注入。

　　另外，国泰君安的报告指出，中华企业土地储备略显不足，有待通过招投标、收购、企业合作及股东资产注入增加储备。

　　近两年，中华企业明显加大了新增土储的力度。杭州会议决定：预计公司新增项目投资不超过100亿元，新增拿地面积则视拿地区域、土地性质等因素而定。

　　若能通过集团整合获得大量低成本的土地资源，无疑将事半功倍。

　　“现在整合是挺合适的，成功几率较大。”国信证券分析师方焱告诉本报，首先当前股价比较低，整合的成本不会很高。其次，目前股价不会猛涨，主管部门更容易通过这次整合。

　　难以一蹴而就

　　上海地产集团系中相关公司之间存在的同业竞争，一直是个老大难问题。

　　早在2007年上海地产集团就承诺：凡中华企业参与竞标的出让土地，上海地产集团其他控股子公司均不参与竞标，上海地产集团不再新设与中华企业业务相同的公司。在未来2-3年内，上海地产集团将采用分步走的办法，对下属房地产开发企业进行梳理，并在条件成熟时，对下属从事房地产开发业务的公司采取改制、业务重组、资产转让等措施落实避免同业竞争承诺。

　　对上述承诺的另一个注解则是，2008年中华企业方面曾向本报记者明确表示，“按照目前的情况看，在未来三年内，整体上市都不太可能进行。”

　　上述杭州会议上，中华企业方面对投资者提出的同业竞争疑问再次表示，上海地产集团部分下属企业从事房地产开发业务，与中华企业存在业务类似的现象，但这一情况的产生有着一定的特殊性。“地产集团作为公司的控股股东并不直接干预公司的生产经营活动。同时，公司与关联企业之间的竞争完全是一种市场行为，不存在因从属于同一控股股东而影响各公司在市场上公平竞争的情况。” 距离2007年承诺期限将至，上海地产集团的整合已迫在眉睫。最大的悬念是，与地产集团整合相关的上海房地产系统部门将如何调整？

　　值得指出的是，此前张江集团、外高桥集团、上实集团的整体上市，可视为上海国资体系下的房地产资产重组调整，直接由上海市国资委方面掌控，但上海地产集团的情况与这三家有所不同，除了同样归国资这条线外，它还有一个主管部门，就是上海市房地部门，其资产调整也需要征得主管部门的同意。

　　另一个复杂的因素是，上海地产集团与上海市土地储备中心是两块牌子、两个独立法人、一套班子管理运作。市土地储备中心是市政府设立的土地储备机构，地产集团是市政府土地储备运作载体。地产集团的整合很可能将影响到相关部门的调整，这已经不是公司资产整合层面能够梳理的层面。