华泰证券：反弹而非反转

　　重要先行经济指标显示，下半年经济增速有明显回落要求，股市中长期下降趋势形成，当前是阶段性的技术反弹，而非反转，2500点一线能否长期坚守令人怀疑。

　　不少投资者关心市场有多大反弹空间，我们认为，按照历史熊市技术性反弹的规律来看，预计大盘反弹高度在10%左 右的可能性较大，反弹时间也许几天，也许好几个星期。轻仓或空仓投资者可以观望；而仓位较重的投资者，一定要借反弹之机减仓。

　　按照过去20年中国股市的经验，一般在上半年尤其春季，股市多少都有一波上升浪，大家年初也都在预期一次所谓的“吃饭”行情。那么，市场为什么在今年上半年出现出人意料的持续杀跌呢？

　　我们认为，市场在去年8月达到3470点高位后，经历2600-3400点箱体震荡约大半年，大盘经历较长盘整，不涨就要有回落要求，毕竟盘久必跌的谚语是规律的总结。而且春节后200多点的上涨以区域经济和电子信息等小盘题材概念股为主线，说明市场缺乏资金发动蓝筹股票的大行情。

　　4月中旬后，股市连续回落，但是达到2500点支撑位置后，我们注意到沪市成交量从初期的1500亿元左右萎缩到700亿元，成交量下降一半表明多空双方经历较为激烈的斗争后，多方被深度套牢，因而抛售意愿下降，市场惜售心理严重，缩量后就有可能明显反弹。

　　当前大盘进入反弹阶段，应当关注小市值、累计跌幅较大和热门的科技类股票，因为今年以来的弱势资金难以推动大盘蓝筹股上升；另一方面，跌幅较大的品种也是历次反弹操作的最佳选择。

　　从行业基本面看，地产、银行、资源等板块的业绩未来因经济减速难以提升，而科技股的部分行业不受宏观经济影响，子行业和公司未来利润有望持续增长，可能成为下跌后抢反弹的重点品种。

　　在操作上，由于大盘结束前期暴跌过程，当前最好对防御性行业如医药、农业、黄金等加以回避，避免反弹期间防御股票的阶段疲软，而应当选择前期跌幅较大的小盘科技或题材类股票。