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以现货市场当前的规模，最需要的还不是“T＋0”交易，而是注入流动性，但这在目前看来根本没戏。“T＋0”的“回转交易”，实质无非就是快速交易，以此来补充市场的流动性不足
自４月中旬上证指数调整以来，指数逐波下探，5月
自从1991年以来，A股市场始终是一个“很少诠释，但被诠释”的“不完全市场”，从来涨跌无状，不是大起，就是大落。去年如此，今年如此，明年可能还是如此；以前如此，现在如此，以后很多年仍会如此――这并不是市场本身的问题，而是由于A股市场的“诠释法”已经走得太偏，从来就不讲逻辑。
但是，一个市场，再特殊、再重要、再“有道理”，也总得讲点儿逻辑吧？比如说近期市场热议的现货市场恢复“T＋0”的问题，就是如此。去年两会，今年两会，业界的代表发起过两次建议提案，而且有关方面并无异议；但是为什么在执行中就是没有进展？此中有何道理可言？
4月16日，中金所推出了“T＋0”制度的期指，但现货品种仍然没有跟进。这不仅导致期指交易“价格博弈”的倾向越来越重、有形成“长期特权市场”的可能；而且导致现货市场越走越弱，一跌再跌。我们现在很难说这一现象与期货市场与现货市场之间交易权利的落差太大无关：当前这种没有现货市场“T＋0”配合下的期指的“T＋0”交易，究竟对谁有利？这不值得大家认真地讨论一下？
我个人的观点，简单概括起来，有以下三点：
首先，现货市场本来具有发现资产价格的交易价值的重要功能，当其完全没有交易价值的时候，市场就只剩下可怜的“博弈”价值了。既然谈博弈，就必须先谈公平。否则，现货市场就是“一头给期货市场拉车的驴”；
其次，现货市场本来具有不断探求资产价格在流通过程中的深层运行机制，但当所有利益在IPO之前或上市之初就被瓜分殆尽之后，剩下的当然就是“空头当道，一路杀跌”。纵观5月以来的市场走势，无论期货还是现货，多头屡次被杀得人仰马翻，这种走法，真是有关方面想看到的预定结果吗？
第三，发掘有潜力的产业资产，并将其转化为产业资本，是现货市场本来具有的功能和导向。不过，如果股价过分高沽，那么，只有在现货市场恢复“T＋0”，才能让现货投资者，真正看清最真实的市场估值体系与交易体系之间的传导关系。
其实，以现货市场当前的规模，最需要的还不是“T＋0”交易，而是注入流动性。但这在目前看来，根本就没戏――“T＋0”的“回转交易”，实质无非就是快速交易，以此来补充市场的流动性不足，别人不救，我们只能自己救自己，自己创造流动性，无须借助外力。
况且，如果恢复“T＋0”之后，有关交易品如果遭遇暴炒，最多就是放量，决不会像现在这样，价格偏离价值如此之大、如此之远——特别是当前新股的一级市场价格，与二级市场价格，近乎于相等的时候。
当然，不管近期是否开放现货市场“T＋0”交易，我们需要的仍是渐进式改革。或者说，我们可以先开放部分板块（比如沪深300），看看效果如何？
“风吹云动天不动，浪打船移岸不移”，我们没有必要畏惧市场波动，只需认准一个道理——只有坚持三公原则，才能最大限度地拯救市场，资本市场才有未来。
（作者系资深市场人士，万科周刊论坛笑谈股筋版主）
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