来源：理财周报
香港瑞资银行：不少外资信托公司在内地都有分支机构，内地地产商通过信托方式募集资金并不难
理财周报零售银行实验室研究员 张伟湘 尹娜/文
7月9日，香港上市的地产商上海复地（02337.HK）发布公告，将一笔预计价值达5.66亿元人民币的委托贷款转让给交银国际信托。公司表示，之所以会作出这次披露，是因为有关转让的百分比超过了5%但低于25%，按照香港联交所的要求，这项转让必须被披露。
由于内地的房地产政策正日趋紧缩，内地上市的地产公司难以通过在资本市场上配股或发公司债的形式募集企业所需要的现金。因此，有不少地产商将目光转向了信托公司。与内地上市公司相比，香港公司运作信托贷款的途径更为便捷。
一位香港瑞资银行的高管向理财周报记者表示，不少外资信托公司在内地都有分支机构，内地地产商通过信托方式募集资金并不难。
复地信托融资5.66亿，
发展内地房地产
虽然发行信托产品筹资只是一个简单的过程，但程序却比较复杂。上海复地转让委托贷款给信托公司的举动似乎发出了一个微妙的信号，即地产商也许并不像今年年初看上去那么有钱，或者说，随着地产商拿地成本的上升，如果想保持原有的市场占有率和在未来有更多可供开发的土地，他们需要更多的钱。
这次委托贷款转让的完成需要经过一系列程序：复地投资是上海复地集团的子公司，而武汉中北是一家由复地投资和上海豫园分别持股70%和30%的公司，根据复地投资、东亚（中国）和武汉中北去年8月7日签定的委托贷款协议，复地投资通过东亚（中国）设计的委托贷款安排向武汉中北垫付了一笔5.66亿元人民币的贷款。
今年7月9日，复地投资、交银国际信托、武汉中北和东亚（中国）签定了一份委托贷款的转让协议，复地投资同意将这笔最高金额约5.66亿元的委托贷款转让给交银国际信托。所获得的资金，复地集团可以用于内地的其他房地产发展机会。
信托融资：银行赚钱，
企业套现
一位曾任外国投行法律顾问的人士向理财周报记者表示，房地产公司转让委托贷款给信托公司包含有两层含义。
一层是过去关联企业之间是难以直接拆借资金的，但是把资金委托给银行，交由银行向目标企业贷款却是可行的，银行可以赚取手续费，个别公司也可以通过这种方式套现。第二层则是规避一些贷款的规定。
例如，银行给某地块的开发贷款是不能用于开发其他地块的，但是通过信托渠道，却可以把这批资金变道拿出来。在资金吃紧的情况下，这种渠道的益处很多。
实际上，在香港市场，地产商的融资渠道很多。不过，配股往往会摊薄大股东的股权，发公司债需要支付较高的利息，发可转债也有摊薄大股东股权的担忧。相比之下，房地产信托的投资者所期望的只是公司的分红和交易价值的提升，有点像股票，并不会对大股东造成什么影响。
在市场行情好的时候，发行信托产品的地产商根本不用担心信托产品的销售，香港基金大鳄、惠理集团总裁谢清海就持有过越秀房地产信托基金、阳光房地产信托基金等多项地产信托产品。
收紧银信合作受质疑
中国银信合作理财产品急剧膨胀的规模，让监管层开始重视对这类业务的监管。去年9月末，这类理财产品的规模还不足6000亿。
而今年，根据用益信托研究中心统计显示，仅5月份，就有32家银行和36家信托公司参与发行银信合作产品413款，预计全部银信合作理财产品发行规模为6149亿元。
一个月的时间这类产品规模就达到去年9个月的水平，实际上，在今年4月末，这类产品的规模就已经达到1.88万亿，接近去年全年规模的两倍。
实际上，将信托资产通过信托公司表内转表外，这种“腾挪信贷”的做法一直都有，有信托公司人士甚至指出，不少这类理财产品是由银行之间互相帮忙购买，个人投资者也有投资，但资金量没有那么大，通过互相购买，是银行之间默许的腾挪信贷的方式。
也就是说，看上去热火朝天的信托产品销售，事实上有很多是机构所为。
银监会2010年非银行金融机构监管工作会议上，银监会主席刘明康就指出，今年对信托公司的监管，要重点研究防范大股东关联交易风险措施，防止成为大股东的融资工具；防范交易对手风险，严格担保业务管理，防止通过担保业务进行体外融资，变相从事负债业务；严格实行自营和信托业务分开，严禁挪用客户资金和负债经营；实行前、中、后台操作分开，督促公司建立科学合理的操作流程和内控机制。
《金融时报》专栏作家陈宁远的一篇文章近日在市场上引起热议，陈宁远质疑银监会匆匆叫停新生业务是否属于“手段不足”。
“这个快速增长的市场，是市场自然的需要。尤其珍贵的是，这种需要是在目前法律允许范围内生长起来的。如今中国银监会的匆匆叫停之举，是否显得手段不足呢？”
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