防汇率风险需避结售汇误区

　　远期结售汇可以对进出口企业锁定成本、收益提供较大帮助，但目前我国企业在远期结售汇的使用中仍存在两大误区。

　　误区一，错误选择结算货币。

　　一般而言，在结算货币的选择上，出口企业倾向于采用有升趋势的货币，进口企业倾向采用有贬值趋势的货币，但国际汇市的风云变幻常常在一夜之间改变某种货币的走势，企业贸然改变结算货币很可能造成重大损失。

　　2001年7月至2008年7月，美元对欧元经历了长达7年的贬值周期，从最低点1欧元兑0.84美元附近一路狂贬至1欧元兑1.60美元，再加上我国2005年“7.21汇改”之后人民币对美元基本保持“小步快走”的升值态势，美元的长期贬值预期得到进一步强化。在这种背景下，许多国内企业开始放弃美元转用其他货币结算，主要是欧元。

　　必须指出，在企业转换计价结算货币的过程中，新闻舆论的误导起了不小的推动作用。2008年5、6月份，美元对欧元跌至1.60附近，美元崩溃论甚嚣尘上，外贸企业，特别是出口企业遭遇极大的心理恐慌，放弃美元采用欧元结算成为当时的“理智”选择。

　　但是，美元汇率在2008年7月下旬开始急剧反弹，至10月底，对欧元的升值幅度一度达到28%左右。同期，由于中国出口形势急剧恶化，人民银行暂时中止了人民币对美元的升值过程，人民币在2008年下半年对美元基本持稳在6.83左右，这直接导致欧元对人民币汇率从7月初的10.8附近一路跌至10月底的8.5左右。换句话说，由于企业改用欧元结算，与美元结算相比损失约为21%。

　　据笔者调研，2008年企业“弃美元捧欧元”的悲剧近期又在以相反的方式重演。

　　2009年12月至2010年6月初，受欧洲主权债务危机影响，欧元急剧下跌，对美元从最高峰1.51附近一度跌破1.19，贬值幅度高达21%。同期，“希腊崩溃论”、“欧盟分裂论”、“欧元解体论”等等耸人听闻的“预言”大行其道，再次造成我国企业对欧元前景的恐慌，部分企业因此将结算货币由欧元转为美元。然而，欧元区在5月底推出一系列经济稳定方案后，欧元逐渐企稳，并在6月初展开反弹，最近一个月欧元对美元大约升值8%，由于同期人民币对美元仅小幅升值，人民币对欧元跌幅超过7%，换句话说，由于企业改用美元结算，与欧元结算相比损失约为7%。

　　误区二，错误选择结售汇时机。

　　以2008年为例，2008年初，多数金融机构发布研究报告预测人民币年内将对美元升值10%左右，部分外资机构甚至预测将升值12%以上。在这种趋同性预期下，银行的远期结售汇价格被大幅压低，美元兑人民币一年期远期报价一度跌至6.20左右。金融机构一边倒的悲观预期以及压倒性的舆论宣传给出口企业造成了严重心理恐慌，大量企业按照当时的报价水平卖出远期美元，但当年人民币对美元实际升值幅度不足7%，众多企业因此遭受巨额汇兑损失。

　　尽管2008年四季度开始中国外贸急剧恶化，出口同比萎缩幅度一度超过20%，但2009年初众多金融机构——特别是外资金融机构，再次预测人民币对美元年内升值将在3-5%左右，但实际情况是人民币几乎原地踏步了一年，我国众多出口企业也再次遭受较大的汇兑损失。

　　目前国际汇市仍处在非常时期，主要货币汇率仍可能继续大起大落，人民币对包括美元在内的各种货币汇率也会涨跌交错，且波幅可能较大。在这一背景下,企业应理性、冷静地分析市场走势，选择有利的价位结售汇，切忌恐慌心理导致的抛售或轻易改变结算货币。(作者单位：对外经济贸易大学)