高善文：下半年不悲观

　　经济观察网 记者 孙健芳 彩金币“贵妃醉酒”和“群英会”是安信证券首席经济学家高善文观测股市和房地产市场的流动性松紧指标之一。

　　“我们一直关注的彩金币"贵妃醉酒"价格从1 月中旬以来的26000 元/枚突然上升到36000 元/枚，"群英会"也从9200 元/枚上升到10000 元 /枚；同期黄金价格则大体稳定。与此同时，股市正在呈现一定幅度的上涨，房地产市场的成交量近来也出现了较为明显的回升，房价也有继续爬高的迹象。”安信证券早在4 月9 日发布的宏观报告中就这样指出。

　　“贵妃醉酒”和“群英会”被高善文认为是相对广谱的资产之一，每次广谱的资产价格上出现了价格的同步上涨，表明流动性方面的变化应该是其背后十分重要的原因。

　　现在，高善文认为7月初流动性出现松动的迹象，同时，他认为下半年资本市场也不是十分悲观。就此经济观察网对他的观点和理由进行专访？

　　经济观察网：你如何判断流动性的松紧？

　　高善文：假设摆在我面前的有一百种资产，对每一种资产来讲，都有很多因素来影响它，但影响A的因素不见得同时影响B，每一类资产都有一些特殊性。但资金的松紧大约会同时影响所有的资产。

　　广普的资产价格实际上是指你去同时观察能够看到的所有资产类别。假设说100种资产类别里边我观察到10种资产在涨，90种资产在跌，你拍拍脑袋都会知道肯定是资金是有问题的。

　　经济观察网：你如何定义广普的资产？

　　高善文：什么是资产呢？我以前曾经给过它的定义。就是以我个人的体验呢，资产是分解为两类，一类是金融资产，金融资产本质上的体现为一种借贷关系，它体现的是一种资金的借贷关系是金融资产。另外一类的话就是实物领域的资产，比如说房地产、字画，其核心的特征是它本身可以长期储存并且是有用的。荔枝为什么不能做资产？因为它没法保存，它可以长期保存并且它本身是有用的。第二个特征就是因为它的供应曲线在理论极限的条件下是垂直的。所谓的供应曲线是垂直的就是说供应不会随着价格的上升而大幅度的增长。最典型的比如说是古董，你不管价格怎么增长它的供应不会增长。你再比如说市中心的土地。市中心的土地它的供应是垂直的。

　　经济观察网：但是大蒜这类产品最近被炒得价格很高，但大蒜是不可以保存的呀？

　　高善文：大蒜是可以保存的。大蒜是保存一年两年是没有问题的。绿豆也是可以保存的，但新鲜的蔬菜能保存吗？为什么不炒黄瓜炒大蒜？大蒜比黄瓜的可保存性要好得多。假设说你现在大蒜炒得很高，但经过三个种植季大蒜的供应就上来了，供应一上来，就没有人炒了。

　　经济观察网：你对下半年资金市场供求怎么看，是不是资金偏紧的情况已经在发生改变。

　　高善文：上半年总体上说企业在增杠杆（增加对资金需求），再加上政府偏向包括房地产行业的投放，所以年初信贷虽然多，但整体资金很不足，是偏紧的。但是下半年会好。

　　经济观察网：有哪些现象可以说明资金偏松？

　　高善文：这些现象迄今为止还不是很充分。很重要的原因是从资金供求的趋势上来看。有可能会出现一些转折。

　　经济观察网：如果企业去杠杆，是否意味着这个阶段的对资金需求不像以前那么强烈了？

　　高善文：这也是我们看这个问题的一个角度。企业去经济杠杆的倾向已经是起了作用，也许是还没有这种去杠杆的倾向，从资金角度上看，信贷政策恐怕会放松，所以整个的转折的趋势有可能在形成。

　　经济观察网：现在大家都在传说中信证券是与您做对赌，就像当年龚方雄和谢国忠一样，一个是赌空一个是赌多，现在他们是赌多，而你是看空？

　　高善文：如果说市场的反转，主要看定义。如果是再创新高的话是不可能的事。因为有一段时间不再创年内新高，如果是指的不再创年内新低的话，趋势上还是有可能的。

　　年初我们认为整个经济的情况就是上半年不悲观，下半年不乐观。上半年不错，但下半年不太好。而市场上是正好倒过来的。上半年不乐观，因为经济不悲观所以市场不乐观，经济不悲观政策就不太好啊，经济不悲观实体经济资金的需求量很大，所以市场上就不乐观。下半年的话正好就倒过来了。

　　下半年在市场的趋势上，今年年初就说过，上半年不乐观,下半年不悲观。现在还是这种看法，上半年不乐观,上半年已经过去了肯定是不乐观的，但是我们对下半年不悲观。

　　经济观察网：你说的悲观的意思是什么意思？

　　高善文：悲观的意思是走平或者是往上走的。重心不会再继续下降的。重心不会比这个低，重心就是一个阶段性平均的价格，重心或者是走平的，这是不悲观。