中金报告：中国经济加速探底 GDP破八有可能

　　 中金公司报告预计，下半年经济增长为8.1%。以此推断，季度经济增长下降到8%以下的可能性很大。

　　国家统计局7月15日公布的经济数据显示，今年二季度中国GDP同比增长迅速下滑至10.3%。据《证券市场周刊》报道，国家统计局表态，“上半年，国民经济总体态势良好，继续朝着宏观调控的预期方向发展。”中国人民银行货币政策委员会二季度例会也指出，“中国经济保持回升向好的态势。”但二季度经济大幅回落，市场对下半年经济景气程度的担忧日益加剧，季度经济增长跌破八的可能性在增大。

　　季度有“破八”可能

　　从经济增长的产业构成看，第二产业增长的下跌是二季度GDP大幅回落的主要原因，第一产业则保持平稳，第三产业增长较为迅速。

　　上半年第二产业同比增长13.2%，二季度第二产业同比增长为12.1%，比一季度下降了2.4个百分点。反映第二产业增长的规模以上工业增加值增速下滑尤为明显，由一季度19.8%的增长，下降到二季度的16%，远低于《证券市场周刊》预测的17.3%，6月份同比增长更是下跌至13.7%。

　　国泰君安首席经济学家李迅雷指出，从季节调整后的第二产业环比趋势项来看，自2009年三季度见顶以来，已经连续3个季度大幅下滑，目前距离 2008年第四季的历史底部已不远，这意味着第二产业或处于加速见底阶段。

　　如果不是以服务业为代表的第三产业二季度超预期表现，经济增长下滑幅度可能还会更大。上半年第三产业同比增长9.6%，二季度第三产业同比增长为 9%，比一季度提高了4.3个百分点。

　　由于今年一季度GDP同比增长11.9%，基数相当高，经济持续下滑后，2011年一季度可能是经济同比增长的底部。中金公司报告预计，下半年经济增长为8.1%。以此推断，季度经济增长下降到8%以下的可能性很大。

　　瑞银证券首席经济学家汪涛预计，经济增长将会“软着陆”，但下行的风险将来自两方面:发达经济体的二次探底以及重工业行业增长下滑超预期(由于低于预期的建筑业活动和更多高耗能企业的关停)。“如果这两方面的因素重叠在一起，GDP增速则有可能在2010年四季度或2011年一季度低于8%。”

　　最近的采购经理人指数(PMI)非常低迷，尤其是重工业行业，包括钢铁、有色金属、石油炼焦和化工产品四个行业的PMI已经低于50。PMI低于 50表明工业经济在收缩。在7月16日全国工商联举办的经济形势分析座谈会上，德意志银行中国首席经济学家马骏指出，“中国经济短期的下行风险主要来自于国内，出口并不是主要原因。国内的政策性变化导致固定资产投资和重工业需求下行，四季度GDP增长可能接近8%。”

　　消费假增高

　　虽然中国出口仍然强劲，但全球经济下滑几乎已成共识，下半年出口增长恐不容乐观。随着政府刺激政策效果的逐步褪去，投资也已经形成趋势性下降。上半年城镇固定资产投资增长25.5%，比一季度下降了0.9个百分点。经济增长的“三驾马车”中被寄予厚望的就只有消费了。

　　上半年社会消费品零售总额72669亿元，同比增长18.2%，比一季度提高了0.3个百分点，6月份同比增长为18.3%，消费仿佛在稳定增长。

　　国家统计局副局长许宪春早在2009年5月就曾撰文指出了社会消费品零售总额与居民消费之间的区别，而真正反映GDP增长的是居民消费。

　　社会零售额包括销售给企业、事业、行政单位的零售额和销售给城乡居民建房用的建筑材料，而这些项目都不包括在居民消费当中;居民消费包括教育、医疗、住房、文化、艺术、娱乐等服务，还包括居民自产自用产品，而这些都不在社会零售额统计之列。

　　北京航空航天大学任若恩教授接受采访时指出，“社会消费品零售指标对消费的度量存在很大偏差，二季度消费支出增速下降明显。” 上半年，扣除价格因素，城镇居民人均消费性支出实际增长7.2%，比第一季度的8.7%的增长明显减缓。