5年期国债发行平淡 密集供应引发“审美疲劳”

　　汇金债发行次日——8月25日财政部招标发行了年内第28期记账式国债。然而，该5年期国债却未能延续汇金债热卖的“气场”，认购场面稍显平淡。分析人士称，近期潮水般接连不断的新债发行，正逐渐填满机构的“口袋”，资金的购债兴趣已略显疲态。

　　认购倍数1.68倍

　　财 政部于25日上午招标发行了2010年第二十八期记账式附息国债，发行金额280亿元，期限5年。 招标结果显示，当期债券中标利率为2.58%，符合市场普遍预期。此前，包括第一创业、中银国际及申银万国在内的多家券商机构，预测该5年期国债中标利率将介于2.53%至2.60%之间。2.58%的实际中标利率基本接近机构的预测均值。在资金认购方面，首场280亿元计划招标发行总量共计获得471.3亿元资金参与认购，对应认购倍数为1.68倍。

　　对于本期国债的发行情况，国信证券分析师李怀定表示，2.58%的利率基本符合预期，但与近期1.8倍的国债认购倍数均值相比，1.68倍的认购倍数要略低一些，这显示出在近期新债密集供应的背景下，主流机构的需求可能受到一定挤压。而一位参与投标的股份制银行交易员对此观点也表示了认同。该机构交易员称，新债日历“密密麻麻”，现在投债已经有些“审美疲劳”。

　　从本期国债的投资价值角度分析，8月24日银行间5年期固定利率国债的到期收益率在2.61%左右，本期国债的利率水平要略低于二级市场，这表明配置类机构仍然有从一级市场拿债的主观意愿。

　　债市或继续胶着

　　伴随着近期新债的密集发行和二级市场现券交投的清淡，债市走向缺乏明确的方向指引，而多数市场人士对当前市况也均持中性看法。而本期5年期国债的招标结果，也从一个侧面显示出市场的平稳。

　　对于后期债市表现，招商证券分析师彭文静表示，近期债市处于胶着状态，整体交投较为清淡，收益率上下均缺少动力。总体来说，从供需来看，债券收益率下行空间不大，且缺乏动力。随着回购利率的上升，债券收益率有可能上行。但由于经济增速放缓正逐步确立，债券收益率在上升后可能会出现交易性机会，后期收益率将呈现震荡走势。

　　李怀定则称，从估值上而言，目前的债券收益率已经很难支持债市有很大的上涨空间，即使考虑到市场结构影响致使信用债还有一定的上涨空间，但幅度应该也是有限的。

　　25日，央行公布的央票发行公告显示，本周四央行将发行3月期央票170亿元，3年期央票800亿元，本周央行在公开市场上将至少净回笼货币610亿元。有机构交易员表示，在通胀、外部经济环境等因素中短期难以发生实质性变化的背景下，市场资金面的状况仍将是决定债市走向的主导因素。然而，本周在有汇金债发行的情况下，央行公开市场操作依然回归资金净回笼。由此来看，未来资金面可能会出现一些变化，这将是中短期内市场的主要看点。 （王辉 ） (来源：中国证券报)