高管献策：基金专户一对多业务须从三方面突破

　　尽管一年前意气满满，但无情的市场给基金专户一对多业务“浇了头冷水”。清醒之余，基金公司高管们对专户业务是否热情依旧？对此，在近日举行的一次高峰论坛间隙，《第一财经日报》记者采访了上海一家具备专户业务资格的合资基金公司总经理。

　　关键在人

　　“对于基金公司专户业务，我个人的看法是关键在人。而且，只有产品定位清晰了，才能根据产品和客户的特性去寻找操盘人；而只有选好人，才能使得相关业务顺利进行。”这位基金公司总经理表示，各方对基金专户失望较大，这主要是因为原先的“期望值”太高。在他看来，从去年行业内情况看，推出专户业务似乎已经成为各大基金公司的一场“实力秀”。但一年下来，现实情况远比想象的还要复杂。

　　在他看来，在系统性的上涨行情中，专户可能并不具备太多的优势，那些高仓位配置的公募产品可能更加能够发挥；但在下跌市或者调整市中，专户就有可能有一定的优势。另外，公募基金主要靠规模赚钱，而专户主要靠业绩赚钱，“两者在运作逻辑上有着非常明显的差异，因此选择的基金经理也应该有非常大的区别”。

　　“事实上，做任何一只理财产品，需要的不是能力最强的基金经理，而是最合适的基金经理。”他认为，一般而言，公募的投研人员主要做的是资产配置工作。有的公募人员个人能力很强，但这往往是建立在原来的公募“标准化流水线”上产生的能力，可能并不符合做“绝对回报”的要求。所以，在推出专户理财服务时，先应该把该产品的定位设计清晰，然后再找合适的人去运作，而非先把“摊子”铺大，否则会很被动。

　　立足选时

　　根据这位负责人归纳，相比于原来的公募业务，专户在投资方面主要有两方面优势，即有一定的流动性和投资无限制。因此，该项业务丰富了基金公司原来的产品线。但与更加凶悍和更加灵活的阳光私募机构相比，公募机构的人才储备可能就有点不足，“专户基金经理可能更需要具备务实的态度。”

　　他认为，对基金公司来说，还是主要为投资者提供标准化的理财服务和理财产品。相比之下，尽管类私募的基金专户业务有着一定吸引力，如业绩提成等，业务开展之初引起了实力基金公司的关注，但在复杂的A股市场，公募基金提供“绝对回报”服务并不占优势。“在我个人看来，基金专户业务对基金经理的选时能力有很高的要求，而选时能力可能是公募机构历来的‘短板’。”他向记者坦言。

　　由于专户业务“出师不利”，引发部分公司“换将”想法。不过，在上述基金公司总经理看来，如果产品定位不清晰，盲目换人也是不足取的。“选对产品、找对人，这才是解脱困境的出路。”

　　完善机制

　　这位负责人还表达了对专户投资经理激励的看法：“公募机构不应该在激励机制上搞得太极端，即完全看短期业绩。”他认为，由于资产管理行业是一个高竞争性的行业，尤其在专户领域，人的因素格外重要。因此，对专户基金经理的激励机制既不能搞完全的业绩提成，即专户投资经理完全靠业绩“吃饭”，也不能完全用短期业绩来考核这位专户投资经理的能力。“对于专户投资经理的业绩考核也应该长短结合。”他认为，“固定薪酬+适度业绩提成”可能是目前基金专户业务激励机制的上佳方案。

　　在他看来，相比于业绩来说，基金专户业务的机制建立更为重要，而“激励也应该通过这些机制来完成”。在他看来，这主要靠三个方面的管理来完成，即风险管理、绩效管理和日常管理。在考核专户投资经理时，既需要对业绩进行定量分析，也需要进行定性分析，并从较长的时间跨度里衡量这名基金经理的真实能力。