魏尚进：人民币被大幅度低估可能是个“假象”

　　编前：2010年的宏观经济走势复杂而又影响深远，增长、通胀、利率、汇率等宏观经济命题也随之成为市场和基金投资的关注焦点。由本报担任媒体支持，兴业全球基金与复旦大学管理学院共同举办的“复旦兴业问学讲堂”邀请了业内主流经济学家和决策高层讨论。近期讲堂邀请的演讲嘉宾是美国联邦快递集团副总裁兼首席经济学家黄赓和复旦大学管理学院学术顾问、美国哥伦比亚大学商学院金融学与经济学讲席教授及国际关系与公共事务学院讲席教授魏尚进。

　　⊙本报记者 孙旭

　　人民币升值问题再次引起国内外市场的高度关注。复旦大学管理学院学术顾问、美国哥伦比亚大学商学院金融学与经济学讲席教授及国际关系与公共事务学院讲席教授魏尚进认为，人民币被大幅度低估可能是个由竞争性储蓄引起的“假象”，人民币即使在汇率完全放开的情况下，可能也只是“缓缓”升值。

　　性别失衡导致竞争性储蓄

　　人民币币值问题近日成为市场关注焦点，在演讲中，魏尚进提出一种人民币“被低估”的解释：竞争性储蓄效应。

　　魏尚进认为，在重男轻女传统思想根深蒂固、B超等胎儿性别鉴定手段普及、计划生育政策推广执行等多重因素影响下，目前中国社会的应婚男女比例出现了一定程度的失衡。在男多女少的环境中，为了提升“婚姻竞争力”，男方家庭会通过提高储蓄率来提高男方婚嫁的“概率”，“性别失衡推高家庭储蓄率，是过去几年储蓄猛增最重要的因素”。

　　而这样的“群体行为”会导致竞争性储蓄过度，从而产生国家经常账户的顺差，从而给人造成一种人民币币值被严重低估的“假象”。魏尚进解释说：“换言之，一个经济体即使完全没有汇率操纵，性别失衡本身会让该国的增持汇率下降，使得该国出现货币严重贬值的现象。所以，在给定决定一国总储蓄行为的结构性因素的情况下，所谓的人民币大幅度贬值问题很可能是个假象。”

　　基于此判断，魏尚进认为，今后的十年，应婚青年性别失衡会继续恶化，依此类推，高储蓄率、高贸易顺差的结构性因素会继续存在，人民币即使在汇率完全放开的情况下，可能也只是缓缓升值。

　　人民币国际化任重道远

　　针对人民币国际化的问题，魏尚进认为应该“谨慎为上”。

　　“成为国际化货币确实有好处，比如不用担心汇率风险。”魏尚进说，“但是，国际化货币也有弊端。”在他看来，当一国货币成为国际化国币以后，该国的宏观调控的难度会陡然增加，外部市场的风险也会更加迅速得影响该国的经济。

　　魏尚进表示，人民币国际化是大势所趋，但急于求成会弊大于利。他认为货币的国际化高级阶段海外企业很容易跑到国内融资，这样做的话该国的资本账户需要开放，这对国内金融企业、非金融企业的风险调控会有一个质的提高。“不是说不能做，但是做的前提是要有调控和防御风险的能力，这是为什么说早晚肯定要做，但是急于求成，在配套的改革没有做完之前提前开放资本账户，很可能会出现利大于弊的原因”。